科沃斯Q2净利下滑，中报库存商品近22亿元

今年中报，科沃斯营收大增，而净利仅微增，其中自主品牌继续发展，但代工业务萎靡不振，清洁类电器OEM/ODM营收腰斩。

上半年，科沃斯用于花在市场营销推广及广告费（营销广告费）则高达12.18亿元，同比增加5.24亿元，增长率高达75.45%，超过研发增速，但即使如此，营收增幅仅27.31%。

值得注意的是，科沃斯存货大涨至29.54亿元，主要以库存商品为主，去库存或将成为其未来的工作重点。

Q2净利惊现下滑，代工收入锐减

今年上半年，科沃斯实现营业收入68.22亿元，同比大增27.31%，归母净利润、扣非归母净利润分别为8.77亿元、8.42亿元，同比仅微增3.15%、3.26%，营收、净利增幅差距拉大。

分季度来看，科沃斯第二季度营收36.21亿元，同比增长15.54%，但归母净利润、扣非归母净利润则同比大幅下滑，分别为4.53亿元、4.61亿元，同比分别下降12.34%、7.50%。拉长时间线来看，科沃斯上一次净利下滑发生在2020年第一季度，彼时，其归母净利润同比下滑42.56%。

1998年，科沃斯正式成立，彼时主要是做清洁类电器代工，此后，公司推出了自主品牌科沃斯品牌，紧接着又推出了添可品牌，其中科沃斯品牌被消费者广为熟知的是扫地机器人，而添可品牌主要以洗地机为主。

据短平快解读了解，上半年，科沃斯服务机器人营业收入为35.27亿元，同比增长32.62%，占主营业务比例达51.69%，其中科沃斯品牌服务机器人营业收入34.5亿元，同比增长33.88%，服务机器人ODM（代工）营收3038.28万元，同比大幅下滑36.27%。

智能生活电器业务营收32.23亿元，同比增长24.86%，占主营业务比例为47.25%，其中添可品牌智能生活电器营收29.53亿元，同比增长44.98%，清洁类电器OEM/ODM营收2.71亿元，同比下降50.33%，已然腰斩。

从数据来看，科沃斯自主品牌业务持续快速发展，但代工业务则逐渐萎缩。近三年来，科沃斯清洁类电器 OEM/ODM业务收入在2020年达到高峰，为14.92亿元，此后2021年大降四成至8.75亿元，而其服务机器人ODM业务去年营收达到了1.17亿元，接近今年上半年收入的4倍。

代工业务收入减少，科沃斯自主品牌的市场前景如何呢？

扫地机器人方面，中怡康数据显示，今年上半年，中国扫地机器人市场规模达 57 亿元人民币，同比增长 16.2%，而受技术创新和结构升级的驱动，产品持续向高端化发展，直接体现就是产品更贵了。

上半年，报告期内，中国国内线上市场零售均价由 2021 年的 2,395 元上涨至 3,163 元，线下市场由 2021 年的 2,855 元上涨至 4,048 元。但根据笔者体验，目前市面上的扫地机器人存在的弊端并不少，如扫拖并不是很干净、后续清理也较为麻烦，对部分人而言是帮手，但对部分人而言就是智商税了。

清洁电器方面，据奥维云网数据，今年上半年，清洁电器行业国内市场全渠道零售额达 145.6 亿元人民币，较上年同期增长 7.0%。其中洗地机产品实现零售额41.6亿元，同比增长83.9%，是推动清洁电器市场增长的中坚力量。

以此来看，市场前景还是有的，而科沃斯相关产品在市场上占据一定优势，有望从中受益，当然，前提是消费者愿意为其产品买单。

营销广告费猛增逾5亿，存货超29亿

前文提及，今年上半年，科沃斯营收、净利增速差距巨大，那么是哪些因素导致的结果呢？

从毛利来看，科沃斯上半年营业收入同比增长27.31%，而营业成本同比增长25.50%，这意味着科沃斯毛利率进一步提高，上半年为50.99%，较上年同期上升了0.71个百分点。

毛利率提高的背后，与科沃斯上调出货产品价格有一定关联，科沃斯品牌、添可品牌上半年的出货均价分别达到2460元、1941元，较上年同期分别增长41.85%、8.89%。涨价这么猛，是技术含量很高吗？

毛利率同比上涨，说明导致科沃斯营收、净利增速差距拉大的原因只能出在费用端上面了。今年上半年，科沃斯销售费用、管理费用、研发费用分别为18.57亿元、3.24亿元、3.52亿元，同比分别增长52.51%、37.60%、74.05%。

从增速来看，上述三大费用的增速均远超同期的营收增速，其中研发费用增速排在第一位，科沃斯表示，主要系本期公司围绕用户需求不断进行技术创新，不断加大研发项目投 入，持续优化研发人才队伍结构，职工薪酬及股份支付增加所致。

当然，从金额来看，销售费用是当之无愧的支出大头，分别是管理费用、研发费用的5倍有余，三大费用占营业收入的比重分别为27.22%、4.74%、5.16%。显然，科沃斯的重心仍然是在营销上面。

事实上，虽然科沃斯上半年的销售费用增速慢于研发费用增速，但其花在市场营销推广及广告费（营销广告费）则高达12.18亿元，同比增加5.24亿元，增长率高达75.45%，超过研发增速。

但猛增的营销广告费却只带来了营收27.31%的增幅，是市场饱和？还是产品没能吸引到消费者购买呢？或许只有科沃斯知晓了。

不可忽视的是，消费者对科沃斯的投诉量明显增多了。据短平快解读了解，今年5月14日，在黑猫投诉平台，科沃斯的投诉量达369条，而截止9月5日，科沃斯的投诉量613条，在不到四个月时间新增244条投诉，平均每个月61条投诉，每天2条投诉。

从投诉内容来看，消费者投诉多集中在产品降价过快、以及质量存在问题等，具体如下图：

产品价格涨跌属于正常范畴，但质量问题则很难被消费者接受，而质量问题往往与研发费用挂钩，科沃斯上半年的研发材料及测试费、装备调试与试验费分别为5403.75万元、1181.92万元，同比分别大涨。希望科沃斯后续能进一步加强两大费用的投入，做好事前工作，加强产品出厂前测试，让消费者买的放心、用的安心，别再让消费者投诉了。

比净利润同比微增更值得注意的是，科沃斯的营运能力出现了一定程度的下滑。

今年上半年，科沃斯存货大增至29.54亿元，较上年末增加5.37亿元，增长率22.22%，同比增长29.51%；应收账款为15.65亿元，较上年末17.84亿元有所减少，但同比增长21.58%。

进一步研究发现，科沃斯的存货主要以库存商品为主，达到21.99亿元，较上年末17.32亿元增加了4.67亿元。

众所周知，不管是服务机器人还是清洁生活电器，一个特点就是更新迭代速度快，日新月异，这也意味着库存商品很快就会过时，被淘汰，体现在市场上，则是产品价格的下降，继而产生存货跌价准备，报告期内，科沃斯库存商品存货跌价准备为9977.29万元。

此外，库存商品高企的另一面，科沃斯用于租赁及仓储费支出金额大增，为6315.36万元，较去年同期的2267.87万元增加了4047.48万元，增长率178.47%。

应收、存货的同比增长，也让科沃斯的营业周期有所拉长，为188.74天，其中存货周转天数、应收账款周转天数分别为144.56天、44.19天，公司的存货周转率从上年末3.44次下降至上半年的1.25次。

面临种种难题，科沃斯能否创造奇迹，答案是不确定性的！但公司实控人、股东的减持套现操作，已经向市场释放了信号。

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