美联储无底线印钞放水，是否全球面临流动性陷阱风险？

为了拯救美国的金融系统，美联储在短期内大量的释放流动性，这对于经济基本面确实没有什么帮助，也会在远期造成更多的通货膨胀风险，然而这可能是美联储在危机中唯一的选择。而流动性陷阱早就已经出现在欧债危机之后了，美联储的流动性释放也处于流动性陷阱当中。

一、美联储为何要进行如此庞大的货币超发？

正如我们最近所看到的那样，美国的金融市场特别是股票市场迎来了2008年金融危机以来最为严重的波动，甚至如果从下跌的速度来看，还是历史上绝无仅有的一次。在这种情况下，美联储被迫放弃了美元币值的信用，进行了货币流动性的大量释放。

除了降息到0的水平以外，美联储重新开启了7000亿美元的量化宽松，并且承诺进行超过15万亿的回购。这还不是美联储全部的工具，在美股两周内熔断4次之后，美联储重新开启了商业票据购买，并宣布进行无限量的量化宽松，全面接受几乎所有的风险资产。图为美联储目前释放的宽松工具。

美联储如此拼命也是有原因的。目前美国股市的动荡，虽然表面上来自疫情的冲击，但是这与美国金融市场的风险积累密切相关。早在金融危机之后，由于美联储大量通过qe释放流动性，市场上借贷的成本不断降低，造成金融市场的风险逐渐积累，最终在2019年年底的时候，造成了美国企业债风险高企和股市泡沫程度较高两个风险因素。图为美国股市的泡沫已经堪比2000年互联网泡沫破裂之前的程度。

也就是说即便没有疫情的冲击，美国接下来发生经济危机的可能性非常的大，而疫情提前戳破了美股泡沫，这样迅速的下跌，可能会继续发生连锁反应，戳破企业债的风险，导致债务危机发生。

在3月9日美股第1次熔断的时候，虽然全球的资产都遭受了抛售，但是美国国债的价格却反而上涨，证明全球的资金正在回流美国。而3月12日美股第2次熔断的时候，连国债的价格都出现了下跌，证明金融机构手中对现金流的饥渴程度已经达到了顶峰。如果美联储不能立即行动，切断股票市场向其他金融系统传导的风险渠道的话，那么美国高风险债务的利差，会迅速导致债务违约，债务危机会将美国经济拉到另一个深渊里。

而美联储的行动也产生了效果，再宣布无限量量化宽松接盘所有风险资产之后，美国的信用债利差逐渐平缓化了。如图。

二、美联储的货币超发无助于美国经济。

可以说美联储如此快速的行动，对于美国的金融系统而言是一个有利的帮助，但却没办法帮助美国经济避免触底的风险。

这是因为疫情对于美国经济的冲击本身是一次短期的需求抑制，也就是说疫情主要是通过阻断大家消费的能力，而对经济产生冲击的。

而美联储无论是进行降息，还是更多的货币超发，都是通过提高通货膨胀和资产价格，进一步增加人们的投资意愿，从而对经济进行支持。但是这里的矛盾在，于当需求抑制是一个刚性事件的时候，比如说疫情的阻断，那么即便是资产价格被抬升，投资也不会进入到实体经济领域。图为未来美国面临的失业率上升风险在债务比例上升的同时依然存在。

这就相当于我被疫情隔离在家里了，即便你往我手上塞1000块钱，我也不会走出家门进行消费一样。最终收益的只能是虚拟经济，特别是股市和其他的金融资产，而不是实体经济。

美联储所做的是通过大量的货币超发，避免金融市场产生2008年那样的金融危机，而对于疫情影响下的经济触底而言，美联储可以采取的措施实在太少了，只能通过与财政部的配合进行更多的经济刺激计划而已。而且美联储针对金融市场采取如此大规模的流动性释放，会在一群过去之后对整体全球经济带来更为严重的通货膨胀风险。图为美联储计划与财政部配合进行2万亿财政刺激的措施。

三、美联储的货币超发会导致全球陷入流动性陷阱当中吗？

简单来说就是不会的，因为世界早就已经处于流动性陷阱当中了。

在2008年以后，美联储开启了史无前例的三轮量化宽松，数以千亿的美元直接流入了全世界的资本市场当中，这造成了全球的通货膨胀和货币贬值，以及在那之后货币刺激政策开始逐步失效。图为美联储的量化宽松释放。

美联储的量化宽松，叠加了欧日央行的负利率，这些主要流通货币流动性释放，造成了全球资产的泡沫增长，这也是为什么在2009年之后全球的股市特别是发达国家股市出现了明显的泡沫的原因。

而主要央行的货币政策在这样庞大的流动性基础上逐渐失效，欧日央行的负利率就并没有得到理论上的对经济的刺激。

而现在即便是美联储降息为0，美国的股市仍然处于动荡当中，经济下行也并未终止，在这一次衰退之后，美联储非常有可能考虑负利率和负利率国债的政策了。图为美联储100个基点的降息，已经是史上最强，但仍然没有达到应有效果。

综上，美联储进行的货币超发，也就是流动性释放，主要是针对目前疫情冲击之下，美国金融体系的风险阻断了股市下跌，对于其他金融资产的风险传导途径。但是无论是降息还是其他的流动性释放，暂时对经济都没有太多的帮助，只能够稳定金融体系而已。在这之前全球的流动性陷阱早已经实行，这也稀释了一部分美联储货币政策所能达到的效果。