一、本周市场回顾（8月23日-8月27日）

市场先扬后抑， A股三大指数全线收涨

本周A股市场先扬后抑，前三个交易日市场反弹，周四周五小幅回调，周内日成交量持续在万亿以上，资金参与度较高。截至本周五，上证综指累计上涨2.77%，上涨主要动力为大市值的超跌股。分类指数来看，创业板指上涨2.01%，深圳成指上涨1.29%；上证50指数和沪深300指数分别上涨1.64%、1.21%。

二、申万行业数据情况（8月23日-8月27日）

行业方面，本周周期股领涨A股，煤炭、有色金属、钢铁分别录得13.11%、10.70%、8.01%的涨幅。前期交易拥挤的新能源车、光伏和芯片三大高景气度板块补跌之后有所回暖，中期看仍然是配置主线。受集采影响的军工股周内回调，24日早盘大跌逾4%，之后探底回升，趋势仍然较强。与此同时，家电、通信、房地产周内跌幅居前，维持弱势。

三、本周热点及数据

1、央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会指出，全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，保持信贷平稳增长仍需努力。要统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性，把服务实体经济放到更加突出的位置，以适度的货币增长支持经济高质量发展，助力中小企业和困难行业持续恢复，保持经济运行在合理区间。

3、央行要求把促进共同富裕作为金融工作的出发点和着力点，坚持不搞“大水漫灌”，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导贷款合理增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

3. 在互联网行业反垄断调查、教培行业整治等事件接连冲击下，相关中概股股价遭到重创。跟踪恒生科技指数、恒生互联网科技业指数及中国互联网50指数的中概股交易型开放式指数基金（ETF）场内价格大跌，不过，剧烈的调整被不少投资者视为入场机会，下半年以来约有120亿资金涌入中概股相关ETF。

4. 上海国际金融中心建设“十四五”规划重磅发布，将深入推进科创板建设及注册制试点改革，支持集成电路、生物医药、人工智能等产业借助资本市场加快发展。

四、相关点评

央行货币信贷形势分析座谈会指出“外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，而在这样的背景下，“保持信贷平稳增长仍需努力”。从7月份的金融数据和经济数据来看，下半年面临的经济压力较大，需要加大信贷对实体经济特别是中小微企业的支持力度，增强信贷总量增长的稳定性。因此我们判断下半年政府债发行会积极推进，货币政策预期会维持流动性合理平衡。

8月份A股市场处于震荡颠簸期。前期涨幅过大、预期过高、交易过度拥挤的赛道股已经如期补跌，部分低估值周期股出现补涨或修复，但是基于中期基本面判断，系统性的风格切换很难出现，在中报与三季报公布窗口期，市场波动预期加大，更多是结构性行情。具体方向上，我们建议遵循合理估值+高景气配置思路，看好高端制造和科技、新兴消费领域的投资机会。

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