特殊商品：橡胶估值低位，关注利多驱动

橡胶：估值低位，关注利多驱动

【原料及现货】截至昨日，杯胶38.55（+0.1）泰铢/千克，胶水43.5（-0.5）泰珠/千克，云南胶水价格10200（0）元/吨，海南胶水13000元/吨，全乳胶现货11200（-50），青岛保税区泰标1390（20）美元/吨，泰标混合胶10750（+200）元/吨，顺丁胶山东报价11100（+100）元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为68.72%，环比-0.19% ，半钢胎样本厂家开工率73.28%，环比-0.26%。

【资讯】据乘联会网站消息，初步统计，3月1-31日，乘用车市场零售159.6万辆，同比持平，较上月增长17%。今年以来累计零售427.5万辆，同比下降13%；全国乘用车厂商批发195.5万辆，同比增长7%，较上月增长22%。今年以来累计批发502.1万辆，同比下降8%。初步统计，3月1-31日，新能源车市场零售54.9万辆，同比增长5%，较上月增长27%。今年以来累计零售131.9万辆，同比增长15%；全国乘用车厂商新能源批发59.9万辆，同比增长32%，较上月增长21%。今年以来累计批发148.3万辆，同比增长24%。

【分析】当前进口量高位，国内供给量不断增加，四月下旬以后国内开割季到来，季节性供应增长，国内库存达到新高，去库拐点暂不明确，对价格存压制，短期内行情或继续偏弱震荡。下游终端轮胎市场需求疲弱，企业成品库存存增加预期，对原材料库存采购谨慎。虽然盘面价格已经处于估值低位，但上涨驱动不明朗。预计短期内依然偏空运行，长线看估值低位，后期更多关注利多驱动。

【操作建议】偏多思路

【短期观点】中性

纯碱：短期近月或走收基差行情，中长线逢高空思路

玻璃：产销持续偏强，09合约多单继续持有

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货送到2900-3000元/吨。

玻璃：贸易商报价1550元/吨附近。

【供需】

纯碱：

截至2023年4月13日，浮法玻璃行业开工率为79.14%，环比持平。浮法玻璃行业产能利用率为79.82%，环比+0.6个百分点。

截止到2023年4月13日，本周国内纯碱厂家总库存32.45万吨，环比增加1.20万吨，上涨3.84%。

玻璃：

截至2023年4月13日，全国浮法玻璃日产量为16.05万吨，环比+0.75%，本周（4月7日-4月13日）全国浮法玻璃产量111.98万吨，环比+0.52%，同比-6.58%。

截止到20230413，全国浮法玻璃样本企业总库存5854.4万重箱，环比-5.81%，同比-12.97%。折库存天数25.9天，较上期-1.8天。本周浮法玻璃整体成交良好，生产企业平均产销率112%，较上周提升，整体去库幅度亦较上周有所扩大。

【分析】

纯碱：随着投产预期的不断临近，碱厂和中游贸易商纷纷采取低库存策略，保持极低库存，必要时让利降价出售。近期轻碱需求一般，轻碱价格有明显松动，带动重碱小幅回落，但整体依然保持高价格高利润。远月2401已经结合远兴的投产给出定价，虽然推演平衡表2309合约之前较难形成过剩，但预期和情绪走弱将推动现货提前降价，且具体投产节奏、进程的推进将会多次干扰盘面走势，短期内盘面近月或小幅向上修复贴水，后期投产预期下的供应压力依然是交易主逻辑。

玻璃：产销重新冲高，玻璃厂去库超预期，近月05持续拉升，09近两日大幅拉涨。经过前期非标套、地域价差套利，厂家大幅去库。此轮下游深加工补库较多，沙河、湖北地区厂家库存去化较多。据了解，下游深加工家装行业订单情况较好，但工程单表现一般，地产实际需求还有待进一步跟踪。短期内高频产销数据及市场情绪支持盘面继续冲高，09持仓重新破百万，建议先前的09多单暂持有。

【操作建议】

纯碱：观望，等待反弹逢高空机会

玻璃：09多单持有

【短期观点】

纯碱：中性偏空

玻璃：中性偏多

纸浆：现货仍将新低，反套+单边做空

【现货情况】国内现货纸浆市场继续清淡走势，港口库存累库明显，业者低价报盘出货，但实际交投偏清淡。下游原纸厂家需求延续刚需，多数厂家继续看空原料纸浆市场走势，采购积极性一般。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5300元/吨，环比-0元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5550元/吨，环比-0元/吨。

