财经专栏｜|读高瓴资本张磊《价值》有感

周末两天手不释卷读完《价值》，对高瓴资本地张磊有了更加系统和清晰地认识。《价值》用400多页的篇幅推心置腹地重现了他自己的成长和心路历程，抽丝剥茧地分析了他的价值观和人生哲学，于我们学习、创业、投资、教育…….生活工作的方方面面可能都会有一点指导和借鉴意义，强烈推荐给大家辩证的阅读。看完《价值》后重新做了回顾和整理，算是做一个笔记。

对张磊的评价

现代主义理想的创新者

他是古典传统和中国哲学的践行者，对于创业、投资不仅有哲学思考、方法论，更有大量的实操经验和成功案例。

他是充满现代主义理想的创新者，是个有情怀有梦想的价值投资人，是我们仰望和膜拜的创业家、投资家。

他独立思考，终身学习，敢于重仓，拒绝投机，保持好奇与诚实，坚守初心和长期主义，愿意做时间的朋友。

他坚持长期价值投资，以犀利独到的眼光发现那些懂得延时满足，具有伟大格局观的企业家，与他们一起创造商业价值，将投资这件高风险、高不确定性的事情变成一项功到必成的事业.

当然他也是一个极具智慧和能量的人，一步步把自己打造成了投资界顶级大佬的精英人设，一点点把高瓴资本推到山峰的顶端。

张磊的生平经历

亚洲最大的私募股权管理基金之一

1972年出生于河南，1990年以驻马店文科状元成绩考入中国人民大学国际金融专业，1994年毕业后进入五矿集团。1998年获得耶鲁大学奖学金，攻读MBA和国际关系两个研究生学位课程。

2005年创办高瓴资本，第一笔募集的2000万美元资金来源于耶鲁大学捐赠基金。15年时间高瓴资本管理的资产规模达600亿美金以上，是亚洲最大的私募股权管理基金之一。

张磊现任耶鲁大学校董会董事、中国人民大学校董事会副董事长、西湖大学校董。捐赠创立了中国人民大学高礼研究院并担任高礼研究院创始人兼理事长。此外，他还担任耶鲁大学亚洲发展委员会主席、中美交流基金会董事、香港金融发展局委员以及香港金融科技督导小组成员等社会职务。

张磊的投资经典案例

亚洲最大的私募股权管理基金之一

2005年，高瓴资本的第一笔投资是市值不足20亿美元的腾讯。当时张磊看中的是中国潜在的庞大互联网用户群体，他敢于在二级市场all in 腾讯，15年后腾讯市值超过5000亿美元。

2008年全球经济危机，几乎没人愿意投入资本打造消费品高端品类。张磊迅速捕捉到市场的空白，坚定投资蓝月亮开发洗衣液产品，在亏损阶段持续投资。3年后蓝月亮在高端洗衣液市场中打败国际巨头宝洁和联合利华，成为中国洗衣液行业老大。

2010年，几乎无人看好京东的重资产模式，人大校友刘强东找上门来，他只要7500万美金，张磊坚持要给3亿美金，高瓴投完京东到上市的4年里，高瓴的账面回报达到了13倍（3亿美元到39亿美元），这笔投资让张磊一战成名。

……

2019年零售业、制造业接连几场资本大戏都与高瓴紧密相关。10月分拆自百丽国际的滔搏运动在港成功上市，市值一度突破600亿港币，其控股股东高瓴成为最大受益者。

在万众瞩目的格力电器股份之争中，高瓴资本最终获得格力电器15%的股权，笑到了最后。

良品铺子在A股上市，投资近8亿的高瓴资本也成为最大赢家之一。

高瓴在国内插座一哥“公牛电器”IPO中也浮盈颇丰。

张磊的投资哲学

亚洲最大的私募股权管理基金之一

三个投资哲学：

守正用奇；弱水三千但取一瓢，桃李不言下自成蹊；风物长宜放眼量，高筑墙，广积粮，缓称王；在长期主义之路上，与伟大格局观者同行，做时间的朋友。

理念、品质：

超长期主义、延迟满足、自我驱动、终身学习、学院派研究，第一性原理、多元思维模型、理性的好奇诚实与独立，拥抱变化、理解时间的价值、做时间的朋友，人文精神、运动精神、平常心、内心的宁静。

企业家精神：

工匠精神、伟大的格局观，超强的同理心，没有终局，没有组织边界，以终为始；不断的疯狂的创造价值。

人、生意、环境和组织：

一方面希望Think big think long —— 谋大局，思长远，架起望远镜去观察变化，捕捉机遇。另一方面用显微镜研究生意的本质，看清它的基因、细胞，还有能量。

三把火：

凡是能被火烧掉的东西都不重要，比如金钱房子或者其他物质财富，而无法被烧掉的东西才重要，结合起来有三样，那就是一个人的知识、能力和价值观，这也是深藏于内心，并真正属于自己的三把火。

