倒霉的日子不远了？

以史为鉴，日本央行加息后，离全球市场倒霉不远了

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就在我们还在讨论什么时候降准降息的时候，刚刚日本宣布，加息了！

3月19日中午，日本央行在为期两天的货币政策会议结束后宣布，解除负利率政策，把短期利率从原先的负0.1%上调到0到0.1%的范围之间；此外，还取消了收益率曲线控制政策。

这是2007年以来，时隔17年日本央行首次加息，正式结束负利率时代了！

我们平时理解的负利率大概是二种：

一种是，通货膨胀率高于银行的存款利率，导致实际利率为负；

另一种是，将钱存在银行，银行不仅不给利息，还要倒收管理费；

日本的负利率政策和我们理解的负利率是不一样的，在市场化程度更高的欧洲和日本，其央行并不会对个人储户的存款利息进行硬性规定，但却可以制定商业银行与央行之间的存款利率。

也就是说日本的这个负利率，是指商业银行在央行存钱还得倒贴给央行钱！

日本央行为什么要这样做呢？

我们都知道上世纪90年代后，日本房地产泡沫破灭，导致经济崩盘，此后日本经济发展陷入“失去的二十年”。

也就是大家口中常说的，低欲望时代。

为了促进大家消费，日本政府决定放水，努力把银行的钱赶向企业，居民，从而达到促进投资和消费的目的。另外负利率政策也会导致日本贬值，对日本出口和旅游业形成刺激，也能带动经济发展。

这个政策的核心目标是刺激经济增长和提升通胀。

安倍在位的时候，全力推行这个政策，那会效果很差，没有人认为这个政策有用，但是日本政府一直沿用至今。

日本央行为什么现在要取消这个政策了？

经过十几年的负利率政策，日本经济似乎已经走出了过去的阴霾.

经济出现了久违的持续增长，2023年日本实际GDP同比增长1.9%，高于2022年的1.1%，和2021年的1.7%.

房价持续走高，核心城市东京的房价，甚至已经超过了泡沫破灭前的价格。

股价也创出了历史新高，2023-2024年至今的表现超越美股，领涨全球股市。

物价也进入了温和通胀阶段，2023年日本通胀率达到4%以上，为1980年以来的最高水平。

消费提高了，企业有利润了，居民的工资也开始上涨了。最新的工资谈判涨幅达到5.28%，高于去年的3.8%，创下30年来最大涨幅。最令市场担心的小型企业涨薪幅度也达到4.42%。

所以，日本终于有了动力去加息了。

既然这个负利率政策这么好用，为啥不延续了？

我们都知道日元贬值是不利于进口的，而日本偏偏又是一个资源匮乏的国家，这个政策副作用就是会导致物价飙升。同时，长期的低利率会导致资产外流，对日本的经济稳定性也会带来冲击。

加息之后，这些副作用会减少。

日元会升值，外资会加大对日元资产的买入。某种意义上看，日本加息更利于日本的股市和楼市。

最重要的是：经济增长了，企业获得更多的外资，投入到生产，在资产上涨和工资增加后，日本的消费也会继续增加。由此，日本经济就开始进入了一个良性循环的过程。

这就是为啥过去一年，巴菲特一直在加大对日本资产买入的重要原因，也不得不佩服老爷子的眼光和实力。

所以说，今天我们见证了历史，也可能看到了一个国家的经济周期。

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日元加息后，对全球资本市场有多大的影响？

其实，日本加息这个事，早就被市场提前消化完了，短期对全球资本市场的影响是有限的。所以我们看到消息宣布后，日元并没有太大的升值反应，反而出现了贬值，逼近150关口。

但是，长期影响还是有的。

首先，日元在全球还是拥有一定的影响力，是很多国家外汇储备的重要货币之一；一直是全球排名第四的支付货币，直到2023年才被人民币超越。

所以日元升值，套利资金就会流向日本。全球的资金总体就这么多，流向日本的增加了，流向其他国家的就会减少。

这里，首当其冲的就是紧挨着的我们。当然了，以中国这么大的体量和利率本就处于低位，套利资金不多，因此对我们有影响，但也不会是大家想象的那么大。

其次，日元加息对美债会有一定的冲击。之前日元对美元大幅贬值，加上美元一直处于加息周期，大量的套利资金离开日本去购买美债资产。我们看到日本是买美债最多的国家，目前规模已经达到1.13万亿美元。

日本加息后，钱会因为套利空间缩小而流回日本，因此肯定会有抛售美债的情况。不过日本持有美债的规模占整个美债比例较少，3%左右，再说日本也不可能全部抛售掉，因此不会出现美债崩盘和经济危机的可能。

第三，我们要警惕日本加息时间节点上的经济周期危机。历史纪录显示，日本央行加息后不久，往往全球就会遇到倒霉事，甚至是进入教科书级别的全球金融风暴

上世纪80年代，日本为抑制泡沫经济过热和控制日益增长的通货膨胀，开始了加息。随后美国经济进入滞胀阶段，拉美经济进入“失去的十年”

2000年，日本央行结束零利率，把利息重新升到0.25%！当时看来互联网泡沫的风险仍然可控。但糟糕的是，就在日本央行升息仅两周后，互联网泡沫破灭，纳斯达克指数开启了超过两年的跌势。

几年之后的2007年，日本前后两次加息，而就在第二次加息几个月后，美国次贷危机爆发，引爆全球金融危机。

虽然日本加息不会直接引爆全球金融危机，但是日本央行最终决定开启货币转向时，往往都是全球经济周期的底部阶段，也就是全球经济最困难的时候，其他市场最容易出现严重问题的时候。

事实上，大家也可以对照现在的全球经济形势，看看我们自己，是不是这么一回事。

也许日本加息本就是一个风向标，大家自我斟酌吧。