“卡点”发布年度财报，融创孙宏斌称“将深刻反思”

历经停牌、违约、更换核数师、清盘呈请等诸多风波后，12月9日，融创中国2021年度财报终于姗姗来迟。

意料之外，其销售额在行业普降的背景下逆势上扬，尽管是小幅微增——2021年全年，融创全年合同销售额5973.6亿元，同比增长4%。但相较于此前定下的至少6400亿销售目标，仍有一差距。

意料之内，其数项核心指标的表现不尽如人意——下滑的毛利和核心净利润、大幅计提各类减值、攀升的资产负债率以及减少的现金余额，此番种种，无怪乎孙宏斌在财报里直言“将深刻反思”。

融创中国年报。

“在过去一年多的时间里，融创面临了成立以来前所未有的挑战和经营压力。”孙宏斌“反思”背后，融创中国还有多少冲劲？

仍需巩固的现金流

在财报的“主席报告”一栏，孙宏斌总结了过去一年融创的“自救”措施，包括：加大销售力度、严控买地支出、资产处置、股权融资等。

“本人作为控股股东，也为本集团提供了4.5亿美元的无息借款支持。经过全公司不懈努力，确保了本公司现金流的安全，保证了本公司运营和信用体系的基本稳定。”字里行间，颇有几分言辞恳切的味道。

但财报多项指标显示，融创这一来之不易的“现金流的安全”仍需巩固。就数据来看，其压力仍然不小。

首先表现在负债端。截至2021年末，融创的资产负债率为67.0%，较之2020年末的49.1%要明显上升不少。其中，流动和非流动借贷分别为2351.5亿元和865.6亿元，而融创目前手中握有的现金余额仅为692亿元，若算上合营与联营公司，现金余额约为1608亿元人民币。

这些现金基本不可动用。孙宏斌表示，现金余额绝大部分存放于项目层面的监管账户，“为项目后续的正常运营、保交付工作提供了较好的保障。”其称。

石家庄融创·未来中心实景图。图源南都图库

与此同时，融创仍有不少到期未了的债务。按照财报，截至该综合财务报表获批准日期，融创到期未偿付借贷本金高达685.3亿元，并导致借贷本金1518亿元可能被要求提前还款。

其盈利指标也打了折扣。融创此次大幅计提各类减值约520亿元，盈利指标受到直接影响，其2021年度收入、毛利、核心净利润分别为1983.9亿元、-17.9亿元、-253亿元，较去年同期下降14%、103.7%、183.6%。剔除减值影响后，核心经营利润为125.7亿元。

攀升的债务、下滑的净利，压力转向了融创的销售回款。尽管融创在2021年取得了销售额逆势上扬的好成绩，但那毕竟属于过去式。照其最新披露的销售数据，今年前11个月，融创累计实现合同销售金额约1611亿元，累计合同销售面积约1218.3万平方，这一数据对比2021年同期，显然要逊色不少。

后继之力：土储和已见起色的物业

压力环伺，但融创手中仍握有牌面。

土储是其信心来源之一。按照财报，截至2021年末，融创连同其合营公司、联营公司的权益土地储备约1.6亿平方米，权益土地储备货值预计约为1.77万亿人民币，数据不容小觑。

这些土储的质量整体尚算优质。从分布区域看，融创在北京、上海、广州、深圳四城的土储达600万平方米，占比3.75%。在重庆、西安、成都、昆明等西部核心城市布局最多，合计5558.91万平方米，占比34.7%；长三角地区的数量次之，合计2658.51万平方米，占比16.61%，在杭州，融创已拥有448万平的权益土储。

融创未来或将部分项目摆上货架。孙宏斌称，融创将“把握政策机遇，通过利用保交楼专项借款、争取银行的保交楼配套融资，以及继续推动资产管理公司与其他金融机构协同盘活优质项目”，这是为了确保项目开发、竣工，也是为了经营数据转向稳定。

已有项目被融创售出。就在不久前的11月30日，泛海建设控股有限公司（后称“泛海建设”）股东出现变更，融创的持股比例由100%下降至10.322%，中信信托有限责任公司、芜湖华融资本创誉投资中心入场，分别持有64.678%、25%的股份。

泛海建设背后，是北京泛海国际项目1号地块、上海董家渡项目100%权益。2019年，融创自泛海控股手中收购了泛海建设。此番出售，可视为“自救”回笼资金。

物业板块则是融创现阶段为数不多的“现金奶牛”。财报数据显示，2021年，融创服务收入达79亿元人民币，同比增长70.9%，拥有人应占溢利13.6亿元，同比大幅增长约118.5%。

无怪乎孙宏斌用“高质量稳健发展”来形容融创服务。但需要承认的是，融创服务外拓压力仍在——据融创服务2022年年中报告，其在管建筑面积中，来自第三方的面积占比约为40%，主要依赖母公司的规模优势。目前，融创服务市值为148亿港元，对比碧桂园服务、万物云等，还有较长的一段路要走。

公布财报的“弦外之音”

停牌逾半年，融创选择了一个巧妙的时间点公布财报——12月9日这一天，也是融创境内债重组方案债权人表决截止日。尽管核心指标表现不佳，但这份财报明里暗里显示的厚实家底，或能为融创助力几分，以促重组方案通过。

也是在今日，融创同步公布了境外债务重组情况。融创称，现有债务持有人已成立境外债权人小组，共同持有或控制超过30%的现有债务本金总额。目前，融创已向债权人小组提呈初步重组框架，重组框架包括：将30亿至40亿美元的现有债务及若干股东借款将转换为普通股或股权挂钩工具；剩余现有债务兑换为期限2至8年的新的以美元计价公开票据。

一名长期关注地产板块的资深投资者认为，融创或在酝酿搭上近期房企“融资三支箭”，在这之前，融创需要尽快恢复股票交易，披露年报，这是其作为上市公司必须履行的义务，也是其享受融资“东风”的先决条件。不过，这也只是第一步。在复市之前，融创还需要解决今年9月债权人提出的清盘呈请。

值得注意的是，融创本次年报的核数师为全球五大会计师事务所之一的立信德豪。在财报中，立信德豪表示：“因为本报告中，无法作出意见的基础段内所述有关持续经营的多项不确定因素及其之间可能产生相互影响而对综合财务报表所产生累计影响，我们不对综合财务报表作出任何意见。”

财报公布的同时，融创也对其未来7年的发展提出了预想。

据其预测，未来七年左右，集团连同其合营及联营公司的开发项目预计产生现金流总额约为3200亿元，现金流总额中约20%可用于集团境外实体偿债。在未来7年或更长时间内，集团将视市场情况及资产运营情况可能考虑逐步出售部分资产，预计将使集团的整体流动性增加约600亿元。

采写：南都·奥一新闻记者 林少娟