特供版芯片卖不动，英伟达由盛转衰的拐点可能要到了

英伟达特供版芯片在中国卖不动了。

据产业链人士爆料称，英伟达正在开发针对中国区的“最新改良版”AI芯片，3款芯片均基于英伟达H100改良而来，以符合美国最新的技术出口管制政策。但中国最大的云计算企业，包括阿里巴巴和腾讯，这两家企业向英伟达表示，他们今年订购的芯片数量将远低于原计划。

阉割版芯片为何卖不动了？

英伟达无奈推出阉割版芯片，源于美国政府于2023年10月17日颁布的新禁令，进一限制了英伟达的高性能AI芯片的出口，该禁令适用于“综合性能达到4800或以上，并且是为数据中心设计或销售的产品。英伟达当时也宣布，即刻停止A100、A800、H100、H800和L40S产品的发货。

随后，英伟达开发针对中国区的最新改良版 AI 芯片，包括 HGX H20、L20 PCle 和 L2 PCle，但从如今的信号显示，在过去的几个月里，中国科技公司包括阿里腾讯百度字节逐渐调整其供应链，把一些先进半导体订单转移到本土企业，并更多地依赖于内部开发的芯片，减少对外部芯片供应商的依赖。

而相较于美国芯片，中国最先进的芯片已经能够满足通过训练后的AI模型进行预测的要求，并承担一些不太复杂的训练任务。英伟达首席执行官黄仁勋承认，华为在中国是英伟达的“强劲对手”。美媒称，英伟达所受的限制给了华为在中国市场攻城略地的机会。

而这种多次轮番的制裁，为中国市场特供，其实正在激发市场厂商的情绪变化，让中国科技公司感到了危机，有业内人人士坦言：“美国已经展示了‘言而无信’的典范，例如中企采购者这种新的替代版做完配套，美国一个行政命令下来又断货了，那么责任由谁负责？”

其次，这种特供版芯片也让中国厂商感到了不满。有业内人士一针见血指出：什么“中国特供版”？这是一边卡脖子一边往脸上吐唾沫。你可以不卖，但你不能一边拿劣质产品敷衍我，一边还说这是特意为我制造的。

英伟达的恶性循环或已开始

现在英伟达因为被限制，导致高端的芯片卖不出去，这形成了一个恶性循环——英伟达在中国市场的营收占据其整体全球市场营收的高达47%的份额，影响非常大。在中国价值70亿美元的人工智能芯片市场上，英伟达占据了90%以上的份额。

英伟达很可能将陷入了一种自我封锁的困境之中，手握大量的芯片库存没有庞大市场需求去消化产能。

从经济学角度来看，当技术与一个庞大的市场强行割裂、而其他市场又根本无法填补这个庞大空缺的时候，拥有技术的公司增长必然受阻，盈利大幅下行，接下来可能面临裁员、收缩业务等一系列现实问题。包括高通等芯片企业全球裁员，已经验证过这个趋势。

在存量期与市场下滑期，技术创新的上行趋势开始受阻，一些业务线面临生死存亡的问题，人力与技术研发资源只能留给不断缩小的市场当前最需要的项目。

放到英伟达身上，如果英伟达最尖端的芯片没有中国这个庞大的市场来消化，可能会减少尖端芯片的投入，因为市场需求被抑制，产品消费的驱动力熄火，利润下滑，资金链受影响，缺乏足够动力持续研发更高性能、更先进的产品，技术创新的动力也将逐步趋缓，从上行期进入到平缓期。这就进入了恶性循环。

这是英伟达需要面临的问题：阉割版的芯卖不动，短期来看，是利润的受损，长期看是庞大的市场让出，一旦市场其他玩家成长起来，英伟达将难以收复失地。更致命的是，市场的丧失将使得它的利润与研发投入正循环被打断，对于一家科技公司来说，这才是致命的，这或许是英伟达最焦虑的问题所在。

AI芯片是一个待采的金矿，中国或出现一个英伟达的强力对手

目前国产AI大模型的发展需要大量的高算力AI芯片，这使得国产AI芯片厂商持续发力，产品覆盖了AI推理和AI训练需求，其中既有基于通用GPU架构的芯片，也有基于ASIC架构的芯片，另外也出现了类脑架构芯片，已经呈现出多元化的发展趋势。

总的来说，目前的空档期，是中国芯片玩家的绝佳时期，国内技术型芯片公司的情况与英伟达刚刚反过来，国内大量的AI企业有芯片需求，当有足够的市场需求要填补，自然有足够的动力去投入研发，一旦性能提升到一定的高度，大量的订单需求会涌入，以市场来拉动技术研发，形成正向的良性循环。类似华为发布的AI芯片-昇腾910系列，在部分性能上，已经接近英伟达最先进的A100系列了。

因此黄仁勋表示，他仍希望向中国供应高端处理器，公司正在与中国客户合作争取出口许可证。

综上来看，英伟达可能正处于一个由盛转衰的拐点，TrendForce分析认为，中国云计算企业目前从英伟达采购约80%的高端芯片，预计这一比例在未来五年将降至50%-60%。

事实上，这个预测可能过于乐观，按照趋势，大概率三年内低于50%。今年AI大模型发展起来之后，很多大厂和研究机构都在卷大模型，AI芯片是算力的保证，大模型对AI芯片的依赖犹如鱼对水的依赖，英伟达最大的问题是信誉已经受到损伤，订了你的产品，作为供货商，也没一点回旋的余地，只能“唯禁令是从”，那以后谁还敢从你手里买东西。

不断丧失中国市场，英伟达的业绩和股票会跌多少？业内预估大概率会跌三分之一，因为在正常情况下，中国市场营收与利润至少占英伟达3成以上，由于中国市场规模未来在扩大，占比还将提升。英伟达阉割版AI芯片与中国本土一些AI芯片相比已经不存在优势，这可能使得国内的寒武纪、景嘉微、海光信息、华为等厂商吸收大量订单，从而获取大量利润，推动研发正循环。

技术创新是由市场需求推动，庞大的需求无法满足意味着是一个庞大的带开采的金矿，这个待开采的金矿必然会吸纳市场的技术与产业创新以及产业链的集聚，形成替代效应，随着中国市场体量变得庞大，国内厂商中，或出现一个抗衡英伟达的强力对手，这可能只是时间问题，我们保持期待。