隆众资讯2月28日报道：据悉，智利Arauco公布2023年3月份报盘。其中，银星920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。阔叶浆明星730美元/吨，此价格为当月净价。隆众资讯3月27日报道：据悉，智利Arauco公布4月份订单报价。其中，针叶浆银星815美元/吨；阔叶浆明星600美元/吨。隆众资讯4月12日报道：据悉，智利Arauco公布5月份订单报价。其中，针叶浆银星720美元/吨，本色浆金星630美元/吨，阔叶浆明星550美元/吨。因此5月进口成本将会在720*1.13*6.8+150≈5700左右。后期仍有下降预期。

【库存情况】截止2023年4月13日，中国纸浆主流港口样本库存量：208.9万吨，较上期上涨6.8万吨，环比上涨3.4%，库存量在上周期累库后继续呈现累库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅去库的情况，港上出货速度较上周期窄幅小涨，港上整体呈现高位去库的状态。本周期常熟港库存量较上周期明显累库，出货速度较上周期明显减缓，周期内累计出货超过7万吨。

【行情分析】近日银星公布5月份报价，跌至720美金/吨，折合人民币5600+元/吨，且有进一步下跌预期（我们预期最后将跌至600美金/吨）。现货俄针5300，银星5550，盘面05、06、07均升水俄针，继续大幅反弹概率低（除非又出现2209、2301合约的软逼仓），在整体趋势仍将下挫的背景下，建议空单持有，稳健者可以考虑做反套譬如空05多07。

【投资策略】5-7反套/空单持有

工业硅：减产情绪发酵，硅价暂稳

【现货】4月17日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价15600元/吨，环比不变；不通氧Si5530工业硅市场均价15450元/吨，环比不变。华东Si4210工业硅市场均价16750元/吨，环比不变；华东有机硅用Si4210市场均价17450元/吨，环比不变。

【供应】3月工业硅共生产31.39万吨，环比增加3.29万吨，同比增长19.9%，其中新疆地区产量17.47万吨，环比增加20.38%，同比增长59.78%；云南地区产量1.7万吨，环比减少6.35%，同比减少46.41%；四川地区产量3.61万吨，环比减少17.13%，同比减少25.71%，西北地区新增产能稳定释放产量，月产量环比大幅增加，随着近期价格持续弱势，新疆部分地区电价上调，主产区新疆、云南、四川厂家均有停产意愿，预计4月产量环比减少。关注产量变化对库存和价格的影响。

【需求】虽然多晶硅的需求稳步提升，但有机硅的需求则反映持续走弱，因而目前工业硅价格持续疲软的关注重点逐步转向有机硅。从有机硅方面来看，无论内需还是外需均反馈不佳，市场预计价格仍将持续下跌，因而下游采购意愿不强库存高企 有机硅企业检修、停产意愿再度走强。房地产是有机硅最大的需求方，关注房地产市场的回暖、海外经济的复苏情况和价格下跌后对工程塑料的替代情况。

【库存】据SMM统计，工业硅社会库存共计11.8万吨，较上周环比减少0.1万吨。北方天津港本周到货量基本持平，部分仓库出货增多库存小幅减少。南方黄埔港各库存表现增减皆有总量持稳，周内成交活跃度表现尚可，昆明地区各仓库库存同样表现有增有减，随着各主产区陆续减产，后续库存有望去库。

【逻辑】整体供应压力减小，价格弱势导致部分新疆厂家面临亏损，停产意愿增加，关注后续平水期西南地区电价下调后，西南开工恢复情况，需求的角度来看，虽然多晶硅的需求稳步提升，但有机硅的需求则反映持续走弱，有机硅企业减停产意愿再度增加，减少对工业硅需求。总体来看，从4月供需平衡表来看，供需维持紧平衡，新疆部分地区电价小幅上调，新疆部分厂家已面临亏损情况，若价格持续下跌，新疆地区减产将进一步增加，近期工业硅价格有望企稳，关注15000元/吨一线支撑。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

免责声明

本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。

本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！