神火股份终止收购云南神火股权

作者：马永思

近日，河南神火煤电股份有限公司发布了关于终止发行股份及支付现金购买云南神火铝业资产事项的公告。

拟通过收购解决同业竞争

神火股份于1998年成立，主营业务涵盖了煤炭生产、发电及电解铝，已形成比较完善的煤电铝材产业链。

云南神火成立于2018年4月，主要从事电解铝的生产、产能为90万吨/年，现为神火股份控股、神火集团参股公司。神火股份全资子公司新疆煤电的主营业务同样为电解铝的生产与销售。

神火集团曾在2018年11月21日神火股份董事会上做出承诺，在项目建成后24个月内转让其持有的云南神火部分或全部股权。神火股份2018年非公开发行股票审核期间，神火集团承诺未来神火集团及神火集团控制的其他企业将不在中国境内外直接或间接拥有、管理、控制、投资、从事其他任何与神火股份及其分公司、子公司目前开展的或将来规划的相同或相近的业务或项目。

神火集团曾于2020年9月将持有云南神火股权所对应的表决权委托给神火股份行使。由于神火集团仍然持有云南神火30.2%的股份，未能完全履行承诺，故没有完全解决同业竞争问题。

神火股份曾在今年一季度时，就收购河南神火集团有限公司及河南资产商发神火绿色发展基金分别持有的云南神火铝业30.2%及9.9%股权发布了相关公告。若交易完成，神火股份将持有云南神火83.5%股权。神火股份收购神火集团及神火基金所持云南神火铝业的股份，意在实现增强神火股份的独立性、解决同业竞争问题。

但鉴于交易历时较长，标的资产所处行业和市场受到新冠疫情、俄乌冲突、通胀加速、标的公司所在地区限电等客观因素的影响，国内外宏观经济和资本市场等环境较本次交易筹划之初发生较大变化，神火股份11月13日发布了终止购买云南神火40.1%股权的公告。

今年下半年，由于煤价高位及限电等因素影响，电解铝行业电价成本升高，但铝价却整体低迷。按成本计算，电解铝行业亏损比重已从9月的20%扩大至10月的38%。在此背景下，云南神火的产能和盈利都受到了一定影响。因此，此次收购的价格和对上市公司业绩的影响均不如此前。

云南水电资源丰富

我国电解铝行业用能严重依赖火电，火电占比88.1%，非化石能源占比11.9%，因此其使用火电导致碳排放量较大。为实现碳达峰、碳中和，电解铝行业面临着能源结构的调整。

云南水电资源丰富。截至今年7月，云南电力总装机容量突破1亿千瓦，水电装机达到7820万千瓦、占比超过70%。“十二五”开始，云南新增水电大幅增长，但用电量增长大幅低于预期，加之电力外送通道建设未达预期规模，汛期水电消纳不足时只能弃水，2016年云南弃水电量达到历史最高值315亿千瓦时。

近年来，为解决弃水问题，云南积极培育省内用电市场，科学布局清洁载能产业发展。为把资源优势尽快转化为经济优势，云南省决定全力发展绿色水电铝材一体化产业，相继出台了《关于推动水电铝材一体化发展的实施意见》（云政发【2017】65 号）、《关于印发实施优价满发推动水电铝材一体化发展专项用电方案的通知》（云发改产业【2018】80号）等支持政策。

随着云南省积极推动水电铝材一体化发展，魏桥集团、中铝集团、神火集团等大量电解铝企业产能布局云南。自2019年开始，云南结束了此前大规模弃水的历史。截至今年8月底，云南电解铝建成产能538万吨，占全国电解铝建成产能的12%；运行产能528万吨，占全国电解铝运行产能的近13%。

产能置换实现5G智造

为避免电解铝产能过剩风险，实现电解铝控制总量、优化存量、供需动态平衡的目标，工信部于2018年1月发布了《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》。《通知》明确了2017年10月及以后建成的符合国家产业政策和投资项目审批管理要求的合规项目可用于置换，工信部以及省级人民政府完成淘汰公告的产能项目须在2018年12月31日前完成产能置换。

