为什么在超级风险事件发生前，整个市场都在打瞌睡？

据市场矩阵(MarketMatrix.net)报道，尽管几周前华尔街就开始关注杰克逊霍尔央行年会，但现在，市场参与者发现，在这次会议上可能什么都不会发生，也不会引发有意义的市场波动。

一些机构将本次会议视为一个关键事件，预计美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)可能会暗示将缩减资产购买(QE)。然而，由于美联储(Fed)内部尚未就何时缩减QE达成共识，一些机构认为鲍威尔不会发出一些会对市场造成影响的信息，他可能希望看到更多经济数据再发出信号。

觉市场和投资者基本上以更中立的立场观察这一事件，而不是以一种利多或利空预期下大赌注。”

这种情况下，美国(USA)股市继续创新高，债券收益率小幅上涨，其他资产的价格波动跟平时长不多。

实际上，越来越多的机构认为，即使缩减QE，也不会造成缩减恐慌。

高盛(Goldman Sachs)在一份研究报告中表示，与2013年相比，市场波动可能会更小，因为政策变化可能会被充分传达。

Natixis Investment Managers的投资组合经理杰克·亚纳塞维奇说，美联储讨论缩减QE已经有一段时间了，鲍威尔在7月的政策会议上就说那次会议是“讨论缩减QE的会议”，所以如果你仍然不预期将开始缩减，你将陷入困境。

▉ 整个市场都在打瞌睡

对此类事件反映应该最大，但实际上最平静的是外汇市场 - - 目前，德意志银行的外汇波动率指数接近历史低点。Cambridge Global Payments的首席市场策略师卡尔·沙莫塔说：“货币市场基本处于打瞌睡的状态。”

在美国股票期权市场，Susquehanna International Group的克里斯·墨菲表示，交易员都在关注杰克逊霍尔，但市场走势平淡。

在债券市场，追踪交易员对美国国债市场波动预期的ICE BofA MOVE指数仅略高于其5年平均水平。Janus Henderson Investors的全球债券投资组合经理杰森英格兰说：“除非你获得更多经济数据，并且任何关于美联储就缩减达成共识的情况，否则你不会看到该事件对美国国债市场造成太大的冲击。”

▉ 仍应谨慎对待

尽管如此，一些机构仍建议谨慎对待该事件。

T.Rowe Price的策略师蒂姆·默里表示，他对股票略微减持的定位反映了对大多数资产类别估值升高、经济增长放缓和刺激措施减弱的担忧。

他说：“在股票方面，我们倾向于价值股。如果出现负面意外并且利率确实下降，在这种情况下你会希望获得固定收益。”

野村证券(Nomura)的跨资产策略师查理麦克·埃利戈特警告称，杰克逊霍尔会议恰逢周五国债期权大规模到期，国债市场可能出现大幅波动。

Pictet Wealth Management的高级经济学家托马斯·科斯特格表示：“鲍威尔将不得不在杰克逊霍尔发表讲话。我们已经听到了地区联储主席的观点，人们想听听鲍威尔的想法。”

市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数分析师廖青表示：

对于本次杰克逊霍尔央行年会，我们预计，美联储将再次回归鸽派立场，就像鲍威尔最近几次政策会议上所做的一样：

① 将承认取得了进展，包括劳动力市场，但需要看到几份强劲的非农报告再做决定。

② 预计Delta变体可能会造成不利影响，包括拖累经济和就业复苏和推升通胀，将会通过后续经济数据做出评估，并且愿意保持开放态度和灵活性 。

③ 认为平均通胀目标框架能够吸收当前的高通胀，通胀已经出现见顶迹象。

以建立这种市场预期：至少会将缩减QE的时点推迟到今年12月，缩减步伐可能会比上一次快一些，但不会少于8个月，至于加息则遥遥无期，而且缩减QE与加息只有先后顺序，不等于结束缩减QE就会立刻启动加息，而是很可能停顿一段时间，因为触发加息的标准更高。

所以，如果最终形成这种共识预期，市场的各个部分都不会受到冲击。

廖青补充说， 实际上12月的会议声明就已经明确告诉市场，今年年底有可能实施缩减。#美元指数##美联储##鲍威尔##标普期货#

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