今年以来全国范围内的限电限产

“能耗双控”政策执行落地落实是今年限电限产的指导思路，为实现碳中和目标而推进的一项政策，目前很多省的能耗较高，“双高”企业轮番接到限产通知，上游企业侧，钢材、水泥、有色、化工、造纸、豆粕等原材料价格因限产刺激供不应求而涨价，上游涨价的预期直接传导到下游企业，导致供货周期开始拉长，订单交付压力加大，最终出现终端产品的提价，推高销售端的成本。

目前有多个省的能耗指标并没有达标，在今年的8月，发改委直接点名9个省份：青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9地上半年能耗强度同比不降反升，因此就出现近期大规模限产限电的情况了。

限产虽然阵痛，但是具有加快淘汰落后产能的效果

“双高”企业即高耗能和高污染的企业，随着经济的发展都是要慢慢的退出经济舞台的，这个无论在美国还是日本，还是欧洲，都是需要经历这样的过程的。目前国内资源企业几乎都是“双高”企业，包括资源冶炼企业、煤电企业等，清一色的高污染高能耗，但是这些行业又是经济发展必不可少的行业，在经济发展与去“双高”方向上，选择慢慢的去除“双高”企业。

而“能耗双控”目标一般来说限产和限电执行来的效果更快，上游通过提高技术来实现反而显得慢，同时未来慢慢退出，再去提高技术水平已经显示不适用了。而下游产品册却可以通过提高产品品质等方案来提高优势，进而涨价适应，所以限产限电最终倒逼的是中下游企业的落后产能替代。

那么哪些中下游产能会被淘汰呢？

1、最直接的就是煤电

目前来说煤电上网电价不变的情况下，动力煤价格越高，煤电成本就越高，发的越多越亏，这就是目前在高成本价情况下，煤电企业艰难生存的现状。而且目前因为动力煤的价格奇高，导致有部分煤电企业直接利用政策优势，做起了动力煤倒卖的生意，毕竟长约低价煤一转卖就是高价煤，那比发电赚钱多了。

所以限电限产后的高煤价直接利空煤电企业，有部分企业开始停机少发电，而目前煤电占据国内60%以上的发电量，目前已经开始进入冬季，煤电的少发开始出现部分城市的错峰用电，如辽宁14市“拉闸限电”，影响到了民生，因此动力煤的价格恐将回归。

2、淘汰过量的养猪厂

目前猪肉价格已经暴跌到了5.84元/斤，期货生猪主力已经连续跌了将近1年，可以说目前除了牧原股份以外，其他所有的养猪场都是亏损的，养的越多亏得越多。而一般来说猪周期的底部都有盘整将近1年才能彻底去除，但是限电限产后，豆粕涨价，导致饲料价格涨价，进一步提高了养殖户的养殖成本，这就直接加快过量落后养殖场的去除，实现猪周期的快速通过。

还有诸如消费领域的汽车、家电、酱油、家具等等领域，几乎可以说所有的领域或多或少都受到影响了。

今年是资源股大年，确实消费股的小年

今年以来的受到限电限产的影响，资源股价格暴涨，直接推升资源股的业绩暴涨，这是大部分投资者都没有预料到的，很多人以为今年会跟2018年一样是货币收紧年，但是实际今年货币收紧没有2018年那么强，反而是限电限产比2018年强，所以今年是资源股大年，但是却是消费股的小年。

上游资源的涨价，直接导致中下游所有产业的成本攀升，虽然说可以通过提价将成本转接到末端上，比如豆粕涨价，饲料也涨价。但是并不是所有的下游的都能够提价的，比如猪肉因为过剩就无法提价，直接导致下游的企业的破产退出了。而且如果整个社会消费没有提升，也很难通过提价达到成本转嫁的目标的，因此中下游的消费领域的企业今年就面临比较大的压力，当然这些企业也开始通过提价来试探消费端的情况，但是这肯定是滞后的。

这也可以解释为何今年消费股大规模暴跌了，今年以来格力电器、美的电器、海天味业、贵州茅台等等股价暴跌，一个非常大的原因就是原材料涨价了，而末端没有提价（如贵州茅台多次提价未成功），直接影响了业绩，那么股价暴跌就自然而然了。当然随着消费的提升，慢慢的通过产品迭代提高了售价，大消费企业业绩将会慢慢的回升的。

总结下：

1、限电限产导致资源涨价严重，引发今年的资源股大年；

2、上游资源价格的大涨，直接导致中下游成本大涨，倒逼去产能；

3、大消费行业，因为成本端的提升暂时业绩受到了影响，后续通过涨价和产品迭代的方式，将成本转接到消费端，那么业绩就会恢复了，大消费恢复相对滞后，相信明年又是大消费的牛年。