在奋斗的过程中，难以预料前路如何，选择与谁同行，比要去的远方更重要。

人生中很重要的一件事是，找一帮你喜欢的真正靠谱的人，一起做有意思的事。还有找一个同甘共苦的人，相互扶持过一生。

我们是创业者，恰巧是投资人。

永恒不变的只有变化。人尚未奔跑，时代却已策马扬鞭。

本质：零售即服务，内容即商品，所见即所得。

方法论：逻辑上的升维，决策上的降维。大胆假设，小心求证。抓住可理解、可预期、可展望的有限关键变量。

战略与战术：精确的数据无法代替大方向上的判断，战术上的勤奋不能弥补战略上的懒惰。

资产与费用：每一个投资人都要搞清楚的是，能随着时间的流逝加深护城河的才是资产，时间越久对生意越不利的则是费用。

护城河：世界上只有一条护城河，就是企业家们不断创新，不断的疯狂的创造长期价值。早死早超生，从内部颠覆自己。

所谓长期结构性价值投资，是相对于周期性思维和机会主义而言的，核心是反套利，反投机，反零和游戏，反博弈思维。长期结构性价值投资的核心是格局观，不断颠覆自身，重塑产业，为社会持续创造价值。

延迟满足：在多数人都醉心于即时满足的世界里，懂得延迟满足道理的人已经先胜一筹了。

警惕机械的价值投资，就是要警惕又，防止左，但主要是防止左。价值投资的右是指机会主义者，要拒绝投机。价值投资的左是指激进主义者，比右更可怕。

投资之道，万千法门。坚持何种投资理念，都不能以名门正派自居，更不能自认高手包打天下。武林之大，但凡修得暗标神剑者，亦可独步江湖。

受托人责任：我宁愿丢掉客户，也不愿意丢掉客户的钱，坚持高度的道德自律。

企业文化 必须在创业一开始就建立起来，不能出问题，也无法推倒重来。

真正的价值投资 应该摒弃通过精确计算的功利方法来实现所谓成功的方式。无论处于怎样的金融周期，经济有没有泡沫，价值投资者都应该依靠企业的内生增长获得投资收益，不能依靠风险偏好或估值倍增。

我学到的及启示行动

亚洲最大的私募股权管理基金之一

对儿子教育上的阅读启蒙

张磊能从差生到高中时奋起直追考入人大，最重要的是阅读打开了他的世界。他从小就爱读各种各样的书，特别是亲戚在图书馆工作，把他天天“锁”在图书馆的经历。因为阅读，因为对外面世界的渴望，他才立志努力学习考上国内最好的大学，去更大的城市，去接受最好的教育。

我现在经常把我看过的书，有意无意地放在儿子的床头，会特意的把一些有意思的经济学书籍放在他书包旁，他对《苏世民：我的经验与教训》、《特朗普自传》、《价值》…….还抱有很高的兴趣。我也会有意识的把彼得林奇、沃伦巴菲特、查理芒格的演讲分享给他。

种下一颗种子很重要，其他的就是慢慢等着生根、发芽、开花、结果，经受风吹日晒的磨练及阳光雨露的恩泽…….

平台和选择重要性无与伦比，圈子对了事情就对了

张磊因为有人大、有耶鲁、有捐赠基金办公室实习的经历，才会有高瓴的今天。耶鲁大学捐赠基金在全球投资界是神一样的存在，后来高瓴大部分资本的来源，都跟耶鲁有着或多或少的关联。张磊在耶鲁认识的同学、同事、朋友，后来分散到美国各大养老基金、校园捐赠基金、家族基金等管钱的机构任职，其中一些自然成为高瓴的出资人。

对了，今年疫情期间与张磊视频连线的黑石创始人苏世民，本科也是耶鲁毕业，他们算是校友。

做什么事情就应该到什么样的圈子，勤奋努力很重要，但平台和选择更重要。投资机构的两极分化越来越严重，头部效应越来越明显，资源一定朝着最优质的方向流动。后期高瓴的成功，在于它的体量和号召力，在于它能决定潮水的流向，在于它是“造雨人”。

要得到最好，自己就变得更好

永远不要停止学习、停止思考，要延时满足，寻找工作中的成就感。永远做最好的自己，让自己配得上它。坚持长期主义，一直要有耐心，不太在意短期得失过错，不断的总结复盘。

低调永远没有错

高瓴和张磊已经到达了时代的顶峰，低调的高调了，广积粮高筑墙缓称王只是口号，其实质也在慢慢发生变化，以此为戒吧！

读高瓴资本张磊《价值》的一点笔记和感受，与朋友们分享交流。

「简单正直 坚韧不拔」

「独立思考 理性判断」

希望各位朋友看完后点右下角地“在看”，以示鼓励！长期坚持原创不易，坚持是一种信仰，专注是一种态度。希望能用这样的态度影响和感染身边每一个人，理性总结思考，习惯周三分享！相信长期与复利的力量，正确的事情坚持做、持续做、不断做、一直做！与朋友们共勉！