春节复习电影《大空头》，预计沪指五年内上万点！

一、开篇：

不懂的事情，你自然会多加小心！

惹祸上身的是你自以为懂的事——马克吐温

小巴说：做人最重要的是要知道，什么事你真懂，什么事你不懂！

电影上来就告诉大家，2008年次贷危机，源于刘易斯发明的MBS，也就是把成千上万的房贷打包起来，包装成回报率高但风险还小的优质评级CDO（AAA）债券，为什么能这样做，因为...

二、主线：

主线1，主角迈克，神经质的基金经理。美国次贷危机的吹哨人，最早发现房贷债券有问题。

主线2，马克和杰瑞德。马克是努力学习只是为了找到上帝福音的矛盾之处的基金经理，他要指出任何事情不对的地方，非常讨人厌。

杰瑞德是德意志银行的员工，告诉马克机会。

主线3，杰米兄弟和本瑞克。

杰米兄弟用几年时间在车库里通过做空期权以小博大，把11万资金做到3000万。

本瑞克是杰米的邻居，摩根的前交易员，厌恶整个金融体系所以金盆洗手，认为世界迟早都会毁灭。

三、正片：

迈克发现了美国房贷中有很多逾期不还的，在房地产市场光明大好的背景下，他要做空房地产市场，美国甚至没有做空房地产的保险或期权，迈克让银行为他做一个专门的工具——信用违约互换（信贷违约掉期），相当于金融资产的保险。也就是赌美国房贷出现大量断供，房地产市场崩盘。高盛的人认为房贷债券不可能崩盘，认为他是在白送钱，但迈克考虑的是...

买遍了一半的大银行，共保了13亿美元，但每个月要支付几百万美元的“保费”。卖他产品的银行和他的金主爸爸都觉得他疯了。

这个时候杰瑞德在酒吧听说同事做了笔2亿的生意，就是迈克在德意志银行买的2亿信用违约互换，他听说有人看空房贷债券，经过了一系列研究开始找客户。

以打错电话的名义打到马克的基金公司，马克团队对这件事感兴趣，叫他过来详述，这段剧情非常精彩。

他说目前房贷违约率已经到了1至4个百分点，如果升到8，房价将崩盘，而且一定会到，显然他说服了马克团队。

杰米兄弟到摩根希望能签署ISDA协议，成为大户，但他们的资金量只有3000万，远远未达到15亿的准入门槛，但他们竟然无意中发现了杰瑞德的推销材料，里面说的当然就是房地产市场泡沫的内容，俩人如获至宝，但由于资金量太小，只能去说服邻居本瑞克一起参与这件事，该影片就是讲这三条线如何在次贷危机中做空房贷债券，获取暴利的。

四、调研：

马克基金公司的人下去调研，发现了这几件事。

1、买房人用狗的名字申请的房屋贷款，房子已经出租，但已经逾期90天未还贷。第二家已经人去楼空，有大量的欠账单，且100间房子也就4个人在住。

2、房价已经出现调整，出售房子的人开始增多。

3、“忍者贷”，买房不需要收入证明和职业证明，中介甚至找非法移民和脱衣舞女郎贷款买房，只需5%的首付，脱衣舞女郎买了5套房加一套公寓，泡沫严重。

五、危机

迈克的保费已经交了八九千万了，每年都要交，管理的基金有5.5亿多，六年就清零了，迈克预计07年二季度利率上涨，会有大量断供。基金已经下跌了17%，半年内就有3亿多的资金到期，投资人必须继续投资才能保证“保险”延续。

马克这边，发现房贷断供已经破纪录了，但次级贷还在涨，必须追加抵押才能继续“保单”，信用评级机构此时对次级债的评级还是AAA，客户也在逼他们撤出掉期交易。

但评级机构这边却只是为了利益，给客户的评级都是AAA，根本没有公平可言，最后还给了他们致命的灵魂一击——

哈哈哈哈！华尔街，金融，万变不离一个字——利！

然后他们去了经济论坛，专家还在鼓吹经济向好，房价坚挺，甚至连用词都...俺也一样！

也许下面这句话是本剧最精辟的：

而两兄弟由于资金捉襟见肘，只能做评级高的，这样保费会很低，这部剧充满着大量的第四面墙的桥段，也很带感。

市场的共识也在论坛中表现的淋漓尽致。

而且不但CDO（被打包的债券）存在大量以次充好的问题，CDO甚至还可以再度打包，融合成新的合成CDO，五千万的次级贷可以衍生出十亿美元，20倍杠杆。

迈克这边，只能利用协议漏洞，强制禁止投资者撤资。

六、崩盘

虽然他们赌对了，但他们并不好过，面对全面的崩盘，如果他们的对家提前破产，他们仍将拿不回利润，甚至本金。

迈克这边，高盛说系统崩溃，美银说停电，甚至想赖账；马克这边买的交换是母公司摩根士丹利卖的，也就是说他赚的是自己母公司的钱，母公司破产也会清算他们的公司；两兄弟80%的交换是从贝尔斯登买的，贝尔斯登如果破产，他们也会血本无归。

