一文给你讲透外汇存款准备金率对市场的影响

近期，央妈发布消息称:为加强金融机构外汇流动性管理，决定自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

“字都认识，但是到底是啥意思，对市场有什么影响？”​这是近两天小伙伴们问老书最多得话题之一。说实话在写这篇文章之前，老书对于这个问题还是一知半解，只知道政策对于汇率单边升值会有一定的影响，延缓热钱的涌入速度，从而影响股市的流动性。但是具体是怎么影响，通过什么途径就不知所以然了。可能有小伙伴会说，热钱涌入不是可以增加市场流动性么，这么好的事情为啥还要打压呢？别急，请听老书慢慢道来:

首先是存款准备金的概念。​是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。比如说商业银行吸收了100元存款，按照5%的存款准备金率就是5元，这5元得存到中央银行去，然后剩下的95元商业银行可以用来发放贷款，而如果按7%的存款准备金率计算，那就要存7元到中央银行，最多只能发放93元贷款。可能有小伙伴会说这不只有2%的影响么！但是可别小瞧这2%的影响，今年4月末，国内金融机构外汇各项存款余额为1万亿美元，2%的存款准备金率可以影响将近200亿美元的流动性。这还只是直接的估算，如果再考虑货币乘数（只考虑存款准备金率，忽略超额准备金率和现金漏损率），数字就会惊人，两者相差将近1万亿/5%—1万亿/7%=5.71万亿。当然这只是理论的数值，实际的影响远没有这么大，老书只是举例说明而已。

然后就是​如何影响。简单讲就是存款准备金率增加，商业银行就要往外收回部分外汇贷款，按照1万亿和2%计算差不多就是200亿，这是第一种方法。第二种方法就是商业银行自己去补充外汇存款，也就是去市场中用1200多亿人民币购买200亿美元，而购买的这个过程其实就是卖出人民币换取美元，可以简单理解为做空人民币，做多美元。第二种方法不常用，主要是以第一种方法为主。

接着我们继续往下捋，银行从市场中回收外汇贷款，​那借贷的企业和个人就要还钱，如果他们手上有美元可以直接还上，如果没有美元，那就要用人民币去外汇市场购买美元，也就是做空人民币做多美元。市场中人民币卖得多了，自然就会贬值；美元买得多，自然就升值。这样就实现了延缓人民币升值的趋势。另外回收外汇贷款也会在一定程度上打击套利行为，比如有的企业个人就会赌汇率单边升值，他们就会去商业银行接出美元然后换成人民币(1:6.5)，等人民币升值之后再换成美元(1:6.3)换回去就可以实现套利。这还只是国内的投机者，国外的投机者也是一样。外资机构看到人民币单边升值，就会把手里的美元换成人民币，这些多出来的人民币原本不在计划内，根据费雪公式mv=pt，在货币供应量m增加，t商品总和不变的情况下，如果不降低货币流通速度v，就会导致价格p上涨。p上涨又会通过反身性助推外资的流入，实现火上浇油。

说完逻辑我们再来看为什么央妈要出手阻止人民币单边升值。我们都知道人民币升值可以提高购买力，对冲大宗商品的涨价带来的输入型通胀。但是你购买进来的原材料加工完成之后最终还得加价卖出去，如果产品销售主要在国内，那么就会造成国内输入型通胀；如果产品销售主要在国外，那么就会把通胀转嫁出去。但这只是在理想的状态下，原材料的涨价可以转嫁到下游，如果涨价不能转嫁到下游，那么这些进口原材料的中游企业就得自己承担这些损失。而且一旦形成通胀，央行肯定会选择加息应对，这样在国内资本市场里的热钱就会反向流出，去追逐收益高的无风险利率。

如果加息的是美联储，那么就会推高美元指数，导致人民币贬值，热钱流出，资产价格下跌，如果热钱流出过快甚至还会导致资产价格暴跌，引发金融(经济危机)。等资产价格暴跌之后，那些之前流出的美元又会反向杀回来抄底，精准完成收割！可能有小伙伴会说，那为啥美联储现在不加息呢？因为时机未到，目前国内热钱流入得还不够多，资产泡沫还不够大，再加上自身经济没有完全恢复，贸然加息反而会被反向收割。

另外对于出口企业来说，人民币升值会导致利润大幅下跌。比如汇率1:7的情况下，外贸企业出口1美元可以​赚7人民币，如果汇率升值到1:6，那么赚1美元只能赚6人民币，中间的1人民币就被升值无形吃掉了。如果贬值的话，结果就相反，比如汇率贬到1:8，那赚1美元相当于赚8人民币。在人民币单边升值的情况下，出口和投资都会受到严重的冲击，目前国内的经济还是以出口和投资为主，消费还不能完全挑起大梁，所以央妈才会出手延缓单边升值的趋势。等到什么时候消费能挑起国内经济的大梁，内循环能取代外循环，人民币就可以单边升值了。

啰啰嗦嗦讲了一大堆，不知道小伙伴听明白没有，如果还有不明白的或者觉得老书讲错的地方可以给老书指出来，老书虚心接受批评。毕竟老书也非专业人士，属于半路出家边打怪边升级的半桶水​，在投资这条路上还有很长的路要走，还有很多东西要学……