中秋消息梳理：3条主线、2条极度重磅

出品 | 中广研究

发布时间 | 交易日 08：30

一、美国拟扩大限制出口中国人工智能和芯片！

据路透社消息，几位知情人士称，拜登政府计划下个月扩大对美国向中国出口用于人工智能和芯片制造工具的半导体的限制。

报道称，美国商务部打算今年某些时候在致三家美国公司——KLA Corp (KLAC.O)、Lam Research Corp (LRCX.O)和 Applied Materials Inc (AMAT.O)的信函中传达相关的限制规定。

美国商务部发言人上周五拒绝就具体规定发表评论，但重申其“正在采取综合措施实施额外行动……以保护美国的国家安全和外交政策利益”。英特尔公司和Cerebras Systems等初创公司瞄准了同样的先进计算市场。英特尔表示正在密切关注情况，而Cerebras拒绝置评。

一位消息人士称，这些规定还可能对向中国出口含有目标芯片的产品提出许可要求。戴尔科技、惠普和超微电脑生产包含英伟达A100芯片的数据中心服务器。KLA、应用材料和英伟达拒绝置评，而Lam没有回应置评请求。AMD没有对具体的政策举措发表评论，但重申它预计新的许可要求不会产生“重大影响”。

全球半导体材料市场规模创新高，中国大陆增速最快。根据SE­MI数据，2021年全球半导体材料市场规模达到历史新高的643亿美元。

中国半导体材料仍然以中低端为主，部分高端材料实现突破——历经多年发展，已经基本实现了重点材料领域的布局或量产，但产品整体仍然以中低端为主。部分高端产品如ArF光刻胶已经通过一些企业认证，硅片、电子气体、氢氟酸、靶材中的部分高端产品也已经取得突破并打入AS­ML、台积电、三星、格芯、联电、中芯国际、意法半导体、SK海力士、德州仪器、英飞凌等全球龙头公司供应链，但高端材料依然被海外厂商主导，并且在产能及市场规模方面与海外厂商也有较大差距。

中国大陆自主化率仍然较低，国产替代需求迫切。根据研究及测算，中国大陆半导体材料整体自主化率为10-15%，仍然较低。分产品看，晶圆制造材料自主化率<15%，其中硅片5-10%，电子气体30%，掩膜版<1%，光刻胶<5%，（通用）湿电子化学品23%，CMP抛光材料<15%，靶材<10%；封装材料自主化率<30%，其中封装基板5%，引线框架40%。作为半导体上游核心支柱，半导体材料肩负着中国半导体产业链安全自主可控的重要使命，因此，面对自主化率较低的现状，国产替代显得尤为迫切与重要。

中国大陆晶圆厂扩产潮，半导体材料有望充分受益于国产化。受益于新能源车、光伏、数据中心、5G、物联网、人工智能等下游需求拉动，各大晶圆厂纷纷公布了扩产计划，中国大陆方面，中芯国际、华虹集团、晶合集成、粤芯半导体、长江存储、士兰微、华润微、比亚迪、闻泰科技等厂商均计划进行不同程度的扩产，绝大部分产能有望在2022-2025年陆续投产。随着中国大陆新建产能陆续投产，半导体材料行业将迎来高景气，有望带动相关厂商加速导入客户供应链，提升自主化率，迈向高速成长期。

目前，A股市场的芯片概念股约有7.4万亿市值。从以往的行情来看，美国的出手只会强化自主可控的逻辑，从而带动整个板块上涨。因此，从另外一个角度来看，最终可能带来利好的结果。

美国《芯片法案》的颁布进一步加大了对中国半导体行业发展的限制和封锁，半导体材料自主可控将是中国半导体产业链安全自主可控的重要保证，未来有望加快验证和导入新建晶圆厂。

投资建议：美国《芯片法案》的颁布进一步加大了对中国半导体行业发展的限制和封锁，半导体材料自主可控将是中国半导体产业链安全自主可控的重要保证，未来有望加快验证和导入新建晶圆厂。强烈推荐：民德电子。建议关注：南大光电、鼎龙股份、江丰电子、兴森科技。

