阅文的2019年报：网文老大变身影视公司？

3月17日，阅文公布2019年报。在合并新丽传媒收入后，阅文在2019实现收入83.5亿元，同比大增65.7%；净利润11.1亿元，同比大增21.9%。均高于此前市场预期。

不过阅文的在线业务收入37.1亿元，同比减少3.1%。

其中新丽传媒的收入全部计入阅文的版权收入板块，使得阅文版权收入跃升341%至44.2亿，成为阅文收入最主要来源。

但新丽传媒还是连续两年未完成与阅文的净利润对赌，根据财务数据显示，新丽传媒在2019年收入为32.36亿元，净利润5.48亿元。

按照收购时的约定，新丽传媒需要在2018年、2019、2020年分别完成5、7、9亿净利润。新丽传媒已连续在2018年、2019年未完成业绩对赌，从目前行业大环境看，2020年可能还是比较悬。

不过阅文倒是为此省下一大笔钱，阅文以155亿收购新丽传媒时，外界纷纷高呼是高出行情的天价。现在来看，新丽传媒原始股东和团队到底能拿到多少还很难说。也证明资本玩家们的并购条款永远比看上去更巧妙。

另外阅文财报中更需要关注的地方，是过去长期占据阅文收入75%以上的在线收入，同比减少3.1%至37.1亿元。在阅文收入总额中占比跌出一半至44.5%。

这部分收入反映的是阅文的业务根基，也就是网络文学业务。这是阅文当初得以被腾讯并购的原因，也是阅文产出上游IP的基本盘。

更直观反应阅文网文业务状况的是用户数字，阅文尽管在2019年力推免费阅读，但总月活仍为2.19亿，比2018年底的2.13亿增加了6百万。付费用户则从2018年的1.08亿跌至9800万，总付费率下降至4.5%。

相较于CNNIC报告中仍每年有几千万增长的4.3亿网络文学用户基本盘而言，阅文这个用户占比和增长数字是显然有落差的。

即便扣除掉来自腾讯平台的用户负增长因素，阅文本身在力推免费阅读同时，其用户增长也只有10%。

在[企鹅生态]看来，阅文免费阅读策略下，用户增长数字仍然乏力以及付费用户的明显萎缩，背后其实无非两个状况：

一个是阅文行业老大地位的越发不稳固。

在疫情期间，众多新的阅读App正在崛起，其中包括头条系的番茄小说，盛大系背景的连尚文学，趣头条等。这些产品正带来新的网络文学生产消费模式。阅文当初组建时的环境，已经发生根本变化。

这些新生代产品，其实吞掉了阅文的增长用户。尤其反映在阅文来自腾讯渠道的用户数字减少。

另一个就是网文这个需求本身终究在萎缩。

尽管大盘数字好像还有所增长，但网络文学如何立身于视频时代终究是个问题。网络文学能成为大众互联网需求，源于文字阅读带来了最早的互联网娱乐内容，尤其是能够畅行在3G时代的手机端。

但5G时代是视频的天下，抖音这些产品吞掉了本来属于网络文学的娱乐时长。且随着天然长在视频时代的00后用户入场，文字娱乐内容究竟有几分竞争力是很可疑、可议的。

该如何看待阅文在线阅读业务的萎缩，取决于你如何看待阅文。收购掉新丽传媒后，从收入结构和收入成本上看，阅文已经是大半个影视公司了。

但阅文当初能够让腾讯费尽心思并购整合，并立身于科技互联网行业的原因，在于其能成为网络文学这个互联网经典需求的行业第一。守不住网络文学基本盘的阅文，在未来的数字娱乐内容产业中只是普通玩家。