吴晓波频道作价15亿元被全通教育收购，全通教育真是玩收购一把好手......

收购吴晓波IP，引深交所问询

昨天，上市公司全通教育发布公告，要收购吴晓波频道的母公司“巴九灵”，价格15亿元。

公告一发，就引起了深交所的问询，询问巴九灵是否有从事互联网新闻信息等资质。

为什么，因为吴晓波频道那可是自媒体，是知识付费概念。这相当于知识付费概念第一股，自然引起很多关注。

顺便说一句，今天4月1日，全通教育一字板涨停了。

看来股民很吃这一套？

不过依我看，全通教育这一波收购，其实是在空手套白狼啊。

根据全通教育的披露，巴九灵2018年营收2.3亿元，净利润7,537万元。营收同比+23.7%，利润同比+50%。

而全通教育准备如何购买呢？

根据公告，全通教育拟通过向巴九灵的19名股东发行股票，以购买其合计96%的股份。全通教育对巴九灵的预估值达到15亿元。

按照15亿元的收购价格，全通教育对巴九灵的估值大概在20倍左右。

许多读者对股权交易的手段并不熟悉，其实这一次的交易全通教育不会拿出任何一分钱的真金白银，全部用上市公司的股份去购买。

收购方案是发行新股的方式，发行完之后，公司实际控制人陈炽昌、林小雅夫妇将从36.81%持股比例稀释到26.69%，吴晓波等人将持有全通10.35%股权，其他吴晓波频道的前投资人（皖新传媒等）持有17.14%，上市公司其他股东从63.20%稀释到45.82%。

所以这次的收购可以看做是“以股买股”，就是以上市公司全通教育的股票作价购买巴九灵96%的股份。这种操作，可以缓解购买方（全通教育）的资金压力，用股票做支付。

然而对中小投资者来讲，是稀释了其手中股票的价值。如果赶上超级大熊期间，这股票价格肯定要一字跌停。

当然，以股换股并购也有好处，表明收购方和被收购方利益高度捆绑，双方在收购之后会齐心协力经营公司。

在全通教育和巴九灵的这桩收购里，这个时间点选得不错。正赶上股市上涨，年初以来，上证指数已经上涨26%左右！这个股市“小阳春”里面搞股权并购，无疑借了一波东风，因此直接股价今天涨停。

吴晓波频道值得15亿吗？

这次的收购公告里面，披露了吴晓波IP的运营情况，非常值得一看。

这大概是新媒体的运营数据被展示地最全面的一次，如果不是因为是涉及上市公司，这种数据旁人哪里看得到！

吴晓波的巴九灵的主要产品有如下四种：

• 泛财经知识传播
• 企投家学院
• 新匠人学院
• 知识付费

还可以从公告中，看到吴晓波IP的主要产品和主要受众。其受众集中在“新中产”、“企业管理者”、“社会机构”上，可以统一称为“高净值群体”。

而吴晓波IP的盈利模式则对新媒体是一种启发：选出你的核心客户，然后进行垂直领域的长期内容贡献，最终达到转化变现盈利。

重头戏来了，巴九灵的财务数据如下，虽然是未经审计的财务数据，但是还是有一定的参考性。

2018年度，巴九灵的净利率达到了32%，2017年则是26%。

目前能做到32%净利率的行业真的不多了。

这表明，吴晓波IP是较早涉及新媒体的头部IP，而因为“高净值群体”的总数是受限的，所以市场可能容不下那么多的吴晓波，因此这个净利率也不能说具有行业普遍性。

吴晓波IP值不值15亿，现在还看不出来。不过未来可以很明白地看出来。因为如果收购成功完成，每个季度我们都可以看全通教育的报表来检测吴晓波IP的表现情况。

吴晓波等人承诺将股权锁定36个月，并在上市公司任职至少3年；其他股东则承诺股权锁定12个月。

至少在这三年中间，吴晓波没太大可能撂摊子，会持续携团队为全通教育打拼。今天的涨停至少表明了股民暂时是看好的。

不过在牛市里面，猪都能飞上天。吴晓波这样的个人IP，极度依赖个人的品牌效应，如果失去主创团队，就很容易失去粉丝。而这桩“以股买股”的收购，又很依赖公司股价去锚定公司价值。

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