火锅龙头海底捞股价狂升　市值3000亿背后隐藏风险

020年以来，连锁火锅店龙头海底捞，股价从年初的32.35港币，2020年9月18日创下2018年挂牌以来的新高、达60.1港币，但股价上涨背后有三大不可忽视的风险。

2018年9月26日，连锁火锅龙头「海底捞」在港股正式挂牌上市，每股上市发行价17.8港币；上市约2年，2020年9月18日，海底捞股价创下挂牌以来历史新高，达60.1港币，市值一度突破3185亿港币。

虽然近期海底捞股价从「6」字头滑落至「5」字头，但仍是上市挂牌以来的高点。2020年9月25日，海底捞在港股的收盘价为54港币，市值达2862亿港币，再度叩关市值3000亿港币门槛。但是，虽然海底捞2020年在股票市场表现亮丽，在这背后不可忽视的是，其未来发展仍有三大风险。

风险一：肺炎疫情灾情未停歇，海底捞食安问题又连环爆

首先，2020年初开始蔓延全球的新冠肺炎疫情至今尚未停歇，加上海底捞自己爆出了系列食安事件，海底捞短期内业绩要恢复至过往水平，并不容易。

2020年上半年，海底捞营收为97.61亿元人民币，与2019年同期相比，衰退幅度高达16.54%，更是上市以来首见亏损，上半年亏损金额达9.64亿元人民币，主因就是新冠肺炎疫情爆发，导致门市营运受到重大影响。受疫情影响，2020年1月26日，海底捞关闭所有在中国营运的门市，到3月才逐步恢复正常营运，但至今新冠肺炎疫情仍未落幕，势必影响中国市场在外用餐人流，何时海底捞的营运水平能恢复到过往水平，仍是未知数。

雪上加霜的是，2020年以来海底捞陆续爆出多起食安事件，包括杭州市市场监督管理局公告在一批筷子中检验出大肠杆菌、有消费者在济南海底捞门市用餐时吃到塑胶片等，都让海底捞的品牌形象蒙上一层阴影。

风险二：海底捞急速扩张策略不停歇，财务压力增加

次，即使2020年整体营运在疫情下承受重大压力，海底捞扩张的步伐仍不停歇，加重了这个中国火锅一哥的财务压力。上半年，海底捞在全球新开业门市达173间，也在中国市场推出91种新菜色，扩张策略对于海底捞想要巩固市场占有率和激励股价，起了一定程度的效果，但公司的财务负担也因此大幅加重。

根据海底捞2020年中财报，2020上半年，其员工成本为40.74亿元人民币，年成长幅度达11.6%；员工成本占收入的比重更从2019年上半年的31.2％，成长至2020年上半年的41.7%。而海底捞的财务成本更从2019年上半年的1.02亿元人民币，至2020年上半年已成长至1.83亿元人民币，成长幅度达79.2％，财报中明确指出，「主要由于业务扩张，导致租赁负债的利息增加，以及银行借款的利息增加。」

风险三：创办人张勇创始团队出脱股份又宣布退休计划，和公司渐脱钩

最后，令人担忧的是，向来象征品牌核心的海底捞创办人张勇等创始团队，近期和公司渐渐开始脱钩。2020年5月，海底捞公司公告，公司法人股东「SP NP Ltd」、「LHY NP Ltd」以每股33.2港币的价格配售4700万股股份，占公司已发行股本0.89%。而这两家公司的实际持有者就是创办人张勇和他率领的创始团队所掌控。

而早在这之前，就已经有消息指出，2020年4月底，张勇透过海底捞公司内部邮件宣布，他将在未来的10至15年之内退休。当创始团队开始出脱手上股票，创办人也宣布未来的退休计划，这些对公司发展前景来说无疑皆是警讯，公司未来的接班人选、营运发展方向等都是未知数。

2018年海底捞在港股风光上市，时隔两年，如今在新冠肺炎冲击下，全球餐饮业都大受冲击，海底捞在此时不采取保守策略，反而持续快速扩张，同时，创办团队又在此关键时刻出脱手上股份、宣布退休计划，在在都让中国火锅一哥未来的前景堪忧。