Roku流媒体——寻找下一个亚马逊

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本文首发于雪球同名专栏

Roku成立于2002年，在与奈飞Netflix分手后，他们在2008年发布了第一个Roku盒子。Roku盒子为电视提供了 "智能 "，使它们能够访问各种流媒体内容，包括HBO Max、Netflix、Amazon Prime和无数其他内容。

大约从2014年开始，Roku也开始与各种智能电视制造商合作，使用Roku的操作系统来智能化电视。有了支持Roku的电视，你就不需要单独的Roku盒子，而Roku电视如今占到美国销售的电视的三分之一以上。在这个意义上，Roku已经开始标榜自己为电视领域的“Windows”。

Roll 公司于2017年上市，将大量募集来的资金花在了打造平台上，通过提供免费和优质的内容获得广告和流媒体收入。Roku的用户数量不断增长，单用户收入也不断增长。现在每个用户的收入超过2016年的3倍，从每季度9美元到32美元，实现了质的飞跃。

早在2016年，Roku大约四分之三的收入来自硬件销售，其余四分之一来自平台。之后，虽然两者都继续增长，但平台部分实现了腾飞。现在，Roku四分之三的收入来自平台，只有四分之一来自硬件，这使得毛利率非常亮眼。下面是过去一年的情况。

就像亚马逊Amazon过去所做的那样，Roku基本上把所有收入都继续投资于成长。Roku的市盈率PE或市现率PCF看起来数字非常高，像是个笑话。因此，对Roku的投资取决于对其未来10年增长潜力的评估，而不是依赖于当前的利润。

以下是Roku的季度收入和价格/销售比率:

在紫色的营收曲线上可以看到Roku通常在第四季度的假期达到营收的一个高峰。就橙色线而言，Roku的市值在今年2月达到了33倍市销率PS的泡沫高点，当时其他一些高增长型股票以及木头姐的ARKK股价也达到了顶峰。Roku的PS现在降到了30以下，就其历史估值而言，仍然处于高位，但话说它的利润率也比过去更高，业绩记录更持久。

Roku的资产负债表非常强劲，有超过20亿美元的现金等价物，长期债务不到一亿美元。分析师预计Roku的收入应该在5年后会大幅提高，而且随着他们越来越多地转向平台增长，不断提高的利润率将能够推动其实现更大的盈利。Roku的市值目前还不到500亿美元，十年后，将达到1500亿美元，但期间的路途必然颠簸，很多投资人会被甩下车。

投资Roku的理想情况是看到价格再有一次更深的修正。如果10年期国债利率飙升，包括Roku在内的各种高成长股都很有可能大幅下跌，那将是一次绝妙的买入机会。倘若Roku的PS降到15倍以下，不要恐慌，绝对是个好机会。

但这种好机会不一定会出现，更现实的做法是设定一个愿意接盘的目标价，例如300美元，然后卖出3个月之后Roku的看跌期权。如果跌到300以下，欣然买入，如果跌不到，也挣点权利金。