招商银行-银行股的长投逻辑未来还有吗？

银行板块指数从年初的1950涨到3月中旬的最高2211，累积涨幅达13%，看似涨幅不大，但是对比同期大盘是微跌1%，这表明在春节后那波杀核心资产股的指数大调整，银行板块成了资金避风港，而且投资收益还颇丰。反观作为上证第一大权重板块，其逆势上涨，那其他板块可以想象跌的有多惨烈。

而在此之后上证指数开始止跌回升，一度涨幅超过5%，但银行板块却持续下跌，最后将今年涨幅全部跌光不算，还跌出年内新低1915，成为由护盘大神到拖累大盘的第一功臣的角色转变。所以我们通过招商银行为代表来分析一下，现在是不是银行股的全年低点以及未来还有没有长投价值。

我们现在拉长视角招商银行2010年底价格4.19到2020是42.17，妥妥的10年10倍，累积涨幅900%，均年收益22%，能做到这个10年投资收益的在A股基金经理里只有1个，可见其收益之高。而且即便15年股灾也表现的如定海神针一般，当然招商银行股价表现也是同行中的佼佼者。那回到2021的今年的行情怎么去解读呢？

之前我听过一种说法，讲A股中前5大银行的年利润总和超过其他所有上市公司年利润总和，我没有去核算过，但我觉得这种说法是可信的。一则计算不难，二则银行的利润实在是太高了。我们以招商银行2020年报营收2904亿、净利润979亿、净利润率34%，我们想问一句A股各行业毛利润能达的比例有多少？上一篇我写过金龙鱼，毛利率仅12%，所以不看不知道一看吓一跳。大多数愿意长期投资的股民对银行股普遍有种认识就是营收及净润稳定且高，市盈率低，投资的安全边际十分好，至少钱存银行不如买银行股，每年分股息都比银行利息强。如翻阅一下银行股板块绝大分还是能实现这个小目标的。

但2021年银行板块整体走的如此弱势，近期还出现持续性下跌，我觉得我们需要关注两个新趋势，这可能决定了未来很长时间对银行股投资的认知。

第一，银行的收益将会逐年降低。相比所有发达国家我们的银行的各种费息是最高的，由于银行基本是国企行业长期属于一种垄断地位，尽管也有外资及民营的但应该可开放的经营范围是不一样的，就像两桶油行业一样。但是随着国家持续的金融市场开放最终外资银行会在中国获得同等经营条件及权利，这样国有大行就将遭遇全面竞争。同时中国在由发展中国家走向中等发达及发达国家的过程中势必各种费息也会和世界接轨。此外银行本来是服务于各行各业发展的，如果在整个合作过程中利用自己拥有特殊资源的强势地位获取了大部分利润而所有企业承担极大的财务费用，将完全不利于国家整体经济发展及社会安定，尤其这次的疫情会延续很多年让更多企业步履维艰，国家将持续出台各种扶持政策来保经济保就业，自然银行向企业让利是重要环节而且将是长期性的。因为就像上面说的几家银行的利润是其他企业的总和堪称奇观，稍想想也是不对的。

第二，A股长期慢牛格局是国家战略，过去的30年股市的功能基本就是企业的融资工具，当然也是缴税大户，但今后这两项不变外资本市场随着金融的持续对外开放更需要的是一潭活水，在这稳定发展的过程中需要一些由国家控制的权重板块来起到稳定器的作用，而银行作为大盘第一权重及国企性质势必也全部由公募控制自然承担起其中的责任。如果市场走势过快过热银行股就会打压来控制，而像这几天大盘暴跌要触及更大危机时银行股就出来护盘，其压舱石的功能化日趋明显。

对于散户投资银行股我给的建议和券商股不一样，从长期来将以跑赢存款利息跑赢通涨为目标的长投银行股应该还是没有问题的。但因为上述两个趋势短期需要规避几类银行，经营状况较差的、估值远高于行业平均水平的。

自5月以来银行股可谓持续大跌，现在已跌破年线，同时也严重拖累大盘冲高乏力最终也大幅回撤指数并创年内新低。从大环境和国家股市目标讲后面应无再下跌空间，最后这5个月将重回升势，后面银行股也会和大盘一样走势，散户投资者不用割在地板上，但自己的目标也要清晰，一年股价涨个百分之几十的可能性一去不复返了，追求更高收益的就不要在银行股里墨迹了。