英国股市百年史：1801-1850 全球贸易的晴雨表（上）

英国是世界上最早诞生股票市场的国家之一，当今伦敦证券交易所最早的前身之一“皇家交易所”（Royal Exchange）早在1571年就在英国王室特许下开业经营。不过当时该交易所仅算作商品交易所，为进出口贸易商人提供服务，管理者认为证券经纪人举止粗鲁，禁止他们进入，导致后者只能挤在咖啡馆里谈生意。1698年一个叫“乔纳森咖啡馆（Jonathan’s Coffee House）”的地方，孕育了股票交易所的雏形，该咖啡馆每周刊登两次各种商品和证券的市场价格，为来此买卖股票的经纪人服务。直到1801年，规范交易行为且专为证券经纪商提供服务的会员制交易所成立，一个现代化的伦敦证券交易所诞生了。

在十九世纪初期，英国皇家交易所上市的股票绝大多数都是商业银行（如英格兰银行）、保险公司 、殖民地贸易公司（如东印度公司 ），最后还非常多的运河股票 。无论银行、保险公司还是运河公司，它们最大的客户都是贸易商人，更不要说殖民地公司本身就是贸易商。在贸易繁荣的时期，上市公司自然能够赚取更多利润，英国股市则成为了全球贸易的晴雨表。

1810年，英国上市公司行业分布

英国以贸易立国，英国资本家们的目标就是在国际上拿到更多的贸易运输订单。具体来说有两条路径，一是提高市场占有比例。在世界其他地区的商品前往欧洲的路途中，保证本国船队的安全，甚至骚扰别国商船，则能使客户在选择贸易商时更倾向使用英国船队；二是扩大市场空间。帮助英国商品开拓市场，海外需求越多，出口贸易量越大，那么贸易商和上市公司越受益。

1、 击败法国，垄断欧洲贸易

站在1800年这个时点，英国工业革命进入中程，国家实力和国际贸易地位虽然有优势，但并不稳固。二十年前在法国的支持下，北美十三殖民地独立，英国失去了重要的农产品供应市场；十年前，英国国王乔治三世 为乾隆皇帝准备了丰厚寿礼，并试图借此机会独占对清朝的贸易，却被无情回绝，英王也是无可奈何。

而就在几个月前，军事天才拿破仑 在巴黎发动“雾月政变” ，成为了法国的独裁者，他发誓要将法国大革命 推向整个世界。代表封建势力的欧洲君主们，联起手来反对拿破仑。为首的奥地利 正在意大利地区与法国军团作战。英国为了保持贸易上的优势地位，一直以来在欧洲的外交上都奉行平衡主义，欧洲大陆上出现任何一个强大的国家都是英国不愿意看到的。尽管当时法国与英国同为资产阶级国家，然而无论在殖民地争夺还是在贸易运输市场，法国频频向英国发起挑战，威胁英国的根本利益。于是英国也积极的参与反法同盟，遏制法国的崛起。

拿破仑的军事战术固然可畏，然而英国作为一个岛国，历来重视海军建设，只要能够封锁住法国海岸线，就能保证自身贸易路线的畅通，并将自己隔离在欧洲大陆的战事之外。1805年，海军名将纳尔逊 所率领的英国舰队，在西班牙特拉法加角 外与法国、西班牙联合舰队相遇。纳尔逊在7年前就曾在埃及全歼法国舰队，最终导致了拿破仑在埃及军事行动的失败。这一回，这位独臂将军面对数量上占优的法、西舰队，毫无畏惧、带头发起进攻，不幸被法舰上的狙击手射中左肺和脊椎，壮烈殉国。

特拉法尔加海战最终以法国所有战舰被俘，英国舰队大获全胜结束，并成为十九世纪规模最大的海战。拿破仑进攻英国本土的计划泡汤了，从此再也没有国家敢于挑战英国海军地位，英国最终得以垄断了欧洲贸易市场。可以说，纳尔逊用他自己的牺牲，奠定了接下来一百年英国海上霸主的地位，从此沿着贸易路线，英国的势力伸向了世界的每一个角落。

英国的军事胜利，受益者自然是贸易商和上市公司。凭借海军优势，英国成为了世界其他地区通向欧洲大陆的贸易中转站，美国的农产品，南美的木材、咖啡，加勒比群岛的白糖都需要通过英国的商船运向欧洲。在欧洲大陆上炮火连天的日子里，工、农业生产遭到破坏，各国家只能寄希望于英国的物资运输，订单纷至沓来，英国贸易商大发战争财，而服务贸易商的上市公司股票价格也节节攀升。在整个拿破仑战争期间，英国股市表现优秀，战事密集的1800年、1806年、1809年，股市大盘均录得了10%-20%的上涨。

2、 开拓殖民地与新兴国家贸易市场

1785年瓦特改良了蒸汽机，掀起了英国工业革命的序幕。蒸汽机首先广泛应用于与贸易联系最紧密的纺织业，打破了以往纺织工厂需要沿河而建、依赖水力的限制。1800至1820年，通过应用动力机械设备，英国的工业产量增长了50%，相对的农业部门的经济比重被压缩至1/3以下。同一时期海峡对岸的法国还在为战败而苦恼，而新兴国家美国则完完全全是一个农业国家，可以说英国产纺织品在世界范围内几无敌手。

左图：十九世纪初英国工业产量指数 右图：十八世纪末，十九世纪初英国工、农业经济占比

尽管供给能力大幅增长，需求却成为英国商品的短板。1814年，第六次反法同盟战争 以法国战败告终，拿破仑被流放至科西嘉岛 。欧洲各国鸣金收兵恢复了自给自足的封建生产，以往可以制作成军服的英国棉布在欧洲大陆的需求下降，商品贸易活动遇冷，英国股市也陷入了一段时间的低迷期。1814-1816年，英国股市回调了大约20%。为了进一步寻找销售市场，英国人做了两手准备：

一方面加紧殖民侵略人口众多的未开化国家。早在17世纪，英国就建立了东印度公司开始了印度殖民与贸易，然而最初英国的控制范围仅限于海岸沿线。1805年，英国趁印度马拉塔帝国 内斗之时，出兵攻占了恒河中下游富庶的孟加拉地区；1814年，英国人从荷兰人手中买下南非，并以之为跳板进军南亚。1817年，英国组织了12万人的大军进攻印度西北部，终结了马拉塔帝国150年的国祚，瓦解了印度最后的抵抗。从此，印度成为了英王冠上最醒目的宝石，这个拥有一亿五千万人口的殖民地是继美国、德国 之后的第三大商品出口市场，占到英国本土对殖民地出口的三分之一以上。

1827年英国对主要贸易国家的出口金额比例

另一方面英国将目光投向了刚刚独立的拉美国家 。拿破仑战争期间，法国入侵西班牙、葡萄牙，这两个旧殖民时代的代表国家，实力江河日下，对殖民地的控制也被严重削弱。从1810年起，北至墨西哥，南到阿根廷，整个拉美都掀起了反抗宗主国的大旗。在玻利瓦尔和圣马丁等民族英雄的带领下，1816-1821年，阿根廷、智利、哥伦比亚、墨西哥、巴西等拉丁美洲主要国家均获得解放。拉美解放打破了以往西班牙、葡萄牙对拉美的贸易垄断，并向英国商品和投资打开了大门。

受印度与拉美市场需求的提振，1816年起英国商品贸易活动重新恢复繁荣，至1820年股市强劲反弹了30%。市场开发初期的高增长总是能引发投资者的无限想象，在这种美好的憧憬下，英国股市于1825年出现了自南海公司泡沫 以来最严重的一次泡沫。

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