突然又暴跌，一周又白干！满仓不会择时该怎么办？统计学给你答案

昨天，三大股指全线下挫，创业板大跌6%，投资者们吃了一碗“大面”。

虽然相比上周四的幅度小点，但杀伤力仍然十分巨大。全天两市蒸发市值约3.3万亿元，近百股跌停，其中科创板逾30股跌超10%。不少满仓的投资者捂股痛哭，不知如何应对。

一位时刻保持满仓的投资者，他说：在投资中深信“不可知论”，即我无法知道未来短期股市的涨跌，所以我会一直保持满仓除非全市场泡沫找不到任何可买的公司。只有把足够的钱投入进去才能利用世界第九大奇迹——复利来提升你的财富层级。

这位满仓不择时的投资者，是如何通过构建组合和资产配置降低波动？让我们走进他的故事。

01

做喜欢的事情，总是充满激情

我父母都是90年代就入市的老股民，但是这么些年来和其他大多数散户一样追热点，听小道消息，在股市里并没有赚到钱。

因此，我小时候一直认为股市就是赌场，直到在机缘巧合下我阅读到了一些金融教科书，发现原来企业是有内在价值的，也有一些金融模型可以估算 “合理股价”，以合理价格买入优秀企业做价值投资，也是可以赚钱的，这理论成就了大量有长期业绩支撑的价值投资大师。

这提起了我的兴趣，于是我开始广泛阅读投资书籍，汲取前人智慧。

有3个大师对我形成自己的投资策略影响很大：

1、格雷厄姆的《聪明的投资者》《证券分析》构建了我投资基本框架，严谨的论证了股市可以投资而非赌博，并且正确稳健的投资在长期是高概率赚钱的。

2、巴菲特的股东信则详细阐述了巴式价值投资的方法，帮助我构建选股模型。

3、大卫斯文森的《机构投资的创新之路》则完善了我投资策略的最后一块拼盘：彻底舍弃择时改为以权益为核心的适度分散化组合，利用资产配置来降低组合波动。

聪明的人会从错误中学习并改进，但更好的方式是从别人的错误和成功的经验中学习。站在这些投资巨人的肩上，深刻学习他们的理论让我投资从一开始就未走过弯路。

总结出来即是满仓不择时享受全额股票长期收益，跨市场配置增加投资组合非相关性来大幅度降低整体波动，用合理的价格买入优秀企业长期持有，适度分散增加容错率追求平均胜率。构建稳健，适合长跑的投资体系让复利给财富提升层级。

有了以上的投资理论支持，投资成为我的副业，在国内外多个股票市场实战应用都取得很好的成果。

有了一定的成果后，我就一直在雪球上和球友们讨论，学习，分享。我热爱分享，在分享的过程中产生了大量有价值的讨论，认识了很多投资高手。

在持续的研究学习中我逐渐把医药研究作为了主攻点，因为这是一个持续朝阳，非周期性，产出大量牛股的行业。

2018年下半年，在投资人鼓励和雪球的支持下小丰基金成立了。对于对自己的信心，抱着与投资人共同成长的愿望，基金在设计提成的时候对投资者做一定让利，超过一定盈利才计取提成。

我非常热爱投资，所以当投资正式成为主业以后，我每天从早上9点工作到晚上10点。我并非“工作狂”，而是研究企业已经成为了我的爱好，重点关注的企业发财报感觉就和新电影上映一样。

我体会到了什么叫做热爱工作，工作变成了娱乐，每天都充满激情。

能做自己真正喜欢的事情是一种奢侈，一种福报。更美妙是的我能为想配置医药行业的投资人提供价值，帮助他们配置资产，财富升值。

在这过程中我也同时达成了自我社会价值的实现。

02

一个时刻保持满仓的稳健选手

统计和数据分析的背景深刻影响着我的投资策略。

投资是一种信息不充分的概率游戏，充满了对未来的主观预判。在这个背景下追求高确定性，构建容错率高，稳健的投资体系，才让一个人敢把身家投入进股市。

然而只有把足够的钱投入进去才能利用世界第九大奇迹——复利来提升你的财富层级。

在投资中我深信“不可知论”，即我无法知道未来短期股市的涨跌。所以我会一直保持满仓除非全市场泡沫找不到任何可买的公司。

在一般人眼中，满仓会导致投资组合波动巨大，但是如果组合的非相关性（不同涨同跌的股票）足够高，组合的波动会显著下降。

具体的做法就是跨市场（A股，港股，美股）配置。

很多时候人民币资产和美元资产涨跌不同步或者涨跌幅差距很大可以让组合整体稳定性大增。我以2015年第3季度为例，沪深300跌幅28.4%，标普500跌幅6.9%。单独持有A股的投资人会在2015股灾中承受巨大的跌幅，但是如果是中美共同配置的投资人则损失会大幅度下降。

俗话说“天下没有免费的午餐”，但在投资中这话并非完全准确，非相关性资产配置就是投资中唯一免费的午餐，可以在不损失收益的情况下降低组合的波动，鱼与熊掌兼得。

跨市场配置还能避免单一市场产生系统性危机，造成巨大的损失。同时当单一市场估值过高时可以把资金配置到另外估值更加合理的市场。

我在具体选股中追求确定性，务必做到每个企业未来5年业绩心里有数，内生增长稳健。回溯性数据可以证明一个公司的长期股价和长期业绩有高度正相关。所以当我选择具有高确定性高质量增长的企业时候，只要估值不是买在泡沫顶点那么长期持有大概率是赚钱的。

