从融资杠杆资金出清看熊市何时见底
上周末我原本以为本周会技术性回调，然后在节前最后一周再反弹，没料到这周的杀跌更猛更狠，各个指数纷纷创新低。趁回调去买了一点袖珍仓位试水，结果伸手就被咬，还是没有管住自己的手啊，亏钱活该了。 市场做空力量有两类，一类是主动性的抛盘，包括机构和散户对股市不看好的减仓或清仓卖出、融券做空、大股东减持卖出等等，这些做空力量涉及到对市场的未来预期、信心和避险等诸多方面，我们不去讨论。另一类是被动性的抛盘，包括公募基金因基民赎回的被动性卖出股票、私募基金触发预警线和清盘线的被动卖出、雪球敲入后带来的卖压、融资盘被强平卖出、最后还有一个潜在的上市公司或大股东的股权质押融资卖出。这类抛盘之所以是被动的，是因为他们别无选择，而且大盘指数越是下跌，抛压就会越重越惨烈，我们说真正的风险是跌出来的，就是这个道理。现在要重点关注的，其实就是这些被动抛盘的出清节奏和烈度，而不是去天天扯什么融券做空、恶意做空等主动性的做空行为。随着公募基金持续几年的严重亏损，基民的赎回一直在进行，因此引发的被动抛盘也是一个逐步释放的过程；目前私募基金超过2.5万家，据统计目前有超过30%的私募触发预警线和清盘线，这一块的巨大压力还有待释放；雪球集中敲入其实主要冲击的是中证500和中证1000股指期货，对股票的冲击是间接的，而且周五中证10000指数最低杀到4430点，所剩下雪球产品基本上都被横扫，被引爆，所以炒得沸沸扬扬的雪球敲入后面基本上不用再拿来说事儿了。两市融资余额截止2月1日，还高达1.49万亿，对应的集中触发强平点位，大约是上证指数跌破2600点，已经距离很近了，这是后面需要重点关注的因素， 今天我们就讨论一下融资杠杆资金出清这个话题。从历史上最近几次熊市或股灾来看，目前的融资余额还太高了，远未到出清的地步。2015年是杠杆牛市，场内融资额2.27万亿高峰出现在15年6月，股灾发生后，至当年10月急剧降低到约9200亿，降幅高达近60%；
18年的熊市，上证指数一度跌到4400点，严重威胁到大批的股权质押融资盘，政府开始实质性救市以避免酿成系统性风险。18年初的两融余额高点为1.08万亿，19年2月时最低降到7200亿，降幅为33%。两融见底的时间比市场见底的时间，大约晚了一个月；
此后的两融高点为1.92万亿（其中融资余额约1.76万亿，融券余额1680亿），出现在21年的9月份，也就是价值蓝筹股拐点向下的时间窗口。而截止本月1日，两市融资余额仍为1.55万亿，其中融资余额高达1.49万亿，从高点回落幅度仅为15%！而融券余额则仅剩下655亿，融券的主动性抛压在监管层限制后，压力已经不足为虑了。所以，目前市场最大的抛盘压力，不是主动性的卖盘，而是巨量的被动性止损抛盘如何拆弹或出清的问题。其实，去年8月份的时候，两融余额就曾回落到过目前的水平，但后面又翻上去了1千多亿。换言之，自去年11月以来的这波大盘加速下跌，其实融资盘并没有卸掉多少，这是最麻烦的事情，A股的赌性由此可见一斑。
熊市见底的最主要两个标志，一个是市场极度缩量，另一个是信心坍塌到绝望的地步，现在这两点都完全没有看到。15年底16年上半年的熊市底部，以及18年底的熊市底部，两市成交额都极度萎缩到仅3000亿左右，现在还在7-8千亿，大家都还在扑腾，还在刀口舔血，真正躺倒或罢手的人并不多；融资盘是体现市场风险偏好的重要指标，融资余额依然居高不下，代表股民们事实上还信心满满，不仅要满仓，还要加杠杆来赌梦想，还在要诗和远方，我见不到市场绝望的丁点迹象。如果这些加杠杆的融资盘不被卸掉，不被定向爆破，这个市场要想言底，简直是痴人说梦！市场要的是带血的筹码，《繁花》里面的收尸队还不见踪影，你跟我说股市要见底了，熊市要结束了？笑话！根据网上的测算，融资盘触发较大规模强制平仓的点位，是上证跌破2600点；而触发股权质押盘止损的点位，大概要到2400点以下了。而质押融资盘规模高达2.6万亿，是一颗足以引爆系统性金融风险的巨雷，涉及到银行和券商的国资损失，理论上GJD不会放任跌到那个程度的。而融资盘、私募基金止损盘等不被定点清除掉，后面的市场也没法走强。阴谋论一点，这些筹码不被低位换手出来，怎么给社保基金、保险资金的大规模入场打出安全垫？所以，不妨意Y一下，股市见底，要至少看到两个指标：1，两市成交额至少萎缩到5千亿以下，并维持一段时间；2，两市融资余额至少降低到一万亿以下。上证指数的底部区域，大概率可以看到2450-2500一带，GJD托底的作用，不过是延缓下跌速率和烈度，让垂死之人不要死得那么难看。在目前的市场生态下，靠救市，是不可能救出一个涨势的。真正的市场底部，要么杀出绝对的空间，要么靠长时间的磨底。想急于抄底？还是洗洗睡吧。
页面更新：2024-02-10
标签：熊市 杠杆 融资 烈度 被动性 雪球 主动性 余额 资金 基金 市场
1
2
3
4
5
上滑加载更多 ↓
所有内容加载完毕
