下一个雷曼兄弟？

一、Silvergate爆雷没消化，紧接着硅谷银行(SVB) 就来了。
SVB总资产有2120亿美金，全美银行排名20，体量是Silvergate的10倍。
SVB挤兑事件的更大影响是它几乎是硅谷的基金、创投企业的唯一银行。 表面上看，这似乎是打折出售210亿美金固收组合的血案，但我扒了扒它最新的财报，问题似乎没简单。

二、SVB是创新型 (胆子大）银行，比如它贷款组合是这样的：
绝大部分（56%）是给PE/VE机构做的融资，包括给GP提供联合投资融资；VC一级市场过桥融资等；
14%的贷款给高净值企业家（股票融资/买船/买房）；
12%给中后期startup融资
比较奇葩的还有高端酒庄融资 (茅台贷？) 这些传统银行都不敢碰

三、但SVB的资本充足率其实是不错的，所以跳楼价出售国债，很让人费解：
这资本充足率和利润率（去年还2.9亿分红），消化18亿亏损应该问题不大，而且母公司还有流动性可以补充给SVB。
所以，资本充足率本身没有反应出问题。
那我们再看看另外两个核心：负债端的存款和资产端的组合。

四、存款端（负债），几个大问题，存款过去一年下降了50亿美金，而付息存款比例不断上升，由于加息影响，存款付息成本从2022年年初的0.05%飙到1.17%（涨了20倍）。
按照1.5%加权利率计算，这是笔不小的成本，叠加不断下降的投资收益，双重打击。

五、最后我们看下整个事情的导火索，刚打折拍卖的210亿债券属于整体1170亿美元的AFS HTM的国债/类国债组合。
SVB只有7%的现金（140亿），剩下的流动性基本上的靠国债组合（1170亿）。
存款需要给储户支付更高利息，而国债则面临收益赶不上加息步伐。
现金储备比21年底降了40%。

六、固收组合更要命，平均久期3-5年，收益1.5%-1.7% v.s 同期国债4.7%，穆迪估计这部分浮亏150亿，实现亏损18亿美金
SVB本身业务息差2%，如果不是流动性危机，固收持有到期，大概率不会亏损
存款流失、利息增加、国债投资久期错配，三重因素叠加最终导致信任危机。
市场向来都是“趁你病，拿你命”。