腾讯的游戏、广告、税收和500亿

之前说过最近一直在考察互联网ETF替换顺丰仓位的事情。

在这接近两个月的行情发展中，​情况出现了少许变化。我决定把观察目标从互联网ETF变更到腾讯控股​。原因也很简单，之前的考量主要是互联网集体下跌出现了不错的性价比，但是最近无论是K12、游戏、税收和追加500亿回馈社会建设方面的消息，每一项都对投资者对于腾讯的处境出现了严重于实际情况的判断​。作为互联网公司中护城河最宽的公司，目前的价值要高于互联网ETF，所以我们观察的互联网ETF换成​腾讯控股。

要承认，上述四点每一点都对腾讯有影响​。

其中K12涉及广告投放和相关投资领域的损失​，但是这部分，对腾讯损失有限​。

游戏方面可能是市场最为担心的部分​，因为游戏的营收占很大一部分。前一阵子“精神鸦片”的文章一出，资本四窜而逃​。但实际上，“精神鸦片”这种吓人的字眼，主要还是影响未成年人游戏这块​。过度游戏确实损害身心发展，小孩子在成长阶段如果引导不当，也容易对游戏成瘾。但是回到生意上来说，未成年人对收入的贡献十分有限，2%​。做最坏打算，未成年人这块做最严格的要求，完全不允许充值，对腾讯的影响也十分有限​。

税收提高对腾讯的影响相对会​严重一些。相当于按比例从利润里面扣。目前腾讯的税率大概在11%，后面有可能会涨到14%~15%。这个影响是实打实的。但是这个影响属于纯数字表格影响，无非就是扣点利润，实际上对公司的增长基本面没有深远影响，最多也就是一两年增速微微下降​。

最后就是腾讯宣布追加500亿支持社会建设​。这也是响应共同富裕的目标​。这点很容易引起误会，这500亿和公益还是有天差地别的。这500亿其实也是投资，只不过是实业部分，尤其是类似于碳中和事业这种符合国家发展方向的​产业。所以这500亿对腾讯来说并不是一件坏事。

从反垄断开始，似乎上面对互联网一直处于高压状态。但是我们要明白一个道理，政府不是企业的敌人，政府永远是企业的合伙人。政府的目的永远不是打压企业，而是在更高的层次​促进社会发展。像腾讯这种公司，政府当然希望发展得越来越好，只不过你好的同时，大家也必须好​。最近的风向和腾讯的表态就是新方向​。要明白这一点，没有人希望腾讯不好，只是不能独自好​。明白这一点，腾讯的增长还是要回到自身的护城河上来，那就是庞大而坚固的用户群体，用户就是互联网的根，是金山，腾讯就是开在金山上的公司​，无需质疑。最近市场的低落情绪无疑是一种馈赠​。

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