医药行业中报复盘：基本面强劲恢复，盈利能力明显改善

2021年上半年，医药板块391家上市公司合计实现营业收入10,855.96亿元，同比增长23.96%；归属于上市公司股东的净利润1,241.62亿元,同比增长45.57%。医药板块整体毛利率为35.33%，与上年同期持平；净利率为12.07%，较去年同期上升了1.62个百分点。集采背景下，企业销售费用得到有效控制，2021H1医药板块销售费用率为13.85%，同比下降了1.02个百分点。管理费用率4.64%（0.28pp）、财务费用率0.86（0.2pp）,保持稳定。整体来看，2021H1 医药板块基本面强劲恢复，上市公司在疫情后迅速恢复生产运营，盈利能力明显改善，营收和净利润均取得快速增长。

化学制药

2021H1化学制药板块121家上市公司合计实现营业收入2,301.70亿元，同比增长13.55%；归属于上市公司股东的净利润2257.35亿元，同比增长5.93%。化学制药板块整体毛利率为48.14%，较去年同期下降了1.91个百分点；净利率为11.84%，较去年同期下降了1.37个百分点。上游原料药涨价叠加集采效应，企业盈利空间受到较大挤压。期间费用率保持相对稳定，2021H1化学制药板块销售费用率21.70，同比下降0.83个百分点；管理费用率6.56%，同比下降0.36个百分点；财务费用率1.30%，同比下降0.05个百分点。板块中的优质CDMO 和特色原料药企业继续表现优异，如九洲药业（+112.32%）、博腾股份（+63.86%）、奥翔药业（+57.20%）、健友股份（+36%）、仙琚制药（+33.43%）等。

生物制品

2021H1生物制品板块48家上市公司合计实现营业收入779.91亿元，同比增长35.52%；归属于上市公司股东的净利润186.16，同比增长101.41%。板块企业盈利能力显著提升，整体毛利率为58.87%，较去年同期上升了2.92个百分点；净利率为25.01%，较去年同期上升了7.98个百分点。期间费用管控效果明显，销售费用率19.57%，近年来首次下降至20%以下；管理费用率也下降至7%以下；财务费用率0.62%，同比下降0.4个百分点。新冠疫情带来疫苗认知和渗透率的跨越式增长，疫苗企业兑现可观业绩，其中沃森生物（+419.09）和智飞生物（+264.94%）实现快速增长；康希诺扭亏为盈，业绩增幅超10倍。另外，随着门诊活动等的恢复，一些细分领域如生长激素、舌下脱敏、胰岛素等畅销品种实现恢复性增长，其中长春高新（+46.85%）、我武生物（+37.61%）、通化东宝（+24.47%）等业绩表现亮眼。

医疗服务

2021H1医疗服务板块28家上市公司合计实现营业收入467.51亿元，同比增长51.83%；归属于上市公司股东的净利润71.34，同比增长97.21%。板块盈利能力稳步提升，整体毛利率为38.21%，较去年同期上升了3.68个百分点；净利率为16.64%，较去年同期上升了4.59个百分点。期间费用率方面，管理费用优化明显，管理费用率较去年同期下降1.89个百分点。销售费用率和财务费用率保持平稳，分别为7.98%（-0.17pp）和1.50%（-0.56pp）。新冠疫情影响消退，医疗服务企业业绩增长重新进入快车道。其中，专科连锁龙头通策医疗（+141.16%）、爱尔眼科（+65.03%）业绩靓丽。另外，CXO 相关企业美迪西（+142.29）、药明康德(+55.79%)、泰格医药(+25.65%)、康龙化成(+17.93%)等均保持快速增长。

医疗器械

2021H1医疗器械板块保持快速增长，94家上市公司合计实现营业收入1,293.04亿元，同比增长44.75%；归属于上市公司股东的净利润419.18，同比增长68.93%。企业盈利能力持续增强，板块毛利率和净利率分别为59.86%和33.07%，较去年同期均有一定幅度的提升。期间费用率方面，销售、管理费用率持续优化，分别为11.90%（-1.86pp）和5.13%（-0.44pp）;财务费用率为0.31%，同比微增0.07个百分点。自去年疫情以来，口罩、防护服、检测、呼吸机等疫情受益产品销售火爆，带动相关上市公司如蓝帆医疗（+453.90）、英科医疗（+205.98%）、金域医学（+90.55%）、安图生物（+50.63%）、迈瑞医疗（+25.79）实现业绩爆发式增长。

医药商业

随着流通秩序、门诊活动等经营逐渐恢复，医药商业呈现逐步恢复态势。2021H1医药商业板块29家上市公司合计实现营业收入4,345.58亿元，同比增长24.44%；归属于上市公司股东的净利润123.81，同比增长29.76%。医药商业板块整体毛利率为13%，较去年同期下降了1.17个百分点；净利率为3.36%，较去年同期微升了0.08个百分点。期间费用率保持平稳，销售费用率、管理费用率和财务费用率较去年同期均有小幅下降。板块中，区域型龙头企业如上海医药（+46.05%）、嘉事堂（+29.12%）、南京医药（28.76%），以及连锁药店如一心堂（+25.82）、益丰药房（+25.66%）、老百姓（+20.79%）等业绩表现相对突出。

中药

2021H1中药板块71家上市公司合计实现营业收入1,668.22亿元，同比增长14.13%；归属于上市公司股东的净利润183.79，同比增长33.36%。中药板块整体毛利率为45.02%，较去年同期上升了1.57个百分点；净利率为11.49%，较去年同期上升了1.65个百分点，企业盈利能力恢复明显。板块期间费用率保持平稳，销售费用率、管理费用率和财务费用率较去年同期均有小幅下降。上半年在国家政策持续支持以及部分公司展现一定基本面变化下，品牌中药等关注度提升，整体在去年低基数基础上实现快速增长。其中，太安堂、太极集团、奇正藏药、东阿阿胶分别大幅上涨1865.72%、652.41%、346.88%、278.10%。

总结

中报收官， 2021年上半年医药板块基本面强劲恢复，上市公司在疫情后迅速恢复生产运营，盈利能力明显改善，营收和归母净利润均取得快速增长。子板块结构性高增长延续，其中CXO、连锁医疗、疫苗、体外诊断、医疗器械、品牌中药等表现亮眼，相关领域龙头个股值得重点关注。

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