作为华人资本圈的顶级投资机构，高瓴资本的持仓一直是华人美股投资界的风向标，近日，高瓴资本2021年二季度持仓披露，依然以互联网与生物医药为主，通常情况下，投资人关注的焦点是高瓴资本在互联网领域，尤其是中概股方面的持仓情况，而忽略了高瓴资本是生物医药领域的资深玩家：
- 不仅在一级市场表现活跃，而且在二级市场依然扮演着重要角色；
- 不仅投资了诸多A股与港股的医药企业，而且在美股资本市场上有过之而无不及；
具体而言，截至二季度末，高瓴共持有89支美股上市公司的股票，从行业划分的角度来看：
- 从数量来看，生物医药企业有40个，位居第一，互联网企业有15个，位居第二；
- 从市值来看，生物医药企业为41.26亿美元，位居第一，这是高瓴资本首次出现生物医药行业持仓市值超过互联网行业；
不过，互联网企业市值较大但数量少，单个标的的持仓市值较大，而生物医药主要以中小微企业为主，数量多，市值小，机会多。
1、重仓标的变化小，长期投资风格明显
从持仓的市值来看，高瓴资本在二季度末仓位最重的仍是百济神州，持仓市值达18.78亿美元，连同天境生物（5.55亿美元）和BBIO（3.26亿美元）位列前三，与今年第一季度前三大仓位相同。
其他持仓超过1亿美元的还有BEAM、APLS、FGEN和ARGX，除KOD因减仓而市值不足1亿美元之外，其余与上季度一致，可见高瓴的重仓标的持仓变化较小；
从过往历史看，1000万~5000万美元的仓位是变化最大的，二季度也不例外，CALT（一季末持仓2610万美元）被清仓，被大幅度减持的NKTX、KRON，以及新买入的LYEL（3814万美元）、IPSC（1801万美元）、TALS（1253万美元）也处于这个范围。
2、新建仓位：全部是新股
从新建仓位的角度看，高瓴资本在今年二季度共新买入3只医药股，全部为IPO新股，且全部为细胞疗法领域的公司。另外，不少文章写高瓴资本二季度买入了4只医药股，其实不是的，之前持有UNUM被COGT借壳了，不能算是新建仓位。
- Lyell Immunopharma(NASDAQ:LYEL)LYEL是一家细胞疗法公司，拥有Gen-R和Epi-R两个技术平台，其中，Gen-R平台用来优化T细胞，Epi-R平台用来解决T细胞的持久干性问题，公司现有3条研发管线，分别涉及TIL、CAR-T和TCR-T三种疗法。公司在IPO时，募集了4.25亿美元，与一季度上市细胞疗法公司SANA一样，LYEL的创始人Rick Klausner也是CAR-T疗法巨头JUNO的创始人，亦曾在基因检测巨头Illumina担任管理层。虽然LYEL的研发管线尚处于临床前阶段，但却吸引了高瓴资本、药明康德、葛兰素史克等知名机构的投资。
- Century Therapeutics(NASDAQ:IPSC)IPSC也是一家细胞疗法公司，致力于即用型“off-the-shelf”同种异体细胞疗法领域，主要专注于同种异体
诱导多能干细胞（iPSC）衍生的CAR-iNK和CAR-iT细胞疗法。诱导多能干细胞具有强大的复制能力，具备周期短、成本低的优势，而公司的终极目标是将产品冷冻储存在医院，直接供患者使用。目前公司的管线均处于临床前，但吸引了拜耳、富士、奥博资本等知名机构的投资。
- Talaris Therapeutics(NASDAQ:TALS)TALS是一家专注于同种异体造血干细胞移植技术开发的公司，旨在让器官移植患者摆脱长期抗排异药物。与上面两家公司不同，TALS进度最快的在研药物已经到了临床三期，吸引了黑石、启明创投等机构投资人。
3、从增减持的角度来看，高瓴资本操作比较频繁:
- 增持仓位方面，高瓴资本在二季度没有增持任何一家生物医药公司，可能是考虑到整体医药板块尚有一定的下行空间，同时今年专业的生物医药机构投资业绩普遍不佳：
- 截至7月底，Perceptive 的投资收益为-35%，Cormorant 为-40%，Logos为-35%，RA为-5%。
减持仓位方面：高瓴资本在今年二季度减持了10只医药股：
- BEAM：华裔科学家张锋创立的基因编辑公司，高瓴已经在一季度和二季度分别进行了减仓操作：今年1月，CRSP、EDIT等基因编辑板块在ARK 基金的买入下，创下了新高，估值水平处于历史高位；而6月底，基因编辑公司NTLA的数据不错，将整个基因编辑板块的估值推向了1月的水平，高瓴也是借助这两次机会大幅减持BEAM。
- APLS：公司即将在三季度发布治疗Geographic atrophy (GA) 的三期数据，这一数据非常重磅，高瓴已经连续两个季度对APLS减仓，有可能是轻仓过催化剂。
- 被高瓴减仓的医药股，不一定会走出跌势，像此前高瓴连续两个季度减持了VIE，公司则随后宣布被另一家上市医药公司HZNP收购，溢价50%+，药股卖飞的概率真的很高；
4、清仓仓位方面
二季度，高瓴资本清仓了7只生物医药公司，其中大部分标的在上季度的持仓市值在1000万美元以下，且之前已经有过减持的行为：
- NXTC：由美国科学院院士陈列平教授创立的新一代免疫疗法公司，此前股价跌去90%，高瓴在此期间一直减仓，今年一季度又再次减仓，最终在二季度全部清仓。
- FDMT:在遭到罗氏制药终止合作后，高瓴资本也选择了对基因疗法公司FDMT进行清仓;
- CALT：FDA对肾病药物的上市审批日趋严格，像TCDA、CCXI、FGEN等接连被拒，导致股价腰斩，而治疗IgA 肾病CALT也将在9月15日，迎来PDUFA，高瓴也是将其做清仓处理。
此外，高瓴还清仓T细胞疗法公司TCRR、抗体药物公司MRUS和GMAB。
5、高瓴资本二季度持仓的启示：
- 不看好生物医药板块的三季度行情。除了参与了几家公司的IPO，高瓴资本在二季度未对任何已持有的生物医药公司加仓，且清仓了7只标的，减仓了10只标的，至少反映出高瓴资本不看好生物医药板块的三季度行情。
- 看好细胞疗法赛道。高瓴资本在二季度新建仓的三只新股均为细胞疗法公司，而在一季度新建仓的4个标的中，TIL和IMCR也属于细胞疗法领域，此外，LEGN、ALLO等已有仓位也是属于该领域，现有持仓中已经覆盖了CAR-T、TCR-T、TIL、NK细胞等多种细胞疗法，足以证明高瓴资本看重细胞疗法的前景。
- 注重大市场的药物。除了肿瘤之外，高瓴资本还配置了Wet AMD领域的KOD、抑郁症领域的AXSM、ATTR领域的BBIO、Geographic atrophy领域的APLS等适应症市场广阔的药物公司。
- 分散配置各个技术领域的龙头。补体药物领域的APLS、基因疗法领域的RGNX、抗体药物领域的IMAB、ADC领域的ADCT、细胞疗法领域的ALLO和TIL等诸多龙头均是高瓴资本的持仓。