最后，迈克全部套现，赚26.9亿；杰瑞德作为银行中介拿到了4700万的佣金；马克套现10亿，赚2亿出手，但他矫情自责；本瑞克通过跟瑞士瑞信银行讨价还价解决了两兄弟的问题，套现8000万美元，

次贷危机导致5万亿美元消失不见，八百万人失业，六百万人无家可归，这还只是美国。

2015年，很多大银行开始发售十亿规模的“定制分级机会投资”，据彭博新闻分析，这只是CDO改了个名字。

看完了这惊心动魄的剧，我看了一下美股危机后到现在的行情走势：

道琼斯指数从2009年3月9日的最低点6440涨到截止2024年2月12日的38797，涨了将近五倍。

2008年被称为史上最严重经济危机，但再坏的事情发生，都能过去，美国这十多年来不仅股市暴涨，楼市经过暴跌之后，后来也有上涨，下一个危机不知道又会在何时出现。

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说回到中国，我曾经说过一句话，“楼市暴跌之时，就是股市暴涨之日；美股暴跌之时，就是A股暴涨之日”，说这话的原理也很简单，无非就两个字——资金。

资本市场的炒作都是水涨船高，钱来价高。中国过去十几年的楼市是，美股也是。

美股经历次贷危机之后，资金都去炒股了，股市自然大涨，这跟美国经济有多大的关系吗？从数据上也能看出不是，尤其疫情之后更是，而且这几年不断的有美国投行和经济学家说美股要跌，但跌不下去，经济再差，数据再假也跌不下去，因为资金总得有个抱团取暖的地方。

这个电影就回答了这个问题，房贷违约率已经达到12%了，市场才崩，危机初期认识到的大型机构都在让CDO的价格顶在高位找接盘侠，但很快看到问题的人越来越多，那就没有接盘侠，都变成了逃命者，所以导致百年老行破产，各种失业。

近几年我们的房价...好像也是这样。

不知道谁还记得前些年鼓吹一定要借钱的专家，说不贷款就是亏钱，因为银行利息跑不赢CPI。我相信那位大神现在依旧谈笑风生，只是听了他话的那些散户恐怕岌岌可危。

当下又有无数的房中介和开发商说房价见底，未来还得涨，未来有多远我不知道，但从最简单的第一性原理看，商品的供需关系在那摆着，人们对房子的价值观也在变，都不婚不育成这样了，哪有需求支撑房价啊，这件事我在2015年写过多篇文章论述，关注我的老粉也许知道。

所以相信很多人也知道我的观点，对于楼市，我非常悲观。

股市呢？我倒是有点非常不成熟的看法。

如果从美国股市的角度看，中国下一个能飞升的资产，只有股市，没有之一。

因为基础投资标的一共也没多少，股票、债券、楼市、外汇、黄金，你再怎么衍生品，也离不开这几个为根基。其他的炒玉、炒鞋、炒茅台，那就是边边角而已。

国内目前最大的价值洼地就在股市，虽然我不看好未来几年的中国经济，但是我看好股市。

2022年土耳其股市是涨王，2023年阿根廷股市是涨王，这两家股市分别在那年都涨了3倍多。并不是说这些国家经济多好，而是因为他们高通胀，钱都只能往股市里跑。中国老百姓广为流传的通胀无牛市，在这些不发达经济体80%的高通胀下，竟然离奇暴涨，也不知道当地百姓是福是祸。

用电影里的观点，其实资本是无情嗜血的，甚至是犯罪，是邪恶，因为资本无需有道德阻碍，在规则下可以自由玩耍，人性自然被表现的淋漓尽致。

我们总说三驾马车，投资方面，已经透支未来多少年了，各种地方债的高企，那行无用无效的投资，还少吗？早就过度了，基建狂魔也许在初期是褒义词，但现在我觉得是讽刺，因为“鹅城的税已经提前交了90年了”！

消费方面，因为房地产已经从老百姓手里掏空太多的资产了，我们恐怕短中期都很难突破中等收入陷阱，甚至这几年大家体感非常明显的失业、降薪，老百姓越来越穷，怎么能让消费数据好转。

进出口方面，当今世界的各种乱局，日子都不好过，发达国家增长停滞高通胀，发展中国家经济不稳定，国际事件也越来越多，我们很难看到未来哪里有什么曙光。

所以未来，一个是看产业革命，看大AI；再有就是看资源能源。

美国股市在大家没有期望的情况下创历史新高，将近十五年的时间翻了近五倍，中国股市如此低洼，钱如果没地方可去，最后还是要来股市，咱们的股市涨3倍，沪指也不过才10000点，晴雨表变后知后觉的温度计，也是没准的事。