中国中铁的故事，演了一遍又一遍！

传统基建巨头，似乎被资本市场已经抛弃许久。

尽管基建投资规模增速已经告别了高增长年代，但中国中铁的净利润，却在过去6年，实现了175%的增长率。

根据中国中铁年报数据，2015年录得净利润118亿，2021年为305亿，期间每年均能实现正增长，并且，在2022年前三季度继续实现正增长，录得250亿。不出意外，2022年全年的净利润超过2021年已是大概率事件。

然而，与其净利润稳步增长相反的是，估值却在2022年10月底跌至历史最低4.1倍。即便是截至12月28日，其估值也仅4.6倍。

• 说起中国中铁的估值，通过对比股东户数，可以发现，股民往往会在估值很高的时候，追捧进场，而在估值很低的时候，却黯然离场。也许是人性使然！

为了更为完整地呈现数据，下面，猎人将从2007年12月开始讲起。

那时，中国中铁刚刚登陆A股。一个月后，估值飙升至154倍，但是，股民似乎对这个估值倍数选择了视而不见，此时股东户数69万户。

这个规模的股东户数，还仅仅只是代表了股民的“先锋部队”。

2008年4月，中国中铁的估值随着股价的下跌，下降至104倍，股民的“主力部队”蜂拥而至，股东户数增至128万户，也许他们看到了中铁股价下跌带来的“机会”。事后证明，那仅仅只是错觉。

在随后的三个月中，中铁的估值泡沫不断被挤压，至2008年7月，估值还有35倍，股东户数创下历史最高水平130万户。

从2009年开始，到2014年，尽管中铁的净利润从74亿，增长至107亿，但是反映在股价上，股民似乎还是惨不忍睹。

事实上，股价的下跌，仅仅只是挤压了此前的估值泡沫。

在6年间，中铁的估值一降再降，直至2014年5.3倍。若从2008年7月的35倍与之比较，估值下降幅度高达85%。幸好中铁的经营业绩一直稳健增长，净利润增幅对冲了部分估值降幅，多余的部分即是股价的跌幅。

这期间，中铁的股东户数从130万户，下降至67万户。有一半股民选择了割肉离场，也许他们当时只是打算在巨大的估值泡沫之中，短暂地享受一下被泡沫吹起来的快感，但谁曾想，刚进场，泡沫就破灭了，不仅没有享受过快感，最后还佘了本钱。

正所谓，偷鸡不成蚀把米！也许说得正是此等现象！

• 从2014年3月至12月，坚守中铁的股民继续减少了2万户，但其股价却从不足2元，涨至近8元，涨幅巨大，一直坚守的股民终究迎来了久违的喜悦心情。

此时，中铁的估值在股价的推动之下，已经升至18倍。似乎已经将其净利润增速甩到西伯利亚，换言之，中铁的经营情况并没有发生实质性的突飞猛进，表现在年度财务数据上，2014年仅同比增长7%，即便算上2015年，也才多增长10%。

但，中铁的估值倍数已经由此前的5.3倍升至18倍，增幅高达240%。

然而，股民开始心动了！似乎有点“胡汉三”又回来了的感觉！

2015年1月，中铁的股东户数小幅增至76万户，与此前类似，仅有一小部分股民的“先锋队伍”进场，大部队还在后面。

2015年4月，飙升至100万户，同年7月，升至128万户。

这期间，中铁的估值从18倍，继续吹到了36倍。事后证明，这一次，“先锋部队”享受到了泡沫带来的快感。后面的“主力部队”却只能看着泡沫从眼前破灭，得到一份煎熬！

2015年之后发生的故事，与2009年之后大同小异，几乎只是简单地重复。

同样，中铁的经营业绩在2015年之后，还是继续保持稳健增长，从年报的数据看，似乎比前一次的增速还要快一点。

但仍旧改变不了估值泡沫破灭之后，导致的股价下跌，幸好业绩的增长抵消了一部分估值下降的幅度。

直到2020年6月底，中铁的估值又回到了2014年3月的水平，5.3倍。

这期间，股东户数锐减至62万户，又有一半的股民，黯然离场了。

• 中铁还是那个中铁，只是同样的故事，被机构们演了一遍又一遍，但中铁的经营业绩并没有任何实质性的改变，一如既往地稳步增长。

巧的是，中铁的估值在创下2014年3月份以来的低点之后，股价似乎也停止了下跌，此事看起来很玄乎，但细心的股民，应该是有所作为的。

尽管2021年和2022年，沪深300指数不尽人意，但中铁似乎带给了股民安全感，股价不仅没有下跌，反而在步履蹒跚中前进。

出乎意料的是，这两年又有12万户股民选择了放弃。也许他们看到了这两年煤炭化工还有金属矿产类等更好的品种，这也是人之常情。

讲到这里，猎人将中铁估值与股东户数之间的故事，算是大致讲完。

后面的故事，会如何演绎？中铁还有价值吗？静待时间给出答案！