风电行业最困难的时期有望过去了，现在正是关注和布局的好时候，而风海淀风机龙头名扬智能则是值得重点关注的公司之一。

风电最艰难的阶段过去了

风电行业上半年是比较凄惨的，看看行业中几个板块的业绩就知道了。

2022年上半年整机、塔筒、铸件环节营收同比分别下降6.61%、 26.76%、9.25%；归母净利润端，上半年塔筒、铸件环节分别同比下降56.30%、67.34%；从毛利端看，风机、塔筒、铸件的一些企业，均出现较大幅度下滑，例如金风科技风机毛利率同比下降7.75pct、大金重工和天能重工毛利率均同比下降9pct以上，海力风电毛利率同比下降17.37pct。

之所以会这样，是因为去年的“抢装潮”过后，行业阶段性的需求不足，加上上游原材料涨价，以及反反复复的疫情，导致整个行业暂时进入了低谷。

好在上半年有望是最艰难的时期，行业的基本面正在发生变化。

根据国家能源局的数据，2022年1-7月风电新增并网14.93GW，而按照2022年风电装机60GW的预期，也就是剩下的45GW装机将主要在下半年释放，给了下半年足够大的成长空间。

其次，上游的原材料价格开始下降了，钢铁等原材料价格自 4 月起逐步下行，行业成本有望明显下降，尤其是钢铁占营业成本比例更高的环节，比如塔筒，有望释放更大的利润弹性。

下半年，风电行业有望迎来成本下降和需求上升的双重利好。

在很多人看来，即使是看好风电行业，风电整机也不会是受欢迎的环节，也不怪市场带有偏见，风机行业现在确实遭受招标价格一降再降的压力，从2020年以来就一降再降，今年依然没有明显的企稳迹象。

但换个角度想一想：双碳目标下，风电行业未来的成长空间依然广阔，而且风机行业的国产化率依然比较低，未来有望受益于行业大爆发和国产替代化的双重大趋势。

明阳智能，作为国内的陆上风机行业第三以及目前的国内海上风电龙头，就有非常大的机会，在全球取得更大的。市场空间未来的业绩依然是非常值得期待的。

明阳智能2022年中报简析

今天就看一看他的中报情况如何。

明阳上半年营收142.4亿，同比增长27%；实现归母公司净利润24.48亿，同比增长124%；实现扣非归母净利润23亿，同比增长124%；毛利率25.65%，同比提升4.49个百分点；净利润率提升至17.16%，同比提升8.06个百分点。

此前上半年的业绩预告是：上半年净利润为22亿~25.3亿，也就是说，实际业绩处于预测值的上沿。这个业绩也是明显的超出市场预期的。

在竞标价持续降低的情况下，公司的业绩却能把继续保持高速增长，那只能说明市占率提升了。事实也是如此！

上半年公司风机出货量3.45GW，同比增加47.6% 。其中陆风机组2.18GW，同比增加83%；海风机组1.27GW，同比增加11%，话说回来，陆风机组和海风机组的增速差距如此之大，倒是有点让人惊讶，主要还是跟海风目前成本还比较高有关系。

新增订单方面，上半年新增订单9.14GW，位居行业第一，同比大涨104.1%，占行业上半年新增订单市占率超过 20%。截止上半年，公司在手订单 24.76GW，再创历史新高！果然验证了上面的猜测。

上半年风电行业装机量不及预期的情况下，明阳都实现了订单量和市占率的高速提升，下半年行业迎来装机高峰期，订单更值得期待了，今年业绩超市场预期几乎没啥问题。

对于明阳而言，过去几年的业绩已经证明了公司在行业的竞争力是足够强大的，未来的核心看点还？是能否充分受益于风电行业大型化和海上风电，以及国产替代这几个大逻辑。

明阳智能未来的看点

从半年报以及近期的公告来看，非常值得期待。

上半年，公司完成了意大利 Beleolico 30MW 海上风电项目的交付，实现了中国企业在欧洲海上风电销售零的突破，要知道欧洲可是风电行业的“龙兴之地”，现代风电技术就是从北欧国家丹麦兴起的，过去近百年，维斯塔斯牢牢垄断了全球的风机市场，过去近十年，中国风机厂商才逐步在陆上风电取得了一些海外市场的突破。

现在海上风电也取得了零的突破，接下来国产替代化的浪潮有望加速。

上半年，明阳计新签订海外订单 262MW。9月份又与瑞 士漂浮式海上风电开发商 Hexicon 签署合作协议，明阳将为其英国 TwinHub 阵列项目提供 8MW 海上风电机组；TwinHub 项目采用 Hexicon 的双机头漂浮式基础设计，顶部安装两台明阳提供的 MySE8.0-180 风电机组，预计将在 2025 年至 2027 年间投运；借此明阳也实现了在欧洲漂浮式海风领域的新突破。

此外，9月，公司与新强联签订了战略合作框架协议，将向新强联采购从 MySE4.x 系列到 MySE11/12 系列的大兆瓦偏航变桨轴承共3000 套、主轴轴承1900 套，总量约 15GW，合同金额不低于13.2亿， 全部产品均将于 23 年交付。

意味着公司未来的出货将持续以大型化为主，而且在原材料国产替代化加快的情况下，公司的毛利率也有有望继续提升，竞争优势将越发凸显。

不过中报也不是没有问题，比较大的问题是现金流比较糟糕，经营活动产生的现金流净额为-24.15亿，再叠加上半年应收账快增加了30亿，相比去年同期更是增加了45亿，现金流的压力还是比较大的。

考虑到公司的下游客户主要是国企，一般而言账期都是比较稳定的，为何上半年明显变化，财报中的说法是营收增加导致的，虽然也说得过去，但无法完全释疑，留待三季报和年报继续观察。

总体上看来，明阳智能的中报还是非常不错的，事实上，过去几年它的发展都是非常不错的，也有望成为海上风电龙头，在风电行业依然在大发展，尤其是国产替代大浪潮趋势之下，未来还是非常值得期待的。

如果喜欢和关注风电行业的，明阳依然是必须公司的公司之一。

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