在医药服务行业流传一句俗语：“金眼银牙铜骨头”，意思是“金眼、银牙、铜骨头”被认为是医疗细分赛道中最好的三个，而眼科凭借其高门槛、稀缺性，又被奉为其中最好的细分行业。

近日，朝聚眼科通过港交所上市聆讯，并于6月15日进行了预路演活动，以了解投资者意向，目标最多集资3亿美元。朝聚眼科也成了近半年来递交上市申请的4家眼科医疗机构中进度最快的一家。

朝聚眼科冲刺港股

1月4日，朝聚眼科提交赴港上市申请书，海通国际和华泰国际为联席保荐人，谋求在港交所主板上市。按照2019年总收益计算，公司在内蒙古排名第一，华北地区排名第二。按临床眼科收益计算，在中国排名第五。

公司由两大业务构成，消费眼科服务和基础眼科服务。其中，消费眼科服务包括屈光矫正（包括老视矫治）、近视防控以及提供视光产品及服务，基础眼科服务包括公共医疗保险计划可能涵盖的白内障、青光眼、斜视、眼底疾病、眼表疾病、眼眶疾病及小儿眼病等多种常见眼科疾病治疗。

招股书显示，朝聚眼科近年来营收呈上升趋势，2018年到2019年，公司分别录得收益6.33亿元、7.15亿元，同比增长12.9%。2020年前9个月收入为5.97亿元，同比增加8.5%。

朝聚眼科的纯利率及股本回报率也都在逐年增长。公司纯利率从2018年的4.6%提升至2019年的9.9%，并进一步提升至2020年前三季度的17.2%。纯利率处于行业同期平均值的高位，与行业龙头爱尔眼科2020年同期纯利率18.1%接近。

不过，在净利增加的背后，公司医院人均费用大幅增加。2018年至2020年前9月，在公司门诊就诊人均费用分别为434元、488元、504元、657元，其中，2020年前9月，人均门诊消费飙升逾30%。同样的，来到公司医院就诊消费和视光售价都大幅增加。

眼科行业仍处增量市场

弗若斯特沙利文数据显示，中国眼科医疗服务市场的规模从2015年的人民币730亿元增加至2019年的1275亿元，复合年增长率达15.0%，预计将进一步增至2024年的2231亿元。

同时，2014-2018 年，民营眼科医院市场规模迅速从约人民币157.7亿元增长至约人民币341.6亿元，年复合增长率为21.3%。预计到2024年，民营眼科专科医疗服务市场将持续增长，达到约人民币1,132.2亿元。

私募排排网研究主管刘有华表示，“我国近视市场规模庞大，中国14亿人口基数大，而且近视率高达30%，一直高居世界之首，简单推测我国近视人数超过4亿。未来随着科技产品的迭代发展和普及，国人用眼时长还会增加，因此近视率可能进一步提升；大学生、高中生近视率超过70%，小学生近视率也接近50%，再叠加我国正在放宽生育政策，可见近视人口数量还会增加，防控近视市场具有巨大潜力。”

森瑞投资研究总监何山也认为，“防控近视是个大市场，目前全国已有6亿以上近视患者。虽然国家日益注重近视防治并已通过减负等手段防治，但这是循序渐进的过程。即使到2030年高发省份小学生近视率下降至38%以下，高中生下降到70%以下，这仍然是个庞大的数字。”

多家企业扎堆IPO难与龙头抗衡

在广阔的市场前景驱动下，这条赛道上已然跑出一个三千多亿市值的行业巨头——爱尔眼科。

2600多亿市值的眼科医疗龙头股，A股市场上的大白马，近年股价、业绩都是持续高增长，不仅彰显了公司自身的优质实力，也是背书了眼科医疗这个领域的强大的增长逻辑。

这两年来，国内眼科医院集团正在扎堆上市，辽宁何氏眼科医院集团股份有限公司、华厦眼科医院集团有限公司、成都普瑞眼科医院股份有限公司都已经递交了招股书，准备冲刺A股。

对比三家眼科的招股说明书，华厦眼科立足东南，拥有51家眼科医院，其中厦门眼科中心（三甲专科医院）一家独大；普瑞眼科从西南起步，拥有18家眼科医院，各医院发展较为均衡；何氏眼科则深耕辽宁，拥有3家三级眼保健服务机构、30家二级眼保健服务机构和56家初级眼保健服务机构，以基层配镜服务为主。

从报告期内的营收及净利看，三家眼科均呈持续增长趋势。其中，华厦眼科规模最大、营收最高，2019年营收达到24.56亿元，净利润为1.82亿元；其次为普瑞眼科，2019年营收达到11.93亿元，净利润为4905.48万元；何氏眼科最末，营收为7.46亿元，但净利润高，达到8060.12万元。而刚刚递交上市申请的朝聚眼科，在2020年1-9月，实现营业收入5.97亿元，实现净利润1.02亿元

然而，无论是营收，还是净利润，上述4家眼科医院的总和仍不及爱尔眼科的一半。根据2020年年报，爱尔眼科全年实现营业收入119.21亿元，同比增长19.24%；实现净利润18.77亿元，同比增长25.01%。

图片来源：时代财经

不过这并不意味着爱尔眼科可以高枕无忧。对于眼科医院而言，最怕的就是产生医疗纠纷，影响公司口碑，导致患者信任危机。

根据裁判文书网数据显示，自2014年到2020年，有75起因爱尔眼科治疗过失、未尽告知义务、辅助检查义务导致患者失明的医疗损害相关案件。

另据天眼查风险数据显示，超1900家眼科相关企业曾受到过行政处罚，超过2200家曾产生法律诉讼。而且在超3200条行政处罚中，有超120条涉及“发布虚假广告、虚假宣传”等相关内容。

蜂赢国际综合自证券日报、新浪港股、时代财经、蓝鲸财经、华夏医报、财报网等