东风登板，岚图做帆

东风集团回归A股的心愿距离达成又近了一步。

7月2日，东风集团正式发布创业板上市招股说明书，募集资金达210.33亿元，创下了创业板开板之后募资金额的最高纪录。与此同时，这也意味着，东风集团或许将很快成为继广汽集团、长城汽车、比亚迪汽车之后的第四家A股+H股的整车制造厂。

自从去年年底“闪电过会”之后，资本的眼光很快被吸引，正奋力“上岸”的东风集团一边盘算着新故事，一边也要为“时来运转”的说法拿出些合理的解释。

东风登板，“创业”存疑

自去年7月底至今，东风集团登陆创业板的话题在业内一直广受关注。人们争议的关键大多聚焦在对“创业板”的性质定义上。早有人质疑——东风集团股份在香港上市以来，已经过去了十几年，怎么还在创业？无论如何东风集团股份都不能归类于创业板。

质疑声确实有据可依，创业板开板的目的本身是为了支持创业企业发展、落实自主创新战略，给成长性的中小企业提供更方便的融资渠道。如果用“成长性”、“中小企业”和“创业”这几个关键词来与中国“唯二”的汽车类央企东风集团进行对照，显然并不相称。

如果非要找出一些依据进行说明，也只有搬出“岚图”对创业属性加以佐证。

但当时，岚图品牌发布的时间距离东风集团发布公告回归A股的时间距离不过两周，作为东风集团全新的高端新能源品牌，岚图没有量产车、没有用户基础，更没有形成印证“高端新能源”说法的注脚。空口一张图纸，并不能抵消市场的耐心。

即便去年新能源汽车股价一路高涨，也很难证明后来者能照猫画虎复制“蔚小理”的成功经验，如果没有找到全新的突破口，对于投资者而言，岚图的潜力仍然存疑，当时甚至有投资者直接指出，不看好岚图汽车。

这种说法也直接引发了另一种讨论——东风集团的登板过程过于“神速”。从去年7月底透露上市计划，到12月份登陆创业板审核通过，期间不过5个月时间。与其他卯劲挤上这条赛道的企业们相比，一路畅通的东风集团似乎成了“意料之外”。

而当时的背景是，东风集团刚刚从疫情的重创中回暖，业绩报表并不漂亮，这让投资者找不到值得“下注”的基本面。那么，对于东风集团而言，“时来运转”背后是否另有隐情？面对那些逐利而来的资本运作者们，东风怎么讲出新故事？

一帆岚图，如何带东风

还是要靠岚图。

在描述到自身的创新、创造情况时，东风集团特别提到了新能源汽车对于公司转型发展的重要意义，作为公司技术和模式创新的重要业务领域，岚图自然占据着核心地位，并被定义成“为公司自主品牌阵列打开向上空间”的关键棋子。

很显然，东风集团是在用岚图匹配创业板对于“创业”属性的标准。

从东风集团招股书中披露的募集资金投向项目来看，未来有70亿的投资额用于岚图的建设，有77亿用于新一代汽车和前瞻技术开发项目，其中包括新能源平台架构、电子架构和车用软件开发项目、自动驾驶汽车项目以及智能网联汽车项目等。另外还有63亿用于补充运营资金。

大体看上去，这210亿几乎平均分给了这三个板块。虽然210亿对于创业板来说已经属于较大数额，但事实上，用到造车项目中的70个亿对于刚刚启动正式运营的岚图来说还远远不够。而另外140个亿全部用来支援了东风集团本身。

东风集团，其实早已囊中羞涩。

从2019年到2020年之间，东风集团归属母公司净利润分别为122亿和88亿。其中，自主板块仍然赢弱，主要靠合资板块撑场面。在“重大风险提示中”，东风集团特别提到自身盈利能力对合营、联营企业的依赖度较高，一旦他们面临市场风险，那么公司的盈利将受到直接影响。

在主营业务上，东风集团的总收入分别是1020亿、1088亿，这其中有着较高占比的一直是商用车板块，2019年商用车收入691亿，占比68%，2020年收入840亿，占比84%。

相比之下，乘用车板块不仅占比较小，还呈下降趋势。东风集团将原因主要归结于受东风标致、雪铁龙销售销量下降的影响。2020年，神龙汽车毛利不足5亿，东风本田毛利则是神龙的将近60倍。

对于商用车，东风集团解释称，2020 年，在新冠疫情背景下，公司商用车业务受益于医疗急救、物流运输、施工等需 求上升，带动公司主营业务总收入同比增长 6.69%。

值得注意的是，招股书中，商用车同样被列在了集团的“第一竞争优势”。但事实上，身处“商乘失衡”境地的东风集团略显尴尬。

从燃油车和新能源车的销售比例来看同样不够明朗。2019年和2020年，新能源车收入占整车销售收入比例仅为3.49%、 2.01%，仍然呈下降趋势。这也从侧面表明，东风集团向新能源方向变革仍然孱弱，并任重道远。

那么，岚图会是东风集团的希望吗？根据去年的财务数据来看，岚图净利润一栏显示-701万元，能否按时交付还留有悬念。

前不久，岚图刚刚举行了首台量产车下线仪式，随后公布了招股书。这与去年岚图品牌刚刚发布便宣布上市计划的举动如出一辙。210亿到手之后，东风集团的故事要怎么继续讲下去？拭目以待。