经济学家许小年：企业破产不该实行“软约束”，应该任其倒闭

中欧国际工商学院教授，经济学家许小年

在金融创新论坛上提到了“预算软约束”，也就是指一些企业，或金融机构在经营时遇到了问题，或者是快要倒闭了，最后被政府帮助和支持，救了下来

而预算“硬约束”是指，一些企业在破产时，政府不提供帮助和支持，让这些企业自行解决问题，让这些企业经过市场的“自然”淘汰

许小年教授说：

在2014年左右，某国企在新加坡捅了篓子，赔了几亿美元

许小年教授说：如果按照国外的规则，股东肯定要过来问清楚情况，最后肯定是问责的

但国内某些国企是“虚拟股东”，是没办法约束某些国企的

所以改革要从微观入手，放开市场，政府不应该实行“软约束”，应该实行“硬约束”

但是，国企和其它企业不一样，不能实现“硬约束”，也就是，不能不提供帮助

“政府软约束”的这套理论来源于匈牙利的经济学家科尔奈，这套理论曾经搞垮过一些东欧国家的经济

为什么软约束理论搞垮了东欧的经济，因为在上个世纪九十年代，东欧经济改革时，东欧的一些人相信了美国人的这一套理论，对一些经营不善的国企停止了任何帮助，强行让这些企业强行提高生产效率

结果就造成了十分严重的社会问题

尤其是俄罗斯，在大量的领域内都出现了严重衰退，有的领域甚至衰落了将近二十年

为什么会这样，因为，在计划经济时，某些企业只要在政府的不断帮助，才能有足够的资金去搞研发

而市场经济后，政府停止对某些国企的援助，这就导致了严重的问题

因为有些时候，一些国企是有效率和竞争能力的，只不过因为技术封锁，产品达不到国外最先进的水准，而他们生产的产品又没办法和国外进口的先进产品竞争

所以这就需要政府的产业帮助和产业扶持

当然政府不去“硬约束”，实行“软约束”之后有利有弊，好处是能让一些企业渡过难关，实现技术攻克和升级，并且逐渐发展壮大

坏处是容易造成资金的浪费、资源的浪费，以及产能过剩，在某些领域，甚至还会诞生出一批骗补贴的企业

如果不是政府实行“软约束”，某些企业早就应该破产了

其实实行“软约束”，不仅国内有，国外也有

2007年，美国爆发金融危机时，市场上蒸发了7万亿美元，大概50万亿人民币的资金

美国政府也是通过“软约束”，提供了大量帮助，让一些本来应该破产倒闭的企业，得以维持了下来

当然，有一家叫雷曼兄弟的投资银行，负债了6000亿美元，相当于4万亿人民币，想让美国政府帮忙

但美国政府并没有去救

有人分析原因，认为可能是因为，该公司大量投资于过热的房地产市场，用大量的借款增想要加回报率，结果因为过度扩张，直接出现问题了

所以，这家企业就破产了，

但是美国政府去救了贝尔斯登等其它的企业

而且，美国有些科技企业，一开始也是有美国政府“软约束”的，美国政府提供大量帮助，给一些企业提供研发资金，最后在市场上投入生产，

所以美国政府也是有产业扶持和产业补贴的

所以许小年的这番言论是不合适的

什么样的企业需要“硬约束”呢？一般是中小企业，或者是骗补贴的企业

一些重要的企业，尤其是国企，哪怕亏损也不能倒，因为市场的稳定最重要

东欧改革时期，实行“硬约束”，停止了对一些国企的各种帮助和支持，导致大量国企倒闭，大量工人下岗

国内在改开时期，对于大型国企，并未实行“硬约束”，而是实现“软约束”，提供了大量帮助，最后一些国企转型成功，稳定了市场

而美国的雷曼兄弟是因为负债太高，美国政府不想让私人企业把风险全部转移到美国政府身上，于是实行了硬约束

但是美国政府对于一些能救的企业，却也是实行了“软约束”

美国政府对于企业是“软约束”和“硬约束”都有的，所以企业破产实行“硬约束”，不提供帮助，是不合适的

除了像雷曼兄弟那样负债6000亿美元，约和人民币4万亿的企业

负债过高的企业，到底需不需要“软约束”？

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