银行理财大面积亏损，手上的资金到底该投向何处？

最近，银行理财出现大面积亏损，让很多投资者措手不及。继股票和基金赔钱之后，连“稳赚不赔”的银行理财都开始亏损了，对普通民众而言，手上的闲钱还能何去何从？

很多人平时都将银行理财当做收益率略高的存款，虽然收益不高，但是每天都会有稳定的收入进账。稳健的银行理财居然还能够连续亏损多日，颠覆了很多人的认知。

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而且，最近大面积亏损的银行理财，并不是高风险产品，而是风险级别为R2的低风险理财，最近几天连续亏损之后，部分产品的累积亏损已经达到了2%左右，这让很多原本想获取稳健收益的投资者不得不紧急赎回。为什么低风险的银行理财，也会出现亏损呢？

按照风险等级来划分，大部分银行理财产品通常分为R1到R5，一共5个级别，大致对应为保守型、稳健型、平衡型、成长型和进取型。其中R1主要投资方向是存款、国债、货币基金、央票等等，基本上可以理解为无风险产品，所以投资收益也相对较低，最新的年化收益率不到2%。

R2产品主要是在R1的基础上增加了一些企业债券，所以相对R1而言收益率略高，目前年化收益率大概在3%-4%之间。这一轮大面积亏损的银行理财，主要就是R2级别的产品。

R2级别的低风险产品也会出现亏损，主要原因就在于该类产品配置了债券，而债券的风险远远大于存款和国债这些无风险产品。在当前背景下，债券的风险主要来自两个方面，一是由于经济下行压力增大，部分企业面临债券违约的压力，尤其是很多地产公司的债券更是成为高风险区。

图 | 摄图网

除此之外，第二个原因在于债券市场的系统性风险。债券市场的涨跌很大程度上和资金面的松紧程度相关，当市场上资金利率发生变化时，债券市场也会随之出现波动。这一轮R2级别的银行理财产品大面积亏损，主要就是因为债券市场的系统性风险所致。

通常而言，债券价格和利率走势呈现反比关系，如果利率下降，那么债券价格就会上涨，反之，债券价格就会下跌。最近一段时间，由于最近货币政策的宽松程度不及预期，市场原本预计央行可能会继续降准降息，但是现在看来可能性越来越低。

当货币政策不再宽松甚至收紧，由此就引发了最近债券市场的回调。对于那些配置了大量债券的银行理财产品，也就持续好几天都出现了账面亏损。

事实上，以前债券市场出现下跌，银行理财产品其实也经常出现亏损，但是通过各种技术手段的处理，当日的亏损并没有体现在账面上，所以投资者并没有意识到自己的理财产品出现了亏损。但是随着今年资管新规落地，理财产品每天的净值变动都会体现在账户上，所以，投资者对于理财产品的收益变动一目了然，当以前被视为稳赚不赔的银行理财连续亏损，也就引发了轩然大波。

2018年4月份，央行等监管部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，业界称之为资管新规。这份指导意见的核心内容，是“明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。”从今年开始，银行理财正式进入不保本时代。

在资管新规之前，银行理财之所以被视为稳赚不赔的理财工具，主要有两大原因，第一是过去的银行理财估值大多采用摊余成本法，将产品的整体到期收益平摊到期限内的每一天，这种办法抹平了产品的短期波动，即使银行理财在某些天出现了亏损，账面浮亏也不会体现出来，投资者也无法实时感知实时的真实盈亏。

第二个原因就是银行理财的资金池运作。通过滚动发行等方式，使理财产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移，即使某一只产品出现了亏损，在整个大资金池里，也可以掩盖真实的盈亏状态，最终实现产品保本保收益。

所以，估值办法加上资金池运作，最终使得银行理财被包装成一个稳赚不赔的理财工具。但是这种做法的弊端在于，一是相当于银行变相揽储，将投资风险转移到自己身上，第二是扭曲了资金的市场化配置。所以，过去几年，监管部门一直在要求打破刚性兑付，直到今年才正式实施，银行理财由此进入了不保本时代。

图 | 视觉中国

资管新规在今年正式实行之后，很快就在银行理财市场产生了明显影响。今年3月份和6月份，银行理财其实已经出现过两次大面积亏损，只不过幅度没有这一次大，主要原因都是债券市场波动叠加资管新规的双重影响所致。

这一银行理财大面积亏损之后，对于民众的资产配置方式可能会带来明显影响，很多人可能会放弃原本收益率不高的银行理财，转而投向更稳妥的存款类产品。

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出于稳增长的需求，我国的资金利率不断下行，去年以来，贷款市场报价利率（LPR）已经多次下调。对于银行而言，必须保证足够的息差来维持利润，当贷款利率持续下降，自然也就会相应下调存款利率。目前银行的活期存款利率基本上可以忽略不计，1年期定期存款也只有1.7%左右。

对于普通民众而言，想要获取相对高收益，只能选择更长期期限的存款类产品，目前市场上可供选择的无风险产品主要是大额存单和国债。这两类产品的利率也是持续下降，目前3年期的大额存单利率略超3%，3年期的国债收益率也只有3.05%，5年期国债收益为3.22%。

虽然利率已经一降再降，但相比利率更低的短期和活期存款，这些长期限的存款类产品还是具有明显的竞争优势，所以，银行的大额存单目前一单难求，财政部发行的国债也是上市秒空。

今年以来，国内的储蓄率已经开始大幅上升，上半年的居民储蓄率达36%，比年初大幅提升了5个百分点，其中定期存款将近7成，创下历史最高水平，由此可以看出当前居民资产配置的趋势。

随着股市持续动荡，而银行理财都开始亏损，在这样的背景之下，可能还会有更多的人选择长期存款来抵御通胀，虽然无奈，但至少安全。

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