人民币会继续且长期升值吗？

5月以来，人民币对美元持续升值，从1美元兑换7.16人民币升值到了1美元兑换6.75人民币。

这两天，美元兑换人民币汇率保持在6.75上下浮动，因此市场对人民币是否能保持继续升值，分歧巨大。

一方认为，人民币升值已经接近尾声，因为美国经济将强势回升，美元重回坚挺。

另一方认为，人民币升值将继续，因为美国二次疫情反弹影响美元经济走向复苏，美国会保持积极货币政策刺激经济，美元会持续走弱，招商证券就认为：人民币将升值到1美元兑6.0-6.5人民币之间。

公说公有理，婆说婆有理，但都没有从决定货币汇率的几大因素上，进行定性的详细分析，只给出了模棱两可的推测。

下边，小十从决定货币汇率的几大因素上，分析一下人民币会继续且长期升值吗？

影响货币汇率的第一因素--购买力平价：购买力平价是决定货币汇率的最基础支撑因素，也决定了货币汇率的长期走向。

这也很好理解：假如1美元能够购买3个苹果，1人民币能够购买0.5个苹果，那么根据购买力相等的原则，美元兑人民币的汇率应该为6，这样外国投资者把1美元换成6人民币后，才能对等的买到3个苹果。

这时候，如果人民币估值过高，美元兑人民币的汇率定为5，那么外国投资者的美元资本兑换成人民币资本后，购买力就下降了，他相应的投资利润也就大大降低了，这种情况下，外国投资者就会减少投资或停止投资，除非你把汇率换成6，而我们为了吸引外国投资者，也往往会如此做。

但如果人民币估值过低，美元兑人民币的汇率定为8，那么外国投资者的美元资本兑换成人民币资本后，他的购买力是提升了，愿意更多的投资；可国内企业从外国进口的能源、工业原材料以及核心零部件的成本就大大提高了，从而引发国内市场严重的物价上涨和通货膨胀，国内企业就会减少投资或停止投资，除非你把汇率换成6，而我们为了维护国内企业投资积极性和社会物价稳定，也往往会如此做。

所以说，购买力平价是货币汇率的基础，也是决定货币汇率长期走向的基准线，货币汇率可能永远不会等于两国货币购买力的比值，但货币汇率一定会围绕着两国货币购买力比值的上下波动。

那么美元和人民币的购买力未来会如何发展呢？从长期来说，随着中国工业、科技实力相对美国的进一步赶超和美元近些年无底线的滥发，人民币的购买力未来一定是越来越强（相对美元），也就是说，人民币和美元的购买力比值会越来越大。

从短期来说，在经过2020年初的货币刺激政策后，中国经济在6月份后，已经恢复增长，货币刺激政策已经基本取消，社会物价水平和通货膨胀率也逐步收窄；而美国正好相反，前不久，美联储刚刚宣布：可能将接近0利率的货币刺激政策维持到2023年，同时宣布不再履行维持美国通胀率在2%以下的承诺，美国两党也在筹划在11月后更大规模的财政刺激方案；这一切都意味着，短期内，美国会继续货币刺激政策来冲刺经济，货币刺激就带来美元超发，超发就导致通货膨胀和美元购买力下降。

也就是说，从短期来说，人民币购买力下降幅度收窄，而美元购买力要加大下降幅度，一正一反之间，人民币和美元的购买力比值也会也越来越大。

所以，从长期到短期，人民币相对美元的购买力都是提升的，那么仅从购买力角度，人民币对美元会升值。

影响货币汇率的第二因素--货币流动的倾向，更通俗的说：一段时间内，是美元兑换人民币更多，还是人民币兑换成美元更多，如果美元兑换成人民币更多，那么美元就相对于人民币是供过于求，人民币相对美元升值；反之，人民币对美元贬值。

而决定一段时间内，货币流动性倾向性的核心原因是国家投资吸引力。如果中国投资吸引力大于美国，就会有更多美元要求兑换成人民币流入中国，人民币相对美元供不应求，人民币相对美元升值；反之，人民币对美元贬值。

如今，美国陷入新冠经济萧条不可自拔，而中国无论是投资、外贸以及消费，都已经完全恢复并进入正增长，对于青睐实体经济的投资者来说，中国吸引力显然大于美国；同时，美国基准利率接近于0，美元滥发，而中国基准利率显然高很多，青睐贷款吃利息的投资者来说，中国吸引力也大于美国。

数据也证明了这一点：8月份，中国实际吸引外资120.3亿美元，同比暴增15%。

所以，从货币流动倾向性来说，人民币相对美元继续升值，也是大概率事件。

影响货币汇率的第三因素：政策主导和市场情绪

政策主导也是影响货币汇率的重大因素，例如中日韩等外贸型国家，为了维持出口优势，长期低估自己的货币价值，维持对美元的稳定汇率，即使它的货币购买力已经提升很多了。

同时，外贸企业集团也会博弈政策，不让本币升值，因为这样会导致他们外国客户的美元贬值，损失订单。

但对中国来说，近期政策出了些大转折，强调“国内大循环”的战略转变，无论是基于“刺激内需”的理解，还是基于“创建高科技＆高端制造战略高地，建立以国内大循环为核心、人民币国际化输出为双翼的全球贸易体系”的理解，都要求人民币成为强势货币。

刺激内需：需要降低进口的能源、工业原料以及核心零部件的成本；需要消减因为人民币长期低估，导致的输入性膨胀给基层百姓造成的伤害；人民币保持强势，有利于降低中国整个工业和能源成本，减少输入性膨胀，极大的刺激内需。

建立以国内大循环为核心、人民币国际化为双翼的全球贸易体系：更需要人民币保持长期升值态势和强势作风，一个动则贬值的国际货币，无法吸引外国政府和投资者持有。

市场情绪是能够影响短期货币汇率的重大因素，但因为原因多变且来得快、退得快，不会对长期货币汇率产生影响，这里不做分析。

而基于以上“购买力平价、货币流动倾向性、政策主导”三个基本要素的定性分析，人民币短期内，持续对美元升值，将是大概率时间；长期内，人民币对美元，则是100%升值。