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美国国债出问题了！

近期，一项监控美国国债流动性的数据表明：美国国债的流动性正日渐枯竭，逼近了2020年3月的水平。

众所周知：2020年3月的美国，因为疫情大爆发，导致投资者恐慌性抛售美国国债（以兑换现金），从而引发了那场“美债市场崩盘、美股五次熔断”的大危机。

也就是说：如果放任“当前美国国债流动性接近危机水平”的情况而不管，那历史可能重演，一场不亚于2020年3月的金融大危机，可能会在美国再次爆发。

这不是危言耸听，这是今年年末，或明年上半年，极有可能发生的“灰犀牛事件”；美国国债的风险，比很多人想象的要严重。

美国国债

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这时候问题就来了：美国国债不是号称纸黄金吗，怎么突然面临崩盘风险呢？

其实原因也能很简单：就是美联储加息太狠了。

在今年3-10月的半年内，美联储一口气把基准利率飙升了3%，拉升速度过快，从而导致美国国债价格和“以抵押国债为核心”的投资组合收益率，发生了断崖式下降。

今年以来，美国20年期国债价格下降了3%，60/40的股票和债券投资组合收益率，更惊人地跌到了-34.4%。

而随着美联储即将在11和12月再分别加息75个基点，美国国债价格和股票＆债券投资组合收益率，还将（大概率）继续暴跌。

如果你是美国国债的持有者，你现在还坐得住吗？你会不会选择卖掉手中的债券或债券投资组合，兑换到现金以安心呢？

因此，从今年8月份开始，华尔街的投资者，就开始疯狂抛售手中的国债：不要2998，也不要1998，只要998，就能把美国国债抱回家。

可问题是：大家都在疯狂打折，抛售国债或国债投资组合，接手的人却越来越少；毕竟，谁也不敢轻易接盘“被市场抛售的东西”，说不定就砸手里了。

于是，美国国债慢慢就变得有价无市了，流动性迅速枯竭，只听见吆喝的，没看见成交的；尤其是长期限的大额国债（如20年期美国国之安），更是如烫手山芋，人人躲之不及。

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这可吓坏了白宫和美国财政部，一旦美国国债的流动性见底，不但会引发美国爆发严重的金融危机，更可怕的是：美国新发的国债，将无人问津；白宫为《芯片与科学法案》、《通胀消减法案》计划融资的1万亿美元，将化为泡影；美国联邦政府或可能陷入一片混乱，毕竟，都等着这1万美元下锅吃饭呢。

所以，为了避免上述混乱的局面发生，美国财政部想出了一个“妙招”，那就是：以旧换新。

啥是以旧换新呢，简单点说，就是：美国财政部用新发行的、流动性较高的短期国债，来换取（回购）投资者手中老旧的、流动性较差的长期国债。

美国财政部想用这种办法，来安抚投资者躁动不安的内心，让市场上的国债抛售潮平息下来。

当然了，目前美国财政部的国债回购计划还没有实施，正在紧张的讨论之中（根据外媒的消息）；而美国财政部的回购能否起到安抚国债市场、避免系统崩盘的效果，还都未可知。

我们能知道的就是：美国国债市场，已经非常危险了，危险到“到处借钱”的美国财政部，相出“拆东墙、补西墙，用短债还长债”的昏招，来饮鸩止渴了。

美国财政部大楼

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这时候，有读者看官可能会问：既然美国国债市场已经如此危险了，为啥是美国财政部接盘呢？美联储开动印钞机接受，不是更简单吗？

我的回答是：美联储当前最主要的任务是“加息缩债，以压制高通胀”；美联储开动印钞机接盘被抛售的国债，不就相当于美联储“降息加债、重开防水闸门，让通胀越涨越高吗”？

所以，在当前美国通胀热火朝天的大背景下，美联储非但不能够接盘被抛售的国债，它还在以每个月600亿美元的规模，向市场倾销国债，成为了抛售大军的一员，可谓“助纣为孽”了。

是的，就是这么矛盾！在当前的状况下，美联储、美国财政部这些金融政策的制定机构，需要极其高超的技巧，在压制高通胀和避免金融危机（国债市场崩盘和美股熔断）之间走钢丝。

美联储加息少了，美国的高通胀就压不下来，美国经济就会陷入长期停滞，等死。

美联储加息多了，美国金融市场就会崩盘，立刻死。

在等死和立刻死之间，留给美联储辗转腾挪的余地并不多。

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当然了，美联储，或者说整个美国政府今日的困局，也是它们咎由自取。2001年之后，美国基本放弃了克林顿政府的财政盈余政策，不断的财政超支、寅吃卯粮，造成了国债规模滚雪球般壮大，截止到2021年12月，美国政府债务占GDP比例，已经达到了惊人的137%，全球前十，已是积重难返。

正所谓借钱一时爽，还债火葬场，不断累积的债务雪球和高杠杆，已经让美联储、美国财政部丧失了用金融货币工具，灵活调节经济的能力；让其疲于应付、左右为难。

同时，美国的教训，也给我们提了醒：千万不要放任国内债务规模的高企和杠杆的累加，否则我们也会丧失“用金融＆货币工具，灵活调节国内经济的能力”，后患无穷。

华尔街