全球汇市“地震”

本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道

美元走强给全球主要货币带来压力。

在美元指数持续冲高的背景下，以欧元、日元、英镑为代表的非美货币出现大幅下跌。分析人士指出，高通胀下的强美元已经脱离了经济相对基本面的比较，导致很多货币出现了脱离经济基本面的贬值幅度。

与此同时，人民币汇率也面临压力，引发市场高度关注。中银证券全球首席经济学家管涛指出，到目前为止，市场初步接受了汇率急跌的考验，预计人民币将继续保持双向波动的宽幅震荡走势。应理性看待汇率涨跌，应对汇率波动和资本流动波动的关键在于稳经济。

多数非美货币大幅贬值

从今年4月12日美元指数收盘价突破100至今，美元指数在不到5个月的时间上涨超过了10%，并一度冲破110，创20年新高。

谈到美元指数飙升的原因，植信投资研究院高级研究员常冉分析称，强加息举措推升美元指数上涨，美联储于今年3月进入加息周期，6月开启缩表，目前已累计加息225个基点，加息节奏和紧缩幅度都较为激进。当前，美国通胀尚未出现明确拐点，使得强加息预期对美元指数的上行指引也比较强劲。

在中国银行研究院博士后曹鸿宇看来，主要经济体经济增长预期大幅放缓，金融市场随之动荡加剧，对比之下美元资产成为相对可靠的投资标的。他认为，近期欧央行大幅加息75个基点，未来一个时期欧央行将维持快速加息措施，欧元与美元之间的利差将有所收窄，欧元汇率大概率迈入触底回升阶段。由于欧元汇率在美元指数衡量指标中权重最大，欧元的企稳将大幅削弱美元指数走高动力，接下来市场围绕美元的多空博弈将有所升温。但在美联储真正放缓加息力度之前，美元指数大概率将维持高位震荡。

常冉进一步解释称，尽管欧央行大踏步加息，但经济存在滞胀风险，表现为通胀压力更顽固、欧元区“碎片化”问题、欧债危机潜在风险增大等。因此，欧央行加息对欧元提振作用有限。日本央行坚守低利率政策，捍卫收益率曲线控制（YCC）策略，加之贸易收支逆差显著，日元贬值短期难以扭转。在主要非美货币持续走弱的情况下，美元具备较强的反向支撑。

强美元影响下，全球外汇市场表现出较大分化，多数非美货币大幅贬值。世界银行关于外汇市场今年前7个月的统计显示，全球27种主要非美货币中，有23种货币对美元贬值。其中，欧元贬值约12%，日元贬值约20%，英镑贬值约14%。

曹鸿宇提示道，对新兴市场经济体而言，美元持续升值可能导致本币汇率大幅下跌，对各国国际收支带来冲击，外债占比较高的国家违约风险剧增。货币贬值传导至国内市场，将引发输入型通胀与被动加息，加剧金融市场波动，甚至导致经济基本面恶化。

“稳经济”应对汇率波动

美元指数上涨，对人民币汇率、中国资本市场和进出口贸易也将带来一定影响。

曹鸿宇分析称，影响主要体现为：人民币面临贬值压力；A股市场因风险偏好下行遭遇资金流出；人民币兑美元贬值为国内产品出口提供额外价格优势。

“在美元走强的背景下，对比全球主要经济体，人民币受到出口等利好支撑，跌幅小于其他主流货币。”银科金融研究院研究副总裁郑梅玫指出。

曹鸿宇告诉记者，人民币并没有出现全面贬值。今年以来，特别提款权（SDR）篮子里其他储备货币对美元贬值幅度均高于人民币，国内市场受美元指数上涨的外溢影响相对可控，人民币进一步大幅贬值是小概率事件。

值得注意的是，面对前一阶段人民币汇率快速下行的趋势，近期金融监管部门已经开始采取多重手段帮助稳定汇率。中国人民银行宣布自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的8%下调至6%。这是央行年内第二次下调外汇存款准备金率，也是现行外汇存款准备金制度自建立以来的最大降幅。

郑梅玫表示，人民币近期虽有跌幅，但不具备长期贬值压力。但短期内，在外需疲弱、出口大概率回落、美元强势的背景下可能会暂时呈现温和贬值态势。当前疫情反复、经济修复尚不稳固等利空因素已经逐步被市场消化，后续下跌空间有限，长期来看人民币具备韧性。

展望未来，曹鸿宇认为，我国应继续坚持以我为主的货币政策思路，兼顾外部均衡，并通过稳增长、稳就业等宏观经济措施吸引境外资本流入，维护汇率市场稳定，以稳健的实体经济表现支撑人民币汇率保持在合理均衡区间。

“汇率不论涨跌，都是各有利弊，应以平常心看待。”管涛分析，汇率灵活性增加，有助于及时释放压力，避免预期累积；有助于发挥汇率吸收内外部冲击的减振器作用，增强货币政策自主性；有助于减轻对行政手段的依赖，提振投资者信心。虽然大家很担心汇率贬值会影响资本市场的表现，但实际上并非如此，外资担心的不是汇率的涨跌，而是不可交易的风险。

在管涛看来，应对汇率和资本流动波动，关键在于稳经济。经济稳、金融稳，经济强、货币强。当务之急是要在经济恢复的紧要关口，更加高效统筹疫情防控与经济社会发展，抓紧落实一揽子稳增长的政策措施，加快释放政策效能，巩固经济恢复基础，增强经济发展后劲。

常冉还建议，在当前背景下，应增强汇率波动弹性，关注跨境资本流动，积极应对海外加息和美元上涨对我国可能产生的冲击。通过增强人民币汇率弹性，发挥其对国际收支的平衡和调节作用，找准时机，适当放宽汇率波动幅度，减弱市场对人民币的单边升贬值预期，让市场主体基本树立“汇率风险中性”的理念。同时，加快健全和完善外汇市场，扩大金融市场上可投资的外汇产品种类，为外汇资金的风险规避提供便利。此外，要警惕全球避险情绪导致国内资本市场非理性波动，加强对跨境资本流动的监测和预警，根据资本流动的监测情况，及时运用跨境资金流动的宏观审慎管理工具，包括上调对于银行机构、非银金融机构、企业或个人的宏观审慎参数和杠杆率，提高跨境融资风险加权金额上限等，尽量降低欧美货币政策收紧对我国经济金融的外溢和冲击。