文 | 杨万里

两根大阳线，让这家老牌互联网巨头上了热搜榜。

2月8日，三六零开盘后继续涨停，创下两连板纪录。截至发文，该公司股价为8.82元，总市值为630.2亿元。

近日，三六零出现连续大涨，发生了什么？主因是ChatGPT概念持续火爆。

随着汉王科技7连板，炒作概念使得赚钱效应打开，越来越多的上市公司宣布涉足ChatGPT，三六零也不例外。

回顾历史走势，三六零自2018年飙涨至66.29元后，走出了一波大熊市。当前股价相比昔日高点，累计跌幅超86%，总市值蒸发超3700亿元。

沾上热门概念大涨

春节后，ChatGPT热度席卷全球科技行业，同时在资本市场掀起一股风潮。

在今年2月2日，有股民在互动易上提问道，“请问贵公司是否有计划在360软件上增加类似ChatGPT的人工智能聊天机器人，利用360软件的占有率开拓新市场，抓住新机遇。”

2月7日上午11点55分，三六零方面回复称，“公司的人工智能研究院从2020年开始一直在包括类ChatGPT技术在内的AIGC技术上有持续性的投入，但截至目前仅作为内部业务自用的生产力工具使用，且投资规模及技术水平与当前的ChatGPT 3相比还有较大差距，各项技术指标只能做到略强于ChatGPT 2。”

就是这么一个回复，竟然成为了撬动市值的支点。

从2月7日下午13点01分开始，三六零股价直线拉升，半小时内触及涨停。今日，该公司又一字涨停，两个交易日涨幅达20.99%。

短期上涨令人激动，但回顾过去走势，老股民可以用“五味杂陈”四个字形容。

2017年-2018年1月份，彼时市场炒作借壳概念，三六零一度涨至66.29元，总市值超过4400亿元。

疯狂过后，便是一地鸡毛。2018年-2022年，三六零涨幅分别为-55.94%、15.87%、-33.18%、-19.15%、-48.18%。今年年初至今，该公司累计涨幅达34.86%。

当前股价与昔日高点相比，累计跌幅达86.69%，总市值超过3700亿元。在过去数年时间里，A股上演了几轮牛市，三六零却没能给股民带来良好回报。

股价持续低迷，投资者都急了。

今年1月初，有投资者犀利提问称，“周总没有任何作为，难道是公司有意做空公司股价、割散户投资者韭菜？”

三六零回复称，“资本市场中影响股价的因素，不仅有公司业绩情况，还有宏观政策、大盘行情、市场情绪等客观因素，这些因素导致了公司股价具有一定的偏离性和不确定性，但纵观漫漫资本长河，公司的内在价值和能力必将在资本市场中得到公正的显现。”

值得一提，昔日的互联网江湖已经发生巨变：即使互联网公司经过一轮调整后，相关公司的市值也比较高。

例如，阿里、腾讯市值均在万亿以上，美团、京东、拼多多市值超过5000亿，百度市值超过3000亿。与之相反，三六零总市值低于700亿，差距明显。

市值为何“掉队”？

互联网本是一个高成长性赛道，三六零在业内为何出现市值“掉队”情况？

一方面，自借壳上市后，三六零的业绩数据波动大，得不到市场认可。

2017年至2021年，三六零的净利润呈现“A”字走势。这期间，该公司分别实现归属净利润33.72亿元、35.35亿元、59.80亿元、29.13亿元、9.022亿元。

2022年，三六零的业绩进一步恶化。业绩预亏公告显示，该公司预计去年归属净利润亏损24.8亿元。

三六零对此解释称，“由于互联网行业整体趋势下滑及公司向数字安全行业持续加大投入，导致公司营业总收入下降的同时费用略有增加，且投资损益及公允价值变动损益大幅亏损，使得公司营业利润与上年同期相比出现亏损”。

另一方面，正在转型中的三六零仍依赖于传统业务，新业务占比有待继续提升。

截至2022年上半年，三六零主业分别为互联网及智能硬件业务分部、安全业务分部，占营收比重为83.09%、16.91%。

互联网业务主要分为互联网商业化和互联网增值两个部分，主要的服务载体包括 360 安全卫士、360 手机卫士、360 清理大师、360 安全浏览器、360 手机助手、360 软件管家等安全 系列产品。

互联网商业化业务主业与国内广告市场关联紧密，该业务靠弹窗、搜索广告、下载导流等，带来收入来源。互联网增值业务主要涉足游戏市场。截至去年上半年，这两块业务合计贡献了八成营收。

三六零的商业模式是通过庞大的用户数量和有效的流量入口开展广告及游戏业务，然后将这些获取的收入反哺安全研究。

然而，这个“奇葩”模式在多年运行后，成为了一个吐槽点。新东方创始人曾公开表示，三六零的问题之一是广告多。

有意思的是，周鸿祎称“三六零是挣得最庸俗的广告钱”。

去年，三六零所处的两个赛道同时出现景气度下降现象，最终影响了公司利润表现。

一组数据显示，2022年，国内互联网广告收入为5088亿元，同比下降6.38%；同期，国内游戏市场实际销售收入为2658.84亿元，同比下降10.33%。

在2022年初，三六零宣布全面转型数字安全公司，聚焦数字化安全。截至去年上半年，安全业务占营收比重仍不足两成。

此外，三六零选择拓展新兴业务，一是公司选择入股造车新势力哪吒汽车，切入了新能源汽车赛道。二是公司布局了元宇宙业务，并推出了一款元宇宙产品“N世界”，目前主打的是To B项目。但上述新业务短期内均未贡献出业绩。

短期看，三六零仍处于转型阶段，公司若想打开成长性，需要新业务来挑起业绩大梁。