「e公司观察」可转债投资价值仍存比较优势

近期可转债市场出了大事件，首例可转债退市案例就要出现，市场普遍认为首例退市可转债是蓝盾转债，其次是搜特转债。

可转债是近些年投资者不变的信仰，发行面值100元的可转债上市交易价格普遍超过110元，市场上出现一批可转债打新族，靠打新可转债赚取收益。现在可转债跌破面值，还能退市，一时间市场大呼要重视可转债风险，不能无脑买入。

买可转债确实有很大风险，比如搜特转债，去年以来长期都在100元面值一下，说明投资者已经认定该公司风险巨大。最近一个交易日还创下每张31.666元的历史新低，这也是可转债历史上的最低价。说明很多投资者认为，在公司退市后，能拿回三折本金就已不错。

蓝盾转债的投资者风险更大，最近一个交易日收盘价153元，当公司退市后，转债持有者很难通过二级市场卖出，一旦进入重整清算环节，持有人损失比例可能会更高，这说明该品种的持有人此前对风险评估不足。

理论上，债券在正股退市后，还有偿付本息的可能，不意味着有违约风险，因为还没有到期。但上市公司如果有能力清偿债务，也不大可能沦落到要退市的境地，一般都会通过债转股、引入新投资者的方式脱困，债券持有人要冒很大风险。如果资质不佳，无人问津，那结果就更差了。

今日因为搜特转债大跌，也让一批可转债大跌，比如思创转债、赛力转债、维尔转债。

目前低于面值的可转债有14只。现在上市交易的可转债有498只，低于面值的占比只有2.8%。可转债平均价格仍有127元，平均转股溢价率为47%。这说明尽管有部分可转债遇到危险，但投资者依然给了可转债比较高的溢价。

面值100元的可转债，投资者为何愿意给127元，最重要的原因是可转债能转股，如果仅仅是债的属性，不会有溢价。那为什么又给了那么高的转股溢价率？因为作为投资品种，它有债券属性做保底，又有了转股属性后，在股价上涨情况下，可转债也就有了上涨空间。

如果正股上涨，可转债上涨，正股下跌到了一定程度，可转债就不再下跌，因为有债券属性，如果上市公司想促成转股，经常还会下修转股价，这也是可转债转股溢价率比较高的原因之一。

如果遭遇熊市，仅从下跌幅度来看，持有可转债的跌幅会远远小过正股，这也正合了风险厌恶者的胃口。

说到债券，都会有风险，但是可转债的风险不会比企业债更大。以违约计算，企业债已有多例，企业债价格大跌的情况也很多。

就像不能无脑买股票一样，也一定不能无脑买可转债。普通债券和可转债一样，关键要看发行方情况，发行方如果资质比较好，债券就会比较安全。

可转债和企业债不同，企业债比较优质的话，利息就会比较低，可转债利率普遍比较低。持有高息企业债冒的风险也很大。而持有可转债利息不高，则可以享受发行方成长收益。

如果发行方出现问题，企业债投资者很难将手中债券抛售出去，市场上找不到交易对手，但可转债可以很快找到交易对手，还可以通过转股出售。

同花顺可转债指数年K线显示，该指数2020年5月8日上线后，3年时间目前为1431点。收益远超同期的上证指数，上证指数同期涨幅为13%。企业债和股票都没有可转债收益高。可转债受投资者追捧，确有其道理。

对投资者而言，风险主要在于一些高溢价率转债，让可转债整体存在泡沫。整体而言，接盘高价可转债的风险，比只抢低价货的风险还高。但这意味着要无脑买入低价可转债，投资是困难之事，甄别风险是难点之一。