南华期货：甲醇短期资金炒作 上方空间有限

目前，甲醇上下游动力煤端和MTO端都存在矛盾，但是环比两头都出现了一定的放松。

首先是动力煤端，七一结束后，内蒙颁发煤矿安全生产许可证的任务从安监局移交至能源局，而市场普遍认为能源局对发改委不如安监局那般硬气，是一个供应放松的信号，本周我们也看到了榆林凯悦装置重新恢复到了满负荷，也看到了煤价的下跌，某种程度上我们认为随着大庆的结束，监管的放松，煤炭最近的时间可能过去了。

另一方面是MTO端，本周乙烯价格连续上调，东北亚乙烯价格提升至929美金，MTO外采单体的性价比出现了一定的降低，且近期化工板块整体价格强势，聚烯烃、乙二醇等都出现了一定的涨幅。整体MTO综合利润出现了一定的修复，甲醇上下边界均出现了一定的放松，但是矛盾仍在，未来可能是个幅度相较前期略微放宽但仍是震荡的格局。

最近MTO的一波检修仍然带有很强的利润驱动性，我们可以理解为MTO对当下的利润仍然是不满意的，那这部分的降负荷带来的需求减量兑现到港口平衡表对甲醇的冲击其实是挺大的，我们预计9月港口甲醇可能会累库至100万吨附近，近期盘面的上行其实我们发现现货端是不怎么买账的，最明显的一点就是基差盘的持续弱势，也体现在鲁北招标价格与西北价格的不匹配，现货端交易的预期仍然是未来港口2套，内地3套MTO的检修。我们了解下来这轮化工上涨其实做多的并不是产业资金，而是一些券商系席位，这部分可能短期是对着能源紧缺、原油上涨的逻辑来交易化工品，但是目前就甲醇而言其实看不到由于能源问题进一步供应受限的影响，甚至动力煤还是环比放松的。

因此我们认为这种上涨后期大概率是要被证伪的，也觉得烯烃整体产业链包括甲醇自身上涨空间不会太大。

重要声明：本报告内容由南华期货咨询服务部提供，观点仅供参考，不构成任何投资建议。期市有风险，入市需谨慎。