保险资管开展资产证券化应监管先行

本报记者 刘慧

中国证监会近日指导证券交易所发布《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》（以下简称《业务指引》），支持保险资产管理公司开展资产证券化及REITs业务。对此，中国经济时报记者采访了中国政法大学资本金融研究院副院长武长海。

中国经济时报：中国证监会指导交易所制定《业务指引》，有哪些积极意义和作用？

武长海：对于保险资产管理公司而言，2022年9月1日起施行的《保险资产管理公司管理规定》和2021年1月原银保监会发布的《保险资产管理公司监管评级暂行办法》是最直接有效的监管制度。

《保险资产管理公司管理规定》第二条规定“保险资产管理公司是指经原中国银行保险监督管理委员会批准，在中华人民共和国境内设立，通过接受保险集团（控股）公司和保险公司等合格投资者委托、发行保险资产管理产品等方式，以实现资产长期保值增值为目的，开展资产管理业务及国务院金融管理部门允许的其他业务的金融机构。”因此，保险资产管理公司除了开展保险资产管理业务外，还可以开展“国务院金融管理部门允许的其他业务”。《保险资产管理公司监管评级暂行办法》是对保险资产管理公司的机构监管和分类监管，分类监管是指监管机构根据保险资产管理公司监管评级结果，对不同类别的保险资产管理公司在市场准入、监管措施及监管资源配置等方面实施区别对待的监管政策。

《保险资产管理公司管理规定》和《保险资产管理公司监管评级暂行办法》的出台，保障了对保险资产管理公司的精准的机构监管和分类监管。ABS及REITs业务属于非保险类的“国务院金融管理部门允许的其他业务”，也就是探索保险类金融机构从事证券类业务，这类业务需要谨慎开展、试点运行。

《业务指引》有利于优质保险资产管理机构从事和开展ABS及REITs业务，拓展了ABS及REITs业务的金融机构渠道，有利于金融机构间的优胜劣汰，加快推进ABS及基础设施REITs发行的常态化，进一步丰富参与机构形态，推动多层次REITs市场高质量发展。

中国经济时报：对于保险资产管理公司申请开展ABS及REITs业务的制度机制安排有哪些建议？

武长海：《业务指引》对于保险资产管理公司申请开展ABS及REITs业务的制度机制安排已经作了精心部署。一是申请条件。要求开展ABS业务的保险资产管理公司应当治理健全、业务制度完备、部门和人员配置到位、资产管理能力较强。符合条件的保险资产管理公司，可以按规定开展REITs业务。二是申请程序。保险资产管理公司可同步向沪深交易所提交申请文件，证券交易所按照相关规则及《业务指引》的规定开展评估工作。三是自律监管。证券交易所对保险资产管理公司开展ABS及REITs业务实施自律监管，并根据监管需要开展业务检查。

在申请条件方面，只有优质的保险资产管理公司可以开展这项业务，何为优质的保险资产管理公司则需要甄别，这就需要借助《保险资产管理公司管理规定》和《保险资产管理公司监管评级暂行办法》的有效实施，发挥保障作用。有效识别出优质的保险资产管理公司，有效实施科学监管。

申请程序和自律监管主要是沪深证券交易所实施。上海证券交易所于3月3日发布并施行《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第5号——保险资产管理公司开展资产证券化业务相关要求（试行）》，将企业资产证券化管理人范围扩展至保险资产管理公司，是上交所推动资产证券化平稳健康发展，进一步拓展资产证券化产品服务实体经济能力的重要举措。

关于保险资产管理公司申请开展ABS及REITs业务的制度机制安排，应当坚持系统思维、市场观念、试点先行的原则，稳步推进，监管先行，将风险控制、保护金融消费者等工作要放在优先位置。

中国经济时报：如何提升交易所债券市场服务实体经济的质效？

武长海：据Wind数据统计，截至2月12日，2023年以来交易所发行487只债券，合计募资3078.8亿元（含可转债）。促进提升交易所债券市场服务实体经济质效，应当做好以下工作。

一是加快开展债券做市业务。开展债券做市业务，能够降低流动性溢价和债券发行成本，完善交易所债券市场功能，进一步发挥债券市场对实体经济的支持作用。2023年2月6日，交易所债券市场正式启动债券做市业务，首批共有12家证券公司参与做市。目前，我国交易所债券做市业务刚起步，还面临做市品种不够丰富、做市商盈利模式不够稳定等问题。因此，应当进一步完善债券做市业务制度规范化运作。

二是加大对重点领域的支持。交易所债市将聚焦先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域，聚焦服务科技创新、绿色发展等国家战略，更好发挥直接融资功能。此外，要丰富完善债券市场产品体系，大力发展包括ABS和REITs在内的各类券种。