一文看懂当前行情

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今天跟大家聊聊最近大家谈论的焦点，美国十年期国债收益率，我们试图从十年期国债收益率的角度去看懂当前的市场状态。

目前市场普遍的观点是，由于美国十年期国债收益率走高，抬高了无风险收益率水平，所以股市中收益率偏低的品种性价比下降，从而遭到了抛售。

这个逻辑肯定是没问题的，下面我们希望通过更深入的分析，推导出未来美债走向，包括对中国国债的影响，以及对中美两国市场的影响。

开始探讨之前，我们先了解美国十年期国债收益率的影响因素：

1）本质上，决定国债收益率的就是市场供求关系，那么哪些因素会影响国债的供求关系呢？

2）一国利率水平，当利率水平提升的时候，资金回流银行，市场上的资金减少，买入国债的资金自然也会减少，从而导致收益率上涨；

3）一国经济发展水平，当一国经济发展向好的时候，资金更多流入实体经济，债券购买量下降，从而推高了收益率，相反如果一国经济下行，市场资金寻求避险，大量买入债券，就会拉低国债收益率；

4）其他金融市场的预期比对，最常比对的就是股市，当股市预期收益水平更好的时候，资金流出债市进入股市，从而推高了国债收益率，反之则拉低了国债收益率。

所以，通过上述分析之后，我们大概清楚了，从去年疫情发生到现在，美国十年期国债收益率经过了两个阶段：

第一个阶段，美联储大放水，美国经济低迷，这个时候，市场上的资金是多的，这个阶段，大家对于经济普遍悲观，而当时股市经过一轮调整之后位于低位，回报率也更好于债券，所以，当时国债收益率维持了较长时间的低位震荡；

第二个阶段，随着疫情的控制，美国经济开始复苏，虽然美联储强调保持宽松货币政策，但是实体经济对于资金的需求增加，使得流入虚拟市场的资金减少，从而初步推高了国债收益率，也使得股市上行阻力增大，随着国债收益率的逐步走高，加上股市逐步运行至高位，股市的投资回报率相较国债开始下降，于是出现了二级市场的大幅下跌，也就是近段时间。

所以，现在市场里面需要的资金有三方：实体经济、债市和股市。

如果，美联储停止流动性供应，那么我们上述谈到的趋势将会持续发展，那就是股债双杀，直到虚拟市场收益率和实体收益率相当，这个趋势才会停止。

但是当前的情况是，美联储承诺保证货币政策的持续性，所以，这三方都不会进入到零和博弈的状态，也就是说，股债双杀的局面很难出现。

当股市出现一定程度回调，债市更有吸引力的时候，一部分资金会进入到债市，债券收益率再度下行，从而使得股市的吸引力提升，进入一种动态平衡的状态。

如果你看懂了美股当前的状况，那么你也能够明白A股所处的状态，两者大同小异。

A股目前也面临着实体经济持续复苏，十年期国债走高以及政府承诺“不急转弯”、“维持货币政策连续性”。

所以，A股也将进入到实体、债市以及股市三者动态平衡的状态。

这里多补充一句，为什么实体和虚拟也能达到动态平衡，因为虽然疫情结束后实体经济复苏强劲，看上去回报丰厚，但是实体毕竟不是每个人都会进入，而且在当前产业升级的背景下，创业难度会持续增加，更多的人还是会投资二级市场，或者去买基金，所以虚拟和实体之间也会存在动态平衡，而这个情况中美也是类似的。

当你看懂了我们上面的分析，你自然会得出我们之前的结论，即这是一次中等程度的调整，但是进入熊市的可能性极低。

核心在于政府对于流动性的持续保证，以及经济基本面的持续回升。

今天政治局会议也再次强调了今年宏观政策的主基调：要更好统筹疫情防控和经济社会发展，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性。积极的财政政策要提质增效、更可持续。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。

今天是元宵节，想必大家也因为今天的行情没心情过节，这篇文章就是专门为各位熬制的元宵节鸡汤味元宵，喝完之后心里暖暖的，啥也不怕了！

那就抓紧这最后年尾，与家人好好团聚吧！

祝大家元宵节快乐！

好了，今天就说这么多，记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表！