依托国家电解铝产能置换转移政策和文山丰富的水电资源，神火股份于2018年4月在文山富宁注册了云南神火。神火股份、神火集团和文山城投分别以电解铝产能指标、货币向其进行增资，云南神火2018年6月末注册资本达到50.6亿元。云南神火90万吨绿色水电铝材一体化项目分二期建设，已于2020年8月全部建设完毕。

2020年6月，云南神火与中国移动、中兴通讯达成战略合作，携手打造全国一流的绿色水电5G铝智能化工厂，实现降本增效、产能优化。有色金属冶炼行业，设备种类繁多、工艺复杂、工况环境严酷。5G的运用可以构建连接机器、物料、人、信息系统的先进网络，实现工业数据的全面感知、动态传输、实时分析，形成智能控制。目前，云南神火的5G智能已在电解槽漏液检测、空压机房视觉抄表、传送带跑偏及裂纹视觉监测、中频炉铁溶液精准分析、天车远程操控以及5G融合定位等多项工作中得到应用。

文山富宁是《左右江革命老区振兴规划（2015-2025年）》确定的核心县，交通区位优势明显，境内高速公路是云南通往广西、广东的重要通道，正在建设的富宁港将来能够让铝产业园的货物出省、出海更加便捷、成本更加低廉。富宁作为云南省最靠近广西百色氧化铝产地的县，距离华南、东南亚等铝品消费市场较近，物流成本较低。

去年遭受有序用电影响

新增电解铝产能快速投产导致云南电力供给压力加大，云南省内电解铝企业自去年起多次接到限电通知。

神火股份曾在去年7月末发布公告称，自2021年5月10日以来，云南电网便对云南省内电解铝企业实施有序用电，云南神火被迫陆续停运15万吨产能，剩余的60万吨产能也一直处于低负荷非正常运行状态，原计划于上半年启动的剩余15万吨产能也未能如期投产运行；2021年7月27日，云南神火再次接到限负荷通知，限电负荷量达到30%，被迫将再停运35台电解槽。云南神火先前启动的产能停运20万吨，再加上未能如期启动的15万吨产能，当时产能利用率只有61.11%。

2021年9月18日，神火股份再次发布公告称，云南神火收到相关部门下发关于坚决做好能耗双控有关工作的通知，要求“持续做好绿色铝行业生产管控，确保绿色铝企业9-12月份月均产量不高于8月份产量”。该政策的实施，直接导致云南神火在产的75万吨产能被继续限产，已建成未投产的15万吨产能无法投产，年初制定的80万吨经营计划不能完成。

今年9月14日，神火股份再次发布公告称，云南神火9月9日收到文山供电部门《关于紧急启动电解槽用能管理的通知》，要求在确保安全的情况下，从9月10日起以停槽方式开展用能管理，9月14日前用电负荷调整至不高于131.6万千瓦。

云南今年夏季少雨

云南是水电大省，水电装机规模居全国第二位，全国排前10位的水电站中有7座在云南。据统计，2021年云南水力发电量为2716.3亿千瓦时，占总发电量近80%。但水力发电面临着丰枯季节变化和气候变化影响的问题。

云南的雨季时间一般较长，从5月末开始一直到10月上旬都是广义上的雨季时间，其中7、8月份的降水量最多。今年5月21日，云南开始全面进入雨季，为近10年来最早，因此受来水偏丰、汛期偏早等因素影响，云南今年上半年规模以上发电量1718.6亿千瓦时、同比增长17.3%。

今年7、8月，云南降水量同比分别减少36%、24.6%。7月以来，受持续高温、干旱、少雨等因素影响，云南规模以上水电站来水量大幅下降。云南澜沧江流域七八月来水较多年平均偏少4-5成，糯扎渡水电站的水位9月初处于历年同期低位；金沙江的形势也不容乐观，溪洛渡水电站水位9月初较去年同期下降20米。自9月10日起，云南电解铝行业进入有序供电模式，压减10％用电负荷。