作为受过系统性统计训练的人，对于我自己的投资，我只做概率优势。

同时我只投资行业最优秀的企业，不追求表明上估值便宜的平庸公司。优秀企业创造价值速度远大于社会平均水平，并且经常有经营超预期的优异表现。这样进一步提升了确定性，增加了长期赚钱的概率。

随着我们投资时间越来越长，犯错的概率也会越来越高。因此，投资策略的容错率就显得尤为重要。

事实上我们在投资中都会有犯错的一天。一个没有足够容错率的策略会在一次严重的犯错中元气大伤，产生负复利效应：一次大规模损失会让之前的收益大部分化为乌有，让长期业绩变得极为平庸甚至亏钱。

所以我坚持适度分散投资。当我对一个行业有深入的认知，那么选股成功率就会大幅度提高。适度分散就会出现判断对的次数比错的次数多很多的情况。比如选10个药企，或许里面8个都判断正确，2个错误。投资组合就做到了平均赢，容错率大增。

我的小丰基金就是这样一个满仓股票全额享受股票长期的高收益，同时利用跨市场配置增加组合非相关性，轮动估值高有泡沫的资产到合理估值的资产来降低组合波动的投资组合。

选股中重视公司质地，未来5年以上高确定性健康增长。适度分散来增加组合容错率。尽量做到投资组合稳定增长，成为长跑选手，通过复利积累财富。

03

钟情医药——一个持续朝阳，贯穿未来的投资机会

医药行业持续朝阳，具有非周期性。其背后原因是医药需求刚需，人们对健康的追求是无止境的，人均收入的提升让医疗行业规模持续扩大。

基于这些原因，我将自己投资的范围聚焦到了医药行业。

这几年中国制药有长足的进步，打破了外企的垄断。高端生物制品、靶向药的年费从24万左右降低到了10万左右，并且开始逐步被纳入医保。高端药可及性大增进一步快速释放了市场规模。这个至少千亿级别的高端药市场才处于爆发性增长的起步阶段。

海外制药业则处于科技大爆炸时期，RNA，基因疗法，细胞疗法，双特异性抗体等新技术正在高速发展。两地市场均有大量投资机会，而且从历史数据来看医药持续跑赢大盘，同时也是大牛股，长牛股集中产出的行业。

医药行业另外一个很多人不理解的特性是具有强确定性。

药品从立项到获批，绕不开长达多年的临床试验和审批的时间。每个企业的研发管线都是透明的，所以这个行业没有未知的对手，大家都是在明面上竞争。

这和其他科技行业有非常大的区别。这个特性让医药变得可以评估和预判未来多年格局。同时医药研发投入大，具有很强的科技属性，属于以人为本的行业。

在这种管理层团队非常重要的行业中，优秀企业和平庸企业的差距会非常大，优秀企业会大幅度跑赢全行业平均值，投资于这些企业的收益率会进一步提升。

最后医药行业专业性很高，其行业知识具有很强的积累性，容易构建投资人自身的护城河和建立持续的认知优势。

04

一条鱼不应该去爬树，要找属于你的江河湖海

工作，是为了在社会上安身立命，相比自己的爱好和兴趣，我们会有更多的要求。

除了满足基本的生存需要，高级一点，我们理所当然的还会考虑这份职业是否体面？或者再高级点，能不能带给你成就感？

但我想和大家分享的是：一条鱼不应该去爬树，而是要去找到属于你自己的江河湖海。

我知道更多的人可能无法像我一样能把爱好变为工作，并且愿意为之努力奋斗。

其实更多的时候，并不是我们喜欢一件事就可以把它做好，而是我们在做的时候，学会了喜欢它，或者说，在我们做的时候，认识了另一个自己。

有一个台湾畅销作家叫九把刀，但在他小学三年级的时候，他的梦想其实是当个漫画家，他每天不停看漫画和画漫画，一直画到小学三年级，他才意识到自己其实没有画画天分，才伤心放弃。

但之后当他对写小说感兴趣时，他发现因为之前喜欢漫画，看并且画了大量漫画，导致他在无意中培养了一种用“漫画分镜的手法和节奏感来写故事的能力。”

所以他在写小说时，纯粹就是把闭上眼睛所看到的画面，用文字翻译出来，让读者看到，他脑中所看到的景色而已。

没有接受过任何文学训练的他就这样成了台湾人气作家。

后来他回想当年，之所以喜欢漫画，其实本质是喜欢讲故事。他曾在一次演讲中回忆此事说，“老天爷给我的第一个礼物，上面写着漫画家。但我打开发现里面是空的，我以为老天是开我玩笑。但其实他是想告诉我，你这么喜欢说故事，但是你却用错了翅膀。你或许没有用图画说故事的才能，但是你或许非常非常地有用文字来说故事的才华。 ”

如果九把刀在一开始不去认真对待“漫画家”这个梦想，也就不会有后来的“作家九把刀”。所以说，不管单纯的工作还是将爱好变成将来的工作，都要有一种正确的态度。不然，怎么样都会变成一种负担，人生最要的是一种乐观的态度，才会乐在其中。

去做有前景的事，做自己擅长的事，如果碰巧这也是你的爱好，那是一定一种幸运。