白酒行业发展历史及方向

一、白酒行业发展及龙头变更历史

我国白酒行业到目前为止共经历了三轮完整周期，并已进入第四轮周期。在不同周期中企业成长的驱动要素不同，造就了行业龙头几经更迭的发展局面。

（1）建国后至1992年以前：20世纪90年代前，我国生产水平落后，社会整体物资短缺，物质消费主要由供给决定，因而白酒处于卖方市场，产能为王。其中在1977年之前，泸州老窖依靠技术优势及国家支持稳坐龙头地位，同时也成就了浓香型白酒的第一轮辉煌。

上世纪80年代随着国家政策管制逐步放开，行业快速扩产，清香型白酒依靠其产能扩张优势快速成长，而山西汾酒作为清香型的代表迅速发展成为白酒行业龙头。第一轮白酒周期随着1989年政府对经济过热进行调控（如货币政策收紧，限制政府消费等）而结束。

（2）1993年至2002年：白酒行业经过三年调整后再次进入繁荣期，同时90年代开始白酒行业供给已逐步跟上需求，卖方市场过渡至买方市场，产能驱动因素弱化，取而代之的是广告营销大行其道，孔府家、孔府宴、秦池等鲁酒一时间名声大噪，但内功修炼欠缺叠加外部行业调整致使其昙花一现。随着1997年亚洲金融危机爆发对国内经济形成冲击，同时国家出台一系列白酒产业政策以限制政务消费，白酒行业第二轮周期逐渐结束。

（3）2003-2015年：白酒行业经过数年调整后进入第三轮繁荣期，同时截至90年代末白酒行业经过近20年的产能扩张后买方市场正式确立，进入渠道竞争、终端制胜时代，期间五粮液凭借大商制低成本快速扩张登顶行业龙头地位，徽酒屡次创新渠道模式大放异彩，洋河将深度分销运用极致。随着2012年起中国经济增速换挡，同时国家推出八项规定、六项禁令等一系列政策控制“三公消费”，叠加塑化剂事件、茅五4.49亿元纵向反垄断罚单，白酒行业进入深度调整期。

（4）2015年至今：白酒行业消费结构因三公禁令而发生重大变化，随着大众消费崛起，行业进入第四轮繁荣期。同时行业品牌化、高端化成为趋势，茅台也正是在强品牌力驱动下坐稳行业龙头地位。

二、白酒行业现状

2005年开始，我国居民收入水平以及消费能力快速提升，政商活动增加，白酒消费需求快速扩张，行业呈现出供需两旺的格局，至2012年白酒产量达1153.16万千升，年复合增速达到17.77%。

实际上2012年限制三公消费的政策及举措便开始逐步落地，叠加塑化剂事件的影响，白酒行业前期所积累的产能过剩、社会库存积压等问题及风险开始暴露，行业进入调整阶段，白酒产量同比增速大幅下滑，但是规模以上白酒企业产量仍保持了正向增长，2016年白酒产量达到1358.36万千升。

2016年以后，白酒企业积极调整经营策略，淘汰落后产能、消化积压库存，行业整体产量持续下滑。在消费升级驱动下，需求向个人和家庭消费转移，存量竞争格局使市场份额集中度快速提升，规模以上白酒企业数量自2017年见顶后开始回落，2019年规模以上白酒企业数量仅为1176家，环比减少269家。

尽管2016年以后我国规模以上白酒企业产销量均持续下降，但是销售收入却未出现明显下滑， 2019年规模以上白酒企业销售收入增速同比转正，侧面反应了以吨酒价格提升为表现的消费升级趋势明显。此外，规模以上白酒企业利润总额自2015年起同比增速转正此后一路走高，说明存量竞争格局下的行业内部呈现良性发展。 2014-2019年，规模以上白酒企业营收增长基本停滞，复合增长率为1.33%，但利润总额快速增长，同期复合增长率为14.98%。

从近5年来看，白酒行业的整体营收增速基本是停滞的，即白酒行业绝不是一个高成长的行业，但是我们看到高端酒还是能够保持一个10%左右的增速，也就是说，白酒行业的主要成长点在于高端酒。

近5年酒企的利润却保持了较好增长，增速大概在15-40%的水平，其原因主要在于高端酒的销量增长，使得行业整体毛利提升。

三、白酒消费市场发展方向

1、长期来看， 我国白酒消费总量预计稳中趋降

考虑到我国白酒的消费主力为中青年群体，假设其为35-50岁成年人，粗略估算未来我国白酒消费主力人口呈波动下降的趋势。

合理认为老年人由于身体原因对白酒消费的需求相对较少，而近年我国老龄化趋势明显， 2019年我国60岁及以上老人占总人口比重达到18.1%，由于我国出生率的降低，人口老龄化的趋势预计持续。

2、结构上，高端白酒保持稳定增速

白酒消费结构变化与居民可支配收入提升关系密切，其结构改变也更多地体现出白酒的消费品属性在增强，大众消费开始占据主流。

此外，随着人均可支配收入的增长，各收入群体规模的变化催生消费升级需求，消费习惯将发生改变，优质及高端品牌的产品将更受青睐。

总结：

1、白酒行业经历了三轮完整周期，并已进入第四轮周期。其周期的实质反映的是当时社会状况下的供求关系变化；

2、2016年以后规模以上酒企数量及产量在快速下降，行业在加速出清，主要成长点在于高端酒，尤其是高端酒的销量增长，使得行业整体毛利提升；

3、未来随着人口结构及人均可支配收入变化，白酒消费总量预计稳中趋降，高端白酒保持稳定(10%-15%)增速。