哪些城市，有情况？

文/刘晓博

2021年上半年各地的GDP数据，基本上公布完成了。

媒体上到处都是津津乐道“谁掉队了”，或者“谁最亮眼”的比较。

在简单比较GDP多少、快慢的同时，我们也应该更深入地思考一下：各地的增长到底是靠什么获得的。GDP增长的同时，资金总量有没有同步增长。

资金总量，就是金融机构本外币存款余额。对于一个城市来说，就好比是“账上的现金”，而GDP好则是一个城市的“税前利润”。

如果你熟悉企业财务，就会知道：有些企业的利润是“做出来”的，属于账面利润；而持有的现金总量和现金流，往往可以透露更多的真相。比如有的企业宣布年度利润是5个亿，但账上却没有什么现金，现金流甚至是负数，这里面就可能有问题。

一般来说，一个城市的经济增长和资金增长是匹配的。

如果一个城市宣布自己的GDP增长了10%，但银行体系里的资金总量没有增长，或者增长不到2%，那么它的GDP一定是有问题的。要么注水了，要么质量不高。

下面是主要城市，2021年上半年“GDP增速”和“资金总量增速”的差额排序。计算方式是“GDP增速—资金总量（金融机构本外币存款余额）增速”。

这个表格，是按照GDP超过资金总量增速的多少来排名的。排名越靠前，说明经济增长超过资金增长越多，GDP的质量越有疑问。

但也有例外的情况，比如武汉、海口是去年受到疫情打击最严重的两个城市，前者是新冠肺炎确诊病例最多的城市，一度全面封城，所以去年的GDP基数偏低，今年大幅反弹是可以理解的。

海口虽然不是疫区，但它毕竟是旅游业占比非常高的城市，所以去年基数也明显偏低。

另外，北京去年受疫情影响也比较大一些，去年管控比较严格。类似的情况可能还有一些。

从全国情况看，上半年的GDP增速超过资金总量增速为3.2个百分点。这个差额（3.2%），可以看做是上半年的真实通胀率，或者叫综合通胀率。

凡是GDP增速超过资金总量增速大于3.2个百分点的城市，如果没有特殊原因，超过3.2%越多，GDP可能质量越差一些。

比如兰州，上半年GDP增速达到了10.2%，但资金总量增长只有0.6%；沈阳上半年GDP增速达到了10.2%，资金增长只有1.5%；天津上半年GDP增长了11.4%，但资金总量增长只有2.8%。这3个城市属于没有特殊原因，GDP和资金背离度比较大的。

此外，没有特殊原因、且背离度大的城市还有佛山、南宁、郑州、南通、常州等。

反过来，GDP增速低于资金总量增速的几个城市，也就是排行榜末端的深圳、上海、南京、石家庄、西安、济南、厦门等城市，“现金流”明显好于“利润”，可以认为他们上半年的GDP数据更扎实，或者说增长更有质量。

当然，资金总量会受到楼市冷热的扰动。比如绍兴、台州、上海等城市，上半年楼市仍然是比较火热的，多少会刺激资金增速，让它短期偏高一些。

下面是主要城市2021年上半年房地产投资增速排行榜。

上半年房地产投资增长最快的是武汉，达到了70.2%。唐山位居第二，增速43%；长沙位居第三，增速29.1%。

房地产投资增速超过20%的，还有无锡、广州、南京、福州、宁波、烟台等。

另外，北京、济南、温州的增速接近20%，也属于增长较快的城市。

上半年房地产投资增长较慢，甚至出现显著负增长的，是深圳、重庆、合肥、郑州、泉州等城市。

其中深圳房地产投资在上半年下降了12.9%，在大城市里非常特殊，原因是楼市调控太严厉了，这也是深圳上半年GDP增速放缓的重要原因之一。

上图是今年上半年全国GDP的构成，可以看出，房地产是仅次于工业（制造业）、批发零售业、金融业之后的第四大产业。如果把房地产和建筑业合并考虑，则是第二大产业。

所以，房地产仍然是当前中国非常重要的产业之一，即便在一线城市里，也是第四、第五大产业。一旦这个行业“躺平”，稳增长的难度将加大。

反过来，我们可以认为，广州、北京上半年GDP增长不错，跟房地产行业的高增长有密切关系。

下面让我们来看一下，50个主要城市截至6月末的资金总量、增量和同比增速。

厦门、绍兴、上海的资金增速名列前三，其中绍兴和上海上半年楼市比较活跃，这里面有楼市助推的因素。

但上海最近两年资金增长一直不错，跟科创板的设立有关，也跟经济向好有关。

有28个城市的增速，跑输了全国平均水平（9.5%），其中兰州、天津增速垫底，南宁、昆明、海口、郑州、北京的增长也弱一些。

从增量上看，上海半年增长了超过2.1万亿，相当于一个标准的二线城市（佛山或者无锡），可谓增量惊人。

半年资金增量超过1万亿的，还有深圳（+1.4万亿）、北京（+1.1万亿）。其中深圳半年的增量，几乎相当于一个贵阳，接近于一个太原。

另外、广州、杭州、南京上半年的资金增长也非常不错。