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恒大欠的钱，终于要还了？

三月底，恒大出了一份长达201页，内容包括境外债务重组计划和部分未经审计的财务信息。

几天前，恒大正式与债权人特别小组成员签订协议，进行债务重组，并包括债转股计划。金融圈一阵兴奋，恒大终于要还钱了！

等等，先别急着高兴，我们首先得弄清楚，恒大到底欠了多少钱？它又打算怎么还这些钱？

01.

根据这201页的报告，恒大的财政情况可谓“触目惊心”。

截至2021年底，全公司总资产1.699万亿，总负债1.898万亿，净负债约2000亿。属于严重的资不抵债状态。

但是恒大急得并不是全部近1.9万亿债务，因为相当一部分还未到时间。恒大真正急的是逾期债务：

文件显示，恒大境内有息负债逾期2084亿，商业承兑汇票逾期3263亿，或有债务逾期1573亿。境内全部逾期债务总额6920亿元。

算完境内的，还有境外的。境外有息负债总额1402.84亿，或有债务4.09亿，总计约1407亿。

二者相加，超过8300亿的债务如同一座大山压在恒大身上。

虽然恒大信誉已经跌落谷底，债多了不愁，但只要许家印还不希望恒大彻底死掉，国家还希望房地产软着落，他就必须还逾期债，只有还了债，他才能继续借款，继续融资，把业务拉回正常轨道。

但很显然，光靠恒大自己的力量根本还不起：

截至2021年底，恒大账面合并现金余额为534.22亿，去掉520亿受限部分，实际仅剩13.4亿资金。恒大全部可用现金储备，不到全部负债规模的千分之一。

这点钱，连给员工发工资都不够，还债更是天方夜谭。所以，恒大必须债务重组。

02.

恒大欠下1.9万亿债务，其中6920亿境内逾期，1407亿境外负债，这是恒大债务重组的重中之重。

而本轮重组中，1407亿的外债是重头戏，为此恒大准备了两套方案。

方案A：恒大将发行新的债券对原外债债券进行置换，新债券年限4至12年，年息2％到7.5％，且前三年不付利息，第四年开始付息、并偿还本金的0.5％。

方案B：将债权转换成现金：一、为期5-9年的新票据；二、由恒大物业、恒大汽车、中国恒大挂钩的上市企业股票；三、上述两者进行组合。

重点来了，无论是债券置换还是债转股，风险都很大。前者没有任何抵押，后者除了物业赚钱，恒大汽车早就亏麻了。

对了，恒大还煞有其事地在文件中告诉债权人：一旦境外负债重组不成功，公司将被迫面临清算，届时境外债权人预估只能收回97.28亿，约占总债务规模的2％。

总结起来就两句话：恒大现在一分钱都没有了，但五年以后说不定有钱。你们非要逼我还钱，只能大家一起完蛋。

没办法，恒大债权人只能含泪接受，因为不接受还能怎样？截至3月底，恒大1亿元人民币以上未决诉讼案件总数超780件，累计金额超3300亿，未决仲裁超40件，总金额超320亿。

4月3日，债权人特别小组成员与恒大签署了三分重组支持协议，恒大成功续命。

然而故事到这里并没结束，恒大还提出：预计还要再融资2500亿到3000亿，理由是集团未来三年的核心业务是“保交楼”。好家伙，这是借钱借出感情来了，根本控制不住借钱的欲望。

只是不知道许老板有没有想过这样一个问题：这3000亿谁敢借给他？向天再借3000亿？

03.

尽管恒大完成了绝大部分的外债重组，但充其量只能算寅吃卯粮，并不能帮助恒大集团从债务危机中走出。

2021年恒大销售额还有4430亿，2022年降到了只有317亿，今年一季度，堪堪达到168.4亿（数据来源：南方都市报）。

销售额断崖式下跌让恒大未来五年还钱的承诺如风筝一样飘在天上，远未到落地时刻。

3月24日，恒大新增一条被执行人信息，金额达3.5亿元；目前该集团共有数百条被执行人信息，总金额超346亿元。

“老赖”的帽子高高带上，恒大任何商业行为都举步维艰。

截至2021年底，恒大汽车总资产595.21亿，总负债588.30亿，负债率高达98.84％，且目前急需290亿融资续命，否则有停产风险。

“造车”曾是无数大厂的曙光，如今却成为束缚恒大发展的枷锁。

唯一挣钱的项目是恒大物业。根据2021年度未审计信息，全年收入145.86亿，实现利润42.35亿，而资产负债率仅为46.87％。

但就算把全部利润扔进债务，也不过是石头填海——无济于事。

退一万步讲，当真恒大还完了所有外债，内部逾期的6920亿债务怎么办？难道也要债务重组？

有人认为可以政府兜底，这就变成了全民埋单：《中国工薪阶层信贷发展报告》显示，中国工薪家庭年均收入15.4万人民币。用6920亿除以15.4万，约等于450万。

这意味着要450万个工薪家庭给恒大白打一年工，才能还得起这笔逾期内债。我想绝大部分国人都不会答应。

04.

恒大的债务问题，说到底是整个中国楼市的问题。举债，拿地，预售，建房，房还没建完，又利用杠杆举更多债，拿更多地，继续预售，建更多半吊子房。

房企的负债率越来越高，烂尾楼也越来越多，去年9月许家印亲自披露：集团共有烂尾项目709个，因为整个集团都被拖进了无底线的金融游戏中。

相比恒大外债重组，社会更应该关心烂尾楼复工问题。毕竟，恒大是一家股份有限公司，哪怕破产清算也不会对股东生活产生影响。

而个人买房按揭却是无限责任，如果遇到烂尾，那可是一辈子都搭进去了。

作者：金陵风语