股市来牛市了么？

一、江湖上的牛市逻辑

最近牛市呼声很高，券商嗓子都喊哑了，再不喊牛市，券商要关门了。看看几种说法。

第一个说法，前两天和朋友吃饭，说这几天股市涨的不错，说马上来牛市了，因为新的主席易会满是工行的，工行干的好，而且人家还是江浙人，务实，所以要有牛市。

关于换领导的另一个重要说法，新主席来了，可能就不捉妖怪了，不特停了，游资割韭菜就不打击了，机构觉得是好消息，散户觉得也是好消息。

第二个说法，说苦尽甘来，跌倒极致就是涨了。1月份大量公司暴雷，雷爆完了，自然就有牛市了。

第三个说法是经济不好，需要再次刺激股市，要靠股市牛市提高吸引力，提高消费能力，香港信报甚至说是国家牛市2.0.

第四个海通说法是估值低，创业板估值低，所以要有牛市，这个说法挺主流的。同时认为经济下半年触底，股市提前反映了，所以要有牛市了。

刚才看到第五个说法，说现在是09年翻版，国家要大放水，上半年股市，下半年楼市。

多家机构对比给出的结论是：“跟1月最为类似的是13年1月的超预期天量信贷”。从总需求下滑和企业盈利下滑周期的角度，比13年1月更偏早期。所以并不是货币增速和经济增长的拐点，很多数据本身并不具有可持续性。

个人观点，上面五个逻辑都不构成必然牛市，第三个国家牛市更是无稽之谈，15年玩失败后，就没人敢刺激股市了，山有多高，谷有多深，稳定是最重要的。至于估值低，是建立在原有盈利基础上的，如果盈利下降，估值就又上来了。

二、闪电战吃饭行情

以前构造过一个顶底四要素模型，分析股市大顶大底：估值极限和基本面、货币和政策、盈亏幅度、大股东和谐度。

估值极限和基本面：现在估值是很低了，接近08年的低位水平。但经济基本面远未触底，19年1月份龙头房企销量大跌，可以说楼市才刚刚开始。

楼市下行会带动经济继续下行，企业盈利会下降，估值自然又高了。而且中美虽然在谈，但完全谈妥很难，继续拖着概率大，不确定性依然存在。

货币和政策：经济下行只能靠宽松，其他都没希望，所以货币会继续宽松，但经济进入明斯基观点，现在已经是费雪的债务通缩循环，宽松只会延缓衰退，不会改变方向，自然无法带来股市牛市。

盈亏幅度：一般是指获利盘，或者大跌带来筹码真空区间，股市低位震荡很久，没太大获利盘，也没啥筹码真空区间，这个指标参考意义不大。

大股东和谐度：这是最大的问题，比经济基本面还麻烦，过去三四年发行大量新股，现在正是解禁高峰，不少是外部机构股份，基本上解禁就会跑掉。

现在市场新资金供应不足，难以承受这么大解禁压力。机构即使想弄个吃饭行情，也斗不过大股东蜂拥出逃，人家成本太低了。

现在行情刚有起色，大量大股东就计划减持了，连官媒都看不下去了，说行情要小心维护，但这种话意义不大改变不了出逃冲动。

A股短期靠资金，长期靠基本面和供需关系。资金短期强势，但供需关系失衡制约长期走势。即使机构处心积虑去讲这个牛市故事，试图弄点吃饭行情，也无法打破大股东的冲击。

所以是只恐双溪舴艋舟，载不动许多愁。股市不会有长期牛市，这次短期很强势，要发动闪电战，机构要乘大股东减持实现前，完整这次吃饭战役。

结论：A股短期靠资金，长期靠基本面（至少不恶化）和供需关系，供需关系失衡不会有牛市，仅仅是机构做的吃饭行情。机构要乘大股东减持实现前，完成这次吃饭战役。股市趋势强劲，短期无忧。宽松会持续，不会带来基本面反转，但会刺激物价。CPI拐点已现，长期看好养殖猪肉维生素等概念。

三、A股是不对称战争，有志于长期资本市场的不能只玩A股。

A股融资为主的定位，导致没有优胜劣汰机制；缺乏严格的惩罚制度，带来内幕交易；大资金还可以利用交易缺陷赚钱，如T+1涨跌停拉板。徐总舵主就是利用内幕消息和交易机制的高手。同时上市光吃不拉和审核制，带来大股东极低持仓成本。

在A股三大缺陷“内幕交易，畸形制度，廉价筹码”面前，普通股民几乎是赤手空拳和人家机关枪在斗。要想提高胜率，就只能参与极少数机会，比如七八年一次大周期，这时候海量韭菜供应，机关枪射杀不完，老股民也可以分点汤，其他大部分时间不完少玩。即使看起来偶尔赚钱了，其实都是一个个阴谋。

基于A股这些缺陷，我们看到很多老股民和私募，都玩港股和美股，相对成熟的市场，有优胜劣汰机制，有做空机制，可以找到更多好公司。当然A股也有好公司，但实在太少了，波动太大了，公司的价值淹没在投机波动中了。

还有就是风控好的，可以玩玩期货市场玩，期货大资金也有优势，比如港口信息，拉高诱多等，但大资金优势没有股市那么大，没有廉价成本。相比起来，机构相当于是M4机关枪，散户是AK，也能打打。而且大资金也有自己劣势，如转身慢，毕竟还是要跟现货。