美债收益率大幅拉升，避险情绪笼罩，接下来行情该如何操作？

股指

上周五受美债飙升影响，A股市场大幅低开，全天低位震荡，截止收盘上证综指下跌2.12%，两市成交额进一步缩小至9069亿元。市场结构方面，上证50下跌2.45%，创业板指下跌2.12%。北上资金方面，沪股通成交净卖出45.76亿元，深股通成交净卖出10.56亿元。消息面：十三届全国人大四次会议将于2021年3月5日在北京召开。全国政协十三届四次会议于2021年3月4日在北京召开。

受周四晚间美债收益率突破1.6%影响，受周四晚间美债收益率突破1.6%影响，上周五A股市场大幅低开，全天低位震荡。在上周五的下跌中我们看到，A股中银行、军工等非抱团品种跌幅较大，港股跌幅大于A股。我们认为其原因在于机构如果减持重仓股，则对其净值影响极大，为减轻净值回撤压力以及由此可能带来的资金赎回压力，机构只能选择减持那些仓位不重、但流动性和历史涨幅还可以的板块。对于港股而言，其主要投资者并非港股本地资金，而是来自于内地和海外。因此进入港股的流动性，往往是大型经济体的流动性溢出。加上香港本身的货币政策空间由于汇率制度等原因大幅受限，一旦A股和美股流动性边际收紧，那么资金会选择抛售非主流的港股，去回补主战场资金（A股和美股）。

整体来看，周期强+抱团股弱+补涨逻辑仍然延续，IC比IF、IH强，市场波动加大的背景下单边风险较高，建议做多IC空IH策略。

技术上，可观察日K线图，如果今日日K线收盘经形成买入信号，即可买入IC并长期持有。

贵金属

上周五纽期金、银明显回落，其中黄金再创本轮调整新低，Comex金银比价有所反弹。原油收跌，美股分化，美元、美债、VIX上涨。全球公共卫生安全事件方面，欧美疫情总体继续趋于好转。消息面上，美国众议院通过拜登1.9万亿美元的疫情纾困计划。美国暗示将推进实施特朗普政府遏制中国技术威胁的规定。经济数据方面，美国1月PCE及核心PCE物价指数年率同为1.5%，均好于预期。名义利率回落叠加通胀预期企稳，实际利率明显回落对贵金属支撑增强。避险情绪支撑美元回升。投资需求继续萎缩，黄金ETF持仓连续六日下滑，截至2月26日，SPDR持仓1093.53吨（-6.71吨），iShares持仓19156.60吨（-57.77吨）。截至2月23日的CFTC数据显示，纽期金、银投机多头明显减仓令净多持仓下滑。纽期金、银总持仓均连续2日减少，CME公布2月26日数据，纽期金总持仓46.93万手（-8820手），纽期银总持仓16.11万手（-10341手）。技术上，金银大幅杀跌，黄金再创新低对白银向下牵引明显；关注期银26.10牛熊线支撑情况。

技术上，白银等待日线级别出现买入信号出现，等待做多的机会。

铜

美国国债收益率大幅拉升，投资者纷纷抛售风险资产，恐慌指数VIX一度上破30，避险情绪大幅升温；上游国内铜矿供应维持紧张格局，铜矿加工费TC持续下调，导致冶炼成本高企；当前国内外铜库存维持低位水平，其中国内库存处于近十年来的新低，并且一季度累库也明显少于往年；而随着节后中国经济活动逐渐展开，以及海外需求复苏，基本面存支撑。短期避险情绪主导市场，铜价延续回调走势。

技术上，短期铜需要回调一波，建议铜宁可等待回调完成之后做多，也不要做短期的空。

纯碱

本周纯碱厂家开工负荷继续提升，已至较高位置，预期后市开工负荷仍有提升，在85%左右。纯碱青海厂家继续限产，部分厂家开工提升，产量继续提升。节后市场对纯碱预期较好，下游大量囤货待涨，纯碱厂家库存继续下降。

节前纯碱下游大量补库，社会库存较大，节后在市场预期纯碱不断向好的情况下，下游继续囤货，纯碱的远期预期改变了当前市场格局，下游囤货积极，纯碱厂家涨价意愿较强。今年浮法玻璃日产量处于高位，光伏玻璃投产较多，大部分生产线集中在下半年点火，1、2月份光伏生产线新点火2000吨/天，稍超出预期，纯碱需求逐步增大，有望逐步解决纯碱库存压力，长期利多。

技术上，纯碱只能回调做多，不可做空。

苹果

现货情况：栖霞产区今日装车发货量较前两日有所减少，元宵节备货结束，客商观望心态稍有增强，成交价格暂时稳定；洛川产区冷库包装正常进行，基本以客商自存货为主，但发货速度稍有下滑，多数等待元宵节交易后再拿货补货。果农货交易量依旧不足，成交以质论价；运城临猗整体交易正常，冷库交易稍显沉闷，市场客商继续包装自有货源交易，果农货交易量相对清淡，价格暂时稳定；静宁产区整体行情平稳，客商货包装发货平稳，果农货以质论价成交，交易速度不温不火，买卖双方议价成交。

期货盘面：上周五主力合约开盘价6040，收盘价6035，净空持仓30563手。

逻辑和观点：主力合约日内行情维持区间震荡。前20名多头增持，空头减持，净空持仓较上一交易日（31203）减少640手，交易氛围活跃。现货方面，前期节日备货产地客商补货积极，西北行情活跃，个别产地价格小幅上涨，但山东地区价格基本维持稳定，叠加市场对预期气候炒作，对价格形成一定支撑，预计短期价格或将维持高位震荡，05合约中长期以偏空思路为主，做多只能选择10合约。

技术上，等待苹果10合约日线级别出现买点，买入并长期持有即可。

豆粕

据外电2月23日消息，咨询机构IHS Markit周二称，巴西2020121年度大豆作物产量料为1.36亿吨，较上次预估增加300万吨，因部分州的作物表现补偿了马托格罗索州和帕拉纳州的损失。巴西是全球最大的大豆生产国兼出口国。
美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2月18日的一周，中国(大陆地区买家）没有买入任何2020/21年度美国大豆，前一周也是没有买入2020/21年度大豆;当周中国买入6.6万吨2021/22年度大豆，前一周买入6.3万吨。
美国政府发布的干旱监测周报（U.S. Drought Monitor〉显示，过去一周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数持平。截至2021年2月23日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为167，一周前是167，去年同期36。干旱地区的人口达到6583万人，上周6023万人。
目前美豆盘面榨利仍处于亏损状态，美湾大豆2月船期盘面毛利润亏损118元/吨，且巴西大豆收割及装船进度缓慢，3月份大豆预报到港仅95船620万吨，3月份因缺豆停机的油厂不少，其中东北和华北华东表现较为明显，届时豆粕库存有望高位下降，而不少油厂3月的销售进度较高，油厂和经销商挺价意愿也较强。

但春节后市场需求处于阶段性淡季，且水产养殖仍基本停滞，3月份之后才能慢慢启动，成交相对清淡，豆粕库存明显增加，截止2月19日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量69.69万吨，较第6周的67.12万吨增加2.57万吨，增幅3.82%，较春节前（第5周）的44.99万吨增加24.7万吨，增幅在54.90%，较去年同期34.65万吨增加101.12%。

南美大豆天气没有大的影响，天气市逐步消退，但巴西大豆收获缓慢，美豆低库存价格提供支撑，短期中国大豆到港量少，豆粕基差高位，建议豆粕多单轻仓持有。

技术上，豆粕目前在考验下方3437支撑位，如能有效支撑即可买入豆粕09合约，并长期持有。