交易建议：根据上周四五以及节日期间的消息判断，节后地产与芯片有横盘向上预期，可能会有波段机会，值得埋伏。

二、美酝酿生物制造法案：对CXO满屏恶意，却暗藏重大机会！

9月11日，环球时报援引彭博社报道，继“芯片法案”之后，美国总统拜登又准备签署一项行政命令，以帮助扩大美国的生物制造，而目标据称仍是“针对中国”。

当地时间9月10日，彭博社引用知情人士的消息称，该行政命令草案制定了一项“支持美国制造业”的战略，鼓励利用生物系统来研制一系列产品和材料，从新药、人体组织、生物燃料到食品，都在其中。而关于这项命令的更多细节尚未公开。

据报道，该行政命令的内容将主要包括，美国如何增强在生物基产品、材料等领域的制造能力，最终达到降低价格，并“加强供应链安全”的目标，特别提到“减少对中国的依赖”。此外，拜登政府计划支持扩大生物制造的基础设施，但尚不清楚是否有专项资金来支持该行政命令。

另外，白宫还将提出建议，改善国内生物制造业最终将降低价格，并加强供应链的安全。

虽然美国国会不止一次警告：过度依赖中国制造的药品会对国家安全造成威胁，但这个说法在真实数据面前显得有些滑稽，更多让人看到的是为了打压中国高科技而设定。

彭博社在报道中称，美国国家安全和情报官员担忧，对中国先进生物制造基础设施的依赖。过去20年里，随着全球分工的细化，药品制造业中包括治疗高血压、糖尿病的药物和抗生素等，很多从美国、欧洲和日本转移到了中国。

另外，也有美国医学专家担心，美国依赖中国药品是个大问题。但实际上，美国拥有世界上最强大的生物技术产业之一，并在研发方面处于领先地位。而中国创新生物制药的数量仍然很低，短期内不会对美国的全球地位产生威胁。

从药品制造端的角度看，2010-2019年基于大环境的利好，中国生产原料药的注册工厂数量翻了一番多。尽管如此，中国原料药厂商并不是美国的第一大供应商。

美国药典委员会（USP）的最新数据显示：在印度，拥有超过10种美国批准的活性原料药产品的制造厂总数为183家，欧洲有83家，中国35家。至于生产30或30种以上美国认可的原料药的工厂，印度114家，欧盟45家，中国才4家。

三、C919大飞机题材博弈（主要内容参考《财富早班车》9月9日大飞机脱水研报）！

市场空间测算：我国未来20年新增客机需求约8,363架，其中单通道客机需求6,238架，平 均每年新增客机418架，单通道客机312架。

假设未来C919国内市场占有率能够和波音、空客持平，即市占率达到三分之一，则未来20年C919每年销量约为104架。根据东航公布的拟引进飞机目录， C919单价为0.99亿美元（按1美元=6.6元人民币换算，为6.53亿人民币），则C919平均年销售额约为679.1亿元，随着国内航空产业技术水平不断提升，大飞机产业链带动 制造业水平整体向高端化奋进，其高附加值的特性会慢慢展现。

围绕C919的下线商用及量产，大飞机产业链整体孕育亿万空间（年均市场空间679.1亿元，未来20年市场空间为20×679.1≈1.36万亿元，这一市场空间未考虑航空制造业带动的高附加值）。

相关产业链受益公司中，按大型客机价值拆分：机体制造（30%-35%）、发动机（20%-25%）、机载设备（25%-30%），其余系统（10-15%）。

【感谢阅读】

【微语】成年人的世界里没有“容易”二字。谁都是一路学着坚强、学着忍耐、学着跟一切不如意对抗。也想过松懈和放弃，但我们更清楚地知道，不撑住，只会更难。所以，我们学会了不动声色地安慰自己，也学会了悄无声息地跟生活握手言和。