8月经济数据大幅不及预期？

今天出了一些关键经济数据，本来不想聊，但实在需要讲几句。

8月PMI数据，制造业PMI继续下降，降至50.1，基本上到了荣枯平衡点（50）附近。

而非制造业PMI的变动似乎比较大，从上月的53.3降至47.5（降幅超10%）。

尽管有局部的疫情和灾害（洪涝）等事件影响，但8月的非制造业PMI数据实打实的显著低于荣枯线。而且是2007年公布此数据以来，去年年初疫情之外唯一低于50的月份，是历史第二低数据。之前从来都是在50上方，哪怕在2008年金融wei机时期，非制造业PMI也略高于50。

有人似乎还比较关注服务业，那拆开数据去看：非制造业PMI中包含了建筑业，建筑业PMI依然比较稳定，这变相的抬高了非制造业PMI。如果单独看其中的服务业PMI，则跌得更厉害，已经跌到了45.2，历史第二低。

至于疫情后高度依赖的三驾马车之一的新出口订单，下降幅度似乎也有点大...

既然现在决定“共同富裕”，也就是从住房、医疗、教育等等问题去安抚吃瓜群众并设法保障和提高生育率，今天的城乡住建部还专门针对青年买不起租不好房要各地去妥善解决，早前还提出了跨周期的政策考量。那既然吃瓜的给安抚好了，暂时的下行压力就得忍住。

今天听了长江的总量路演，好些个知名专家差不多也都是类似的观点。不然，阵痛忍不住又狠狠嗑一把药，老矛盾、老问题会再度加剧。看今天债券市场的日内走势，似乎对接下来嗑不嗑药出现了比较大的分歧。咱且行且看，期望别再嗑药了。

市场老样子，强主线继续歌舞升平，弱势的品种股价似乎是无底洞。

上午一度摇摇欲坠，下午金融托指数后中小盘再度活跃起来，不得不说市场韧性极强。只是，中报期暴雷的公司也不少，跌停板上排队。

​

大消费（食品饮料和医疗）还是很差，各种茅（海天、通策、爱尔等）深度杀跌。爱尔7月1日高位到今日已经跌掉40%的市值，通策最大跌幅已经接近50%。另一头，采掘、钢铁和有色金属已经连续占领涨幅榜多日，概念板块里面磷化工最近十分夸张。

我简单统计了wind上的磷化工指数涨幅，8月最大涨幅已经57.22%，相关公司最近60日涨幅如下图，前10最差的都有70%。前两位都是2倍涨幅。理性地看一下，新能源的上游（材料）以及上游的上游（材料的材料）已经被轮番炒遍，而核心的正极、负极、隔膜和电解液以及锂电龙头，还有下游的龙头车企股价近期都是见顶回落态势。

资金的逻辑或者叫“叙事”很简单，车企都开始自建电池产线，你宁德时代的蛋糕被你的客户（车企）蚕食。而上游锂以及各种化学材料都在疯狂涨价，夹在中间“家里没矿”的宁德必定不会太好受，一方面面临更高的原材料价格，另一方面还要面临日益激烈的行业竞争。所以，与其继续大举进入股价高高在上的宁德，不如转战有资源的上游企业。

故事其实很简单，但这种上游供应端价格已经翻天，资金如何去解释上游成本向下游传导的路径，意思就是最后谁去扛这个价格上涨的压力？

以新能源车的产业链为例，是宁德（中游）还是下游（车企）或是终端需求（买点车的吃瓜群众）去承受价格上涨？付鹏说，吃瓜的已经加杠杆到极致了，再去扛鼎怕是要出问题。所以，这种极度错配的问题如何解决，留给老板们去头疼吧，咱留着一份清醒，在大A炒完再说。