科技进步让消费者得益，但对股东未必是好事

2000年Wesco金融公司年度股东会议·15

股东：在伯克希尔过去两年的股东大会上，沃伦认为在互联网时代品牌将变得比以前更加重要。喜诗糖果有没有考虑过向美国在线或者雅虎支付排位费（slotting fee），以便有人在这两个网站上面搜索“巧克力”或者“糖果”之时，出现的第一家公司是喜诗？

芒格：在喜诗糖果采用哪种渠道促销方面，我们并没有任何严格的规定。喜诗已经有网络销路了，其销售额和三四家实体店的年度销售额总和相当。网上销售是我们拥有的最好的销售方式之一，因为网上的售价和实体店面相同，而成本却相当低。

我并不认为喜诗是最适宜在网上销售的糖果，因为不管采用什么样的配送系统，如何在酷热的8月份配送糖果时保证质量都是一个大问题。不过，喜诗正基于网络销售的范围调整它的配送系统。

我们鼓励伯克希尔的每一家下属公司去适应新事物，互联网是一件大事，它将给我们带来意义深远的变化，人们的做事方式将和过去大不相同。

但从一个投资者的角度来说，互联网有着非常有趣的一面，即人们目前几乎没有关注通过网络这种新渠道促销商品的厂商。在很多情况下，那些有着消极股东的公司之所以能够获得较高的资本回报就是因为无效信息的存在，这些厂商相对于买家处于信息优势的地位，但是互联网的出现将改变这种状况。

以伯克希尔旗下的精确钢铁公司为例，该公司因为销售量比较小，他们就会想尽各种办法让买家先下订单，有时候实在没有办法通过编织一些理由也要让买家先下订单。这种信息劣势遍布于许多买家身上，这使得我们成为最好的供应商。（买家经常会这样想）“我想买少量的且数量特定的钢铁，这批钢铁我要得比较急。我会打精确钢铁公司的电话购买，因为他们一直是一个可靠的厂家，肯定能提供我想要的产品。”

但是互联网出现后，一切就都改变了，现在买家通过电脑屏幕就可以看到全美所有此类钢铁的产品信息，因此他们很容易就能找到一家在卖其想要的产品的厂家。或许这对买家更有利，而对卖家不利。卖家真实的经济优势将遭到削弱。

当我们消除无效流通和无效市场时，世界的财富将得到极大提高。不过在消除无效的过程中，财富可能发生重新分配。美国企业界整体的资本回报将降低——正如纺织行业更好的纺织机器其实并不能让纺织企业受益，其产生的好处全都被普通消费者享有，纺织企业一点都没得到。

所有对社会产生巨大价值的科技发明并不必然对普通股的消极持有人有利。任何一个接近于竞标、确实有效的系统将导致以下结果：对任何人而言，不管他们想买什么东西，都能非常容易地知道所有出售这些东西的店铺的信息，平均来看，这种情况将极有可能使公司的利润率遭到压缩，不仅整个美国会如此，在全世界也是。

因此尽管每个人都在谈论互联网，就好像它肯定是一个让所有人皆大欢喜的新生事物……但是一般来说，对你们这些消极投资普通股的人而言，互联网对你们非常不利，对我也是。

我认为影响极为广泛的互联网将十分有可能挤压公司的利润率，如果真是这样，那么对此其实没有太好的应对方案。互联网成了生命中一个新增的、不可抗拒的制约因素——和变老很像。我们只能适应它，却不能改变它……

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