南华期货：天然橡胶下探后强势回升

周五夜盘，沪胶小幅高开后出现短期快速下跌随后扛事反弹，整体重心抬升，成交量较高，持仓变化不大，9-1价差在-970继续收窄，短期09接货意愿尚可，NR月RU主力价差在2665，跨品种套利策略继续观望，RU09合约收于13485。现货方面，周五报价：近港美金泰混报价在1635左右，人民币混合喜下跌30左右，09对应基差走强。宏观方面：周五下午盘后国家发布全面降准政策，社融表现超预期，美联储政策预期略偏谨慎，但海外原油重新走高，短期宏观情绪偏热，但需警惕部分疫情反复与opec的不确定性。泰国方面，北部遭遇连续大暴雨出现部分洪涝，短期割胶暂停，但中期可能提升产量，原料延续小幅企稳回升，杯胶回升至42.5泰铢，胶水回升至43.5泰铢，缅甸疫情恶化加剧，云南产区替代指标进入或进一步推迟，短期供应端略有利好支撑，但暂不改变中长期产量偏高预期。

下游方面，轮胎厂仍然有较大去库意愿，上周开工率继续下行，复工复产的意愿偏低，采购多以刚需为主，本周如有买涨不买跌的情绪发酵则需小心。海外欧洲市场6月销售回暖明显，但海运问题尚未解决我国出口弱显示尚存。宏观情绪带动，能化板块估值相对偏低的橡胶受到一定的青睐，一些短期利多发酵，预计短时仍偏强运行，但这些短期利好恐难以支支撑趋势性大涨。操作上，低位轻仓多单继续持有，关注上方13700附近压力，不断上移止损位，仍有较大波动风险。NR合约近期与RU价差正套观望。期权方面，仍以卖权为主，趋势性行情基础并不具备。

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