罕见！白酒市值蒸发超2.6万亿！股王暴跌27%，外资出逃近200亿

10月以来A股市场最悲惨莫过于曾经的“YYDS”的白酒，截止10月28日，申万白酒指数累计下跌近24%，不出意外的话，将创2018年10月以来单月最大跌幅，成为申万二级行业中10月跌幅最大的板块。

值得注意的是，20只白酒成分股10月以来全线下跌，其中跌幅超10%以上达15只，占到整个白酒股的75%，泸州老窖跌幅超30%，贵州茅台跌幅超27%，贡井贡酒、山西汾酒跌幅均超20%。

那么，10月以来白酒为何如此跌跌不休呢？笔者总结5点原因：

一是，国庆期间疫情多点散发，旺季预期落空，节后经销商库存及现金流压力有所提升，且淡季茅台批价有所回落压制，加之明年春节较早，部分投资者对12月开始的春节回款产生担忧；

二是，节后禁酒令传闻发酵，导致板块短期避险情绪加重；

三是，受汇率贬值影响，10月以来北向资金加速出逃白酒，北向资金净卖出191亿元。

四是，24日国家统计局公布社零数据显示，，9月份社会消费品零售总额37745亿元，同比增长2.5%。其中9月份烟酒类商品零售额为465元，同比下降了8.8%，这个数据加剧了白酒的大跌。

五是，白酒的整体估值仍然偏高。截止10月28日，申万白酒动态PE为26.47倍，10年的历史分位数在50.17附近，10年历史中位数为26.43。从数据上看，当前白酒估值仍然处于相对较高的位置。

10月暴跌27%，股价创28个月新低

10月以来贵州茅台累计下跌27.27%，相继失守1800、1700、1600、1500、1400五个整数关口，实属罕见，市值蒸发6438亿元，股价更是创出28个月新低。若从2018年2月18日高点2586.91元/股算起，累计跌幅近47%，几近腰斩，距离最高市值32492亿元蒸发超1.5万亿。

值得注意的是，白酒市值较2021年高点的60523亿元，较现在的33661亿元，蒸发掉超2.6万亿。

即使看上去基本面依然稳健者增长三季报，也未能改变茅台10月持续下跌的局面。

10月16日，贵州茅台公布了三季报，数据显示，前三季度实现营收872亿元，同比+16.8%，归母净利润444亿元，同比+19.1%；其中单Q3实现营收295亿元，同比+15.6%，归母净利润146亿元，同比+15.8%。

尽管10月还剩下下周一最后一个交易日，但按照目前跌幅创2018年10月以来单月最大跌幅已经板上钉钉，若最后交易继续下挫，将创出历史单月最大跌幅。

贵州茅台10月持续重挫，除了消费低迷、禁酒令等不利因素外，北向资金的大幅出逃起到了神助攻。

根据iFinD的数据显示，国庆后至10月28日，被称为“聪明资金”的北上资金合计净卖出A股483亿元，为历史第3大月度净卖出。其中，北向资金净卖出白酒股191亿元，远超过其他行业。

值得一提的是，白酒股中，贵州茅台首当其冲，10月以来的15个交易日，北上资金12个交易日净卖出茅台，仅3个交易日微量净买入，合计被净卖出159.5亿元，总持仓降至约8200万股，创半年多来新低。

此外，截止10月28日，北向资金持有贵州茅台市值为近1114.63亿元，较北向资金最高持股市值下降65%，资金出现疯狂的出逃。

稳坐公募重仓第一股位置，三季度遭小幅减持

目前A股三季度业绩已经披露完毕，基金三季报也全部披露，贵州茅台依旧是机构的宠儿。根据iFinD的数据显示，截止三季度末，共有2064家公募机构持有贵州茅台，持股数量合计9446万股，比二季度微降不到3%，持仓市值1769亿元，较二季度末减持37亿元。持股机构较二季度增加了63家，比第二的宁德时代多出523家。

从具体持股机构来看，华夏上证50ETF、招商中证白酒指数A两只被动型基金持股市值最大均超过百亿，分别达109.16亿元和105.21亿元。

在主动管理基金方面，张坤管理的易方达蓝筹混合持仓市值最大，超过50亿元，张坤该产品三季度虽轻微减仓约6%，但净值占比依然压着基金产品单票10%的上限，占净值比达到9.92%。此外，刘彦春管理的景顺长城新兴成长、朱少醒管理的富国天惠精选成长同样是轻微减仓，但持有茅台市值也都逼近单票持仓上限。

从机构增持看，华夏上证50ETF增持最大，增持152.77万股，增持超10万股的还有，招商中证白酒指数A、华泰柏瑞沪深300ETF等。

从减持基金来看，减持超过10万股达8家，其中易方达蓝筹精选混合减持20万股。

总体上看，2064家持股机构中减持的697家，增持的803家，机构小幅的减持，体现出当前机构整体处于相对平衡中并未出现机构出现大规模出逃的情况。但10月的大跌显然是机构的加速出逃，除了北向资金外，公募也存在大规模资金出逃的情况。

因此，从机构的持仓角度看，贵州茅台依然受到机构的青睐，随着估值的进一步的释放，股价短线超跌反弹的概率，但只能短线博弈，要启动新一轮的上涨，恐怕还需要基本面出现显著改善。

机构继续高喊目标价格2600

10月以来，贵州茅台股价一方面持续下跌，创出了28个月的新低；另一方面各大卖方机构力挺，甚至喊出“高额”目标价。

经梳理发现，截至10月27日，10月以来各券商针对贵州茅台发布了53篇研报，全部为买入、推荐、强烈推荐、增持等评级。最低目标价为2001.6元，最高目标价达2800元。

招商证券在8月3日题为《疫情不改经营节奏，结构优化仍是重要看点》的研报，给出了2500元-2800元的目标价。该机构认为，预计公司全年15%的收入增长目标大概率超额完成，而利润表现有望随结构优化体现出更大的弹性。中长期视角看，茅台将继续通过不断创新改革增添自身发展动能，有望继续构筑茅台新增长曲线，实现品牌势能和竞争实力的再向上。

10月26日，招商证券再度发布《经营实力雄厚，坚守确定性龙头，重申强烈推荐》的研报。维持贵州茅台“强烈推荐”评级，最高目标价为2800元，与此前最高目标价一致。

一边是跌跌不休的股价，另一边是机构纷纷发布看好研报并大幅调高目标价。券商成为市场的反向指标，引起市场一片哗然，不禁大声问，券商这是意欲何为？这个答案只能交给市场。

此外，在白酒持续下跌的同时中国酒业协会也坐不住了，出来声援白酒。

10月29日晚间，中国酒业协会官方微信公众号发布文章《从资本市场看中国白酒“价值论”》认为，10月份以来，资本市场的白酒板块出现了大幅度下跌行情，形成情绪化、恐慌式非理性调整，资本市场的股价和实体经济之间出现了严重的“价值背离”。

至于，中国酒业协会表示，白酒在资本市场股价和实体经济之间出现严重“价值背离”，这种说法言过其实，市场永远是对的，不管是恐慌式调整还是情绪化调整，资金对市场的负面情绪是最为灵敏。

10月以来白酒的持续重挫，除了有美联储加息的预期、外资流出以及禁酒令等不利因素，但本质上还是白酒估值整体过高，当前看似稳健的增长并不能支撑其估值走出长期上行的行情，另外，白酒累计大量的获利筹码，在白酒业绩增速逐步放缓的背景之下，资金要求获利兑现的需求愈发强烈，这才是造成白酒大跌的根本问题所在。