面对下游手机市场的下行和部分客户的限制，汇顶科技怎么脱困？

我们今天继续来看一家半导体行业的上市公司财报，深圳市汇顶科技股份有限公司（股票简称：汇顶科技）是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商，主要面向智能终端、物联网及汽车电子领域提供领先的半导体软硬件解决方案。

汇顶科技的产品和解决方案已经广泛应用于华为、OPPO、vivo、小米、Samsung、Google、Amazon、Dell、HP、LG、一加、Nokia、ASUS等国际国内知名品牌，服务全球数亿人群，是驱动万物智联的IC设计与解决方案领先提供商。承载在人机交互和生物识别领域的深厚积淀与技术成果，汇顶科技立足全球半导体产业革新，坚定加大研发投入，全力打造智能终端、汽车电子和物联网三大业务布局。

其简介说得很多，也比较专业，听得人有点懵，看其2022年半年报所公布的还是比较清晰，汇顶科技主要就是两大产品，占比四成多的指纹识别芯片和三成多的触控芯片,然后才是其他芯片等产品，应该说现在形成规模的主要就是两大产品，都是其“智能终端"业务项下的产品。一半的产品需要出口，另外一半的产品是针对国内客户，其产品具有一定的国际竞争力。

在2020年创下66.9亿元的营收新高以后，汇顶科技进入了下降通道，2021年降幅为14.6%，2022年前三季度加速下滑，跌幅近四成，形势相当严峻。

在2019年时，汇顶科技净利润创下了23.2亿元的峰值，2020年营收的增长并未带来净利润的增长，反而下降了28.4%。营收增长时，净利润都在下降，当营收萎缩后，净利润下降就止不住了，而且在很短时间内就开始了从盈转亏。

主要的原因就是2019年时的毛利率最高，当时高达60.4%。从2020年开始，毛利率就开始下降，在2022年前三季度时，毛利率已经下降了近15%，降至45.8%。按理说，45.8%的毛利率已经不算低了，为何就顶不住营收下降的压力而要出现亏损呢？

那就是汇顶科技的期间费用占比太大了，而且是越来越大，在2019年是占营收比还仅为26.8%，2020年就上升至36.1%，这是2020年的营收并未如其预期的幅度增长所导致的，但是其结果就是其盈利空间从三成多下降至一成多。2021年，虽然有意来控制期间费用的支出，但是顶不住营收萎缩更快，期间费用占比继续上升；2022年前三季度保持了2021年的这一趋势，结果就是越陷越深。

好在汇顶科技的期间费用的主要支出项是研发费用，虽然营收下降，但其研发费用这两年都保持在17亿元左右的规模。2022年前三季度支出为10.8亿元，好像下降明显，但是后面我们要看到，其资本化的开发支出也新增了好几亿。

虽然每期，汇顶科技也有数亿元的补贴类收入，但还是那句话，补贴类收入只能起到锦上添花的作用，在主营业务拉垮的时候，补贴类的收入起不到太大的作用。

一直表现亮眼的现金流量，2022年前三季度也变脸了，经营活动的净现金流，流出了7.5亿元。这些年来，他们购建固定资产类的支出都不小，是不是导致其偿债能力也成问题了？

这是想多了，汇顶科技的长短期偿债能力不仅不是问题，而且是相当优秀，甚至有些资产配置过度，其现金类资产都超过了其全部负债。这主要还是得益于其前些年，汇顶科技持续较高额度的盈利。

汇顶科技的主要非流动资产近一年来略有增长，科技企业固定资产的占比不高，主要的长期资产是无形资产、开发支出和商誉。其商誉的占比较高，有一定的减值隐患；前面已经说过了，还有占比也不低，且一年来增长明显的开发支出。

研发费用和开发支出一直都这么大，汇顶科技能否在下游手机销售下降，部分客户对其限制施压的情况下突围，希望也就在其后续的研发成果了，比如他们介绍的汽车电子和物联网等两大业务，能否取得技术和市场的突破，真正成为可以与智能终端一样的三大支柱业务，就只能以后再观